久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入321.38億元，同比5.30%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)43.45億元，同比+1.81%；扣非歸母凈利潤(rùn)為39.51億元，同比+6.19%；單Q4公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入31.79億元，同比+7.44%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-6.45億元，去年同期-6.40億元；扣非歸母凈利潤(rùn)為-7.35億元，去年同期-8.76億元。此外，公司分紅率持續(xù)提升，每股派發(fā)現(xiàn)金2.2元，分紅率達(dá)69.07%。23年每股派發(fā)現(xiàn)金2.00元，分紅率為63.93%。
　　24Q4淡季銷量環(huán)比改善，同比+5.61%，且結(jié)構(gòu)升級(jí)仍在持續(xù)推進(jìn)。公司24Q4實(shí)現(xiàn)收入31.79億元，同比+7.44%。拆分量?jī)r(jià)看，銷量同比+5.61%，噸收入同比+1.73%。均較此前季度環(huán)比改善，其中：24Q1/24Q2/24Q3銷量分別同比-7.58%/-8.05%/-5.11%，噸收入分別同比+2.58%/-0.91%/-0.18%。此外，24Q4結(jié)構(gòu)升級(jí)仍持續(xù)推進(jìn)，24Q4主品牌銷量同比+7.45%，銷量占比同比+1.15pcts，24Q4中高檔以上銷量同比+10.95%，銷量占比同比+2.4pcts。全年維度看，公司實(shí)現(xiàn)收入321.38億元，同比-5.30%。其中：銷量/ASP分別同比-5.89%/+0.45%。分結(jié)構(gòu)看，24全年主品牌銷量占比同比+0.62pcts，24全年中高檔以上銷量占比同比+1.38pcts。
　　24Q4費(fèi)用率在23Q4高基數(shù)下有所下降，帶動(dòng)公司24Q4扣非后虧損幅度減少。24Q4公司毛利率同比-1.24pcts。費(fèi)用端看，24Q4銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別-4.24pcts/-2.02pcts/-0.76pcts。主要系公司23Q4基數(shù)較高所致（23Q4銷售/管理費(fèi)用率分別同比+9.55pcts/+4.19pcts）。24Q4歸母凈利率/扣非歸母凈利率分別同比+1.34pcts/+6.47pcts，虧損幅度收窄。24全年歸母凈利率/扣非歸母凈利率分別同比+1.81pcts/+6.47pcts至13.52%/12.29%。
　　此前年度分紅率持續(xù)提升，25年capex有望收窄，分紅率有望繼續(xù)提升。公司24年每股派發(fā)現(xiàn)金紅利2.20元，對(duì)應(yīng)分紅率69.07%，公司22/23年分紅率分別為47.80%/63.93%，分紅率持續(xù)提升。
　　25年低基數(shù)&低庫存輕裝上陣，疊加換屆落地，復(fù)蘇彈性突出。24年受外部餐飲渠道需求疲弱等因素影響，疊加青啤主動(dòng)去庫存，公司24年銷量端基數(shù)在行業(yè)中處于最低水平。展望25年，我們認(rèn)為公司在低基數(shù)+低庫存輕裝上陣的情況下，疊加管理層換屆落地，復(fù)蘇彈性突出。我們預(yù)計(jì)，公司25-27年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收331.37/340.57/348.96億元，分別同比+3.11%/+2.78%/+2.46%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)47.85/51.70/55.10億元，分別同比+10.13%/+8.05%/+6.58%，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：外部需求疲軟、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料成本上漲等。