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2024全年歸母凈利潤同比增長0.55%，四季度業(yè)績超預期
　　2024年，公司營業(yè)收入70.9億元，同比+6.94%；歸母凈利潤16.7億元，同比+0.55%。其中24Q4，公司營業(yè)收入20.5億元，同比-10.4%，歸母凈利潤4.5億元，同比+44.87%，表現(xiàn)好于我們此前預期。
　　需求不足、惡劣天氣、改擴建等導致核心路產(chǎn)流量下滑，Q4大幅降本
　　收費公路主業(yè)：剔除建造收入影響，24年通行費收入38.9億元，同比-5%，毛利率61.8%，同比-1.4pct。其中24Q4，通行費收入10.1億元，同比+3.4%，毛利率66.1%，同比+5.8pct。成本端來看，24年折舊攤銷成本8.7億元，同比-4.3%；養(yǎng)護成本1.8億元，同比-6.3%，其他成本4.5億元，同比+7.2%。
　　通車量情況：受一季度惡劣天氣以及宣廣高速改擴建影響，合寧高速24年日均車流量同比-0.5%，通行費收入同比-1.1%；宣廣高速車流量同比-52%、通行費收入同比-55%，高界高速車流量同比-11%、通行費收入同比-12%。受益于所在高速全線貫通，寧宣杭高速車流量同比+60%，通行費收入同比+57%。岳武高速車流量同比+65%，通行費收入同比+66%。
　　25Q1宣廣高速改擴建通車，完成購買優(yōu)質路產(chǎn)，看好高分紅政策持續(xù)
　　25Q1（截至3月23日）高速公路貨車周均通行量同比+2.4%，需求景氣度邊際改善。2025年1月中旬，宣廣高速改擴建提前通車，看好2025年車流量修復。2025年3月末，公司完成收購阜周高速、泗許高速，自有公路里程從609km增長至745km，注入優(yōu)質路產(chǎn)將增厚業(yè)績。2024年公司擬派發(fā)現(xiàn)金股利每股0.604元，派息率60.02%，看好高分紅政策持續(xù)。
　　盈利預測與投資建議
　　我們預計公司25-27年歸母凈利潤分別為18.01、18.98、17.95億元，維持“增持”評級。
　　風險提示：
　　宏觀環(huán)境不及預期，車流不及預期等。