>> 財(cái)信證券-電子行業(yè)周度點(diǎn)評(píng)：存儲(chǔ)芯片價(jià)格周環(huán)比上行，行業(yè)漲價(jià)趨勢(shì)顯現(xiàn)-250325
| 上傳日期： |
2025/4/2 |
大小： |
1010KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
財(cái)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
何晨 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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市場(chǎng)行情回顧：報(bào)告期內(nèi)，滬深300指數(shù)+0.2%，申萬(wàn)電子指數(shù)-4.6%，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中排名第30，申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)指數(shù)漲跌幅中位數(shù)為+0.3%。電子三級(jí)行業(yè)普遍下跌。區(qū)間漲跌幅中位數(shù)為-4.4%。其中，印制電路板板塊漲幅最大（+3.6%），光學(xué)元件漲幅最小（-8.3%）。
半導(dǎo)體銷售額保持增長(zhǎng)。全球半導(dǎo)體銷售額1月實(shí)現(xiàn)565.2億美元，同比+18.7%，環(huán)比-1.7%。中國(guó)半導(dǎo)體銷售額1月實(shí)現(xiàn)155.5億美元，同比+5.4%，環(huán)比-2.0%。低基數(shù)下的溫和復(fù)蘇，疊加AI、新能源汽車等結(jié)構(gòu)性需求拉動(dòng)，2024年以來(lái)全球及中國(guó)半導(dǎo)體月度銷售額持續(xù)增長(zhǎng)，2025年1月環(huán)比出現(xiàn)下滑。
存儲(chǔ)行業(yè)有望進(jìn)入新一輪漲價(jià)周期。3月24日，DDR3、4、5現(xiàn)貨平均價(jià)分別為0.83、3.82、5.19美元，周環(huán)比分別+5.1%、+2.4%、+1.6%，與年初價(jià)格相比分別+5.1%、+1.3%、+10.9%。NAND產(chǎn)品。3月24日，256、512GBSSD行業(yè)市場(chǎng)價(jià)分別為15.6、26.6美元，周環(huán)比分別+0.0%、+0.0%，與年初價(jià)格相比分別+2.6%、+1.5%。今年以來(lái)，包括閃迪在內(nèi)的多家存儲(chǔ)大廠計(jì)劃上調(diào)產(chǎn)品價(jià)格。隨著原廠控產(chǎn)穩(wěn)價(jià)，AI與智能終端等拉動(dòng)需求回暖，存儲(chǔ)行業(yè)有望進(jìn)入新一輪漲價(jià)周期。
終端需求呈現(xiàn)溫和復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。1）2025年1月，國(guó)內(nèi)手機(jī)出貨量實(shí)現(xiàn)2724萬(wàn)部，同比-14.3%。手機(jī)需求歷經(jīng)2022-2023年的低谷后，在2024年實(shí)現(xiàn)了溫和復(fù)蘇，2024年全年共出貨31416萬(wàn)部，同比增長(zhǎng)8.7%。2）2025年2月，新能源汽車2月銷量為89萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)87.0%；2025年1-2月，新能源汽車銷量累計(jì)184萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)52.2%。3）PC出貨量溫和復(fù)蘇。2024年第四季度，全球PC出貨6440萬(wàn)臺(tái)，同比+1.6%，環(huán)比+2.2%。
行業(yè)事件：1）三星、美光、海力士等NAND廠商將于4月起提價(jià)。繼閃迪此前通知4月1日將上調(diào)NAND閃存報(bào)價(jià)后，由于三星電子、SK海力士進(jìn)行減產(chǎn)，美光日前新加坡NAND廠發(fā)生跳電，導(dǎo)致NAND供貨轉(zhuǎn)趨吃緊，美光、三星電子、SK海力士等廠商均將從4月起提高NAND閃存報(bào)價(jià)。2）騰訊2025年資本支出占收入低兩位百分?jǐn)?shù)比。騰訊高管在2024年年報(bào)媒體溝通會(huì)上披露，2024年，騰訊年度資本支出達(dá)107億美元，相當(dāng)于同期收入的大約12%。其中第四季度資本支出增加十分顯著，因?yàn)轵v訊在這一季度購(gòu)買了很多GPU。騰訊計(jì)劃在2025年進(jìn)一步增加資本支出，預(yù)期資本支出占收入的比例為低兩位數(shù)百分比。3）英偉達(dá)下一代AI芯片預(yù)計(jì)在2026年下半年推出。英偉達(dá)召開(kāi)GTC大會(huì)，英偉達(dá)創(chuàng)始人兼CEO黃仁勛發(fā)表了主題演講，重點(diǎn)介紹了AI芯片產(chǎn)品的進(jìn)展與規(guī)劃，以及探討了AI技術(shù)的未來(lái)發(fā)展方向。作為大會(huì)的亮點(diǎn)之一，英偉達(dá)發(fā)布了Blackwell Ultra系列芯片，性能較前代提升50%，配備288GBHBM3E內(nèi)存，預(yù)計(jì)于2025年下半年量產(chǎn)。這些芯片將顯著提升AI訓(xùn)練和推理的效率。同時(shí)，英偉達(dá)公布了新一代AI芯片命名為Rubin，預(yù)計(jì)2026年下半年推出。
投資建議：我們維持電子行業(yè)“領(lǐng)先大市”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注：1）AI產(chǎn)業(yè)鏈：AIPCB相關(guān)的滬電股份、勝宏科技、深南電路等。2）國(guó)產(chǎn)替代：半導(dǎo)體設(shè)備的北方華創(chuàng)、中微公司，芯片設(shè)計(jì)的寒武紀(jì)，晶圓代工的中芯國(guó)際。3）新技術(shù)：玻璃基板相關(guān)的沃格光電。4）有望漲價(jià)：存儲(chǔ)產(chǎn)業(yè)相關(guān)的江波龍、德明利等。
風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)
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