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事件描述
　　公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7719.44億元，同比增長(zhǎng)1.74%；歸屬凈利潤(rùn)233.84億元，同比減少1.81%；扣非后歸屬凈利潤(rùn)198.12億元，同比減少8.44%。
　　公司全年?duì)I收穩(wěn)增長(zhǎng)，境外收入顯著提升。公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7719.44億元，同比增長(zhǎng)1.74%；歸屬凈利潤(rùn)233.84億元，同比減少1.81%。其中基建建設(shè)業(yè)務(wù)收入為6,814.35億元，同增2.34%，主要由于海外業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)增加所致。疏浚業(yè)務(wù)收入為593.96億元，同增11.14%，疏浚業(yè)務(wù)收入增加，主要由于疏浚及吹填業(yè)務(wù)擴(kuò)張所致。其他業(yè)務(wù)收入為260.12億元，同增34.69%，主要由于報(bào)告期祁連山水泥重組并入公司所致。公司海外營(yíng)收增長(zhǎng)顯著，境外收入達(dá)到1,352.61億元，同增16.39%。
　　公司聚焦設(shè)計(jì)主業(yè)，基建建設(shè)毛利率明顯提升。公司全年綜合毛利率12.29%，同比下降0.31pct，基建建設(shè)業(yè)務(wù)毛利率11.09%，減少0.48個(gè)百分點(diǎn)?；ㄔO(shè)計(jì)業(yè)務(wù)毛利率為20.05%，增加1.47個(gè)百分點(diǎn)?；ㄔO(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入下降而毛利率上升，主要由于設(shè)計(jì)板塊業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整，EPC項(xiàng)目減少，聚焦設(shè)計(jì)主業(yè)所致。
　　公司費(fèi)用率下降，但受綜合毛利率影響，全年歸屬凈利潤(rùn)同比下滑。費(fèi)用率方面，公司全年期間費(fèi)用率6.01%，同比下降0.26pct，其中，銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比變動(dòng)0.06、-0.15、-0.23、0.06pct至0.40%、2.33%、3.37%和-0.09%，銷售費(fèi)用的增加主要由于公司加大市場(chǎng)營(yíng)銷力度，增加人員費(fèi)用支出所致，管理費(fèi)用的減少主要得益于公司費(fèi)用管控得當(dāng)所致財(cái)務(wù)凈收益下降主要由于匯兌收益下降所致。綜合來看，公司全年歸屬凈利率3.03%，同比下降0.11pct，扣非后歸屬凈利率2.57%，同比下降0.29pct。
　　公司現(xiàn)金流流入增多，資產(chǎn)負(fù)債率同比提升。公司全年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流凈流入125.06億元，同比多流入4.45億元，收現(xiàn)比96.76%，同比提升2.24pct；同時(shí)，公司資產(chǎn)負(fù)債率同比提升2.08pct至74.83%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)同比增加7.06至59.33天。
　　公司新簽訂單同增，海外訂單、水利、能源、農(nóng)林牧漁領(lǐng)域增速亮眼。2024年公司新簽合同額為18,811.85億元，同增7.30%。公司境外地區(qū)的新簽合同額為3,597.26億元（約折合510.33億美元），同增12.50%，約占公司新簽合同額的19%。新簽中來自水利項(xiàng)目的新簽合同額為764.09億元，同增109.75%；能源工程類項(xiàng)目的新簽合同額為813.84億元，同增146.41%；農(nóng)林牧漁工程類項(xiàng)目的新簽合同額為85.05億元，同增248.26%。
　　分紅比例提升至21%，公司實(shí)現(xiàn)24年股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。1）公司決定2024年度利潤(rùn)分配方案在往年分紅比率基礎(chǔ)上提高1個(gè)百分點(diǎn)，即按照歸屬凈利潤(rùn)233.84億元的21%向全體股東分配股息，現(xiàn)金分紅金額合計(jì)約為49.11億元。分紅比例提升，展現(xiàn)公司對(duì)股東回報(bào)的進(jìn)一步重視。2）根據(jù)公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)，以2021年為基數(shù)，凈利潤(rùn)2023/2024/2025年復(fù)合增速分別8.5%/9%/9.5%，加權(quán)ROE分別為7.7%/7.9%/8.2%，公司2024年凈利潤(rùn)為303.47億元，加權(quán)ROE為8.0%，預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。預(yù)計(jì)2025、2026年歸屬凈利潤(rùn)分別為250.61、259.81億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前收盤價(jià)PE分別為6.02、5.81倍，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、政策推進(jìn)不及預(yù)期；2、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)。