>> 華西證券-弘信電子(300657)盈利能力持續(xù)改善，算力業(yè)務未來可期-250331
| 上傳日期： |
2025/3/31 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
卜燦華 |
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事件概述
3月30晚，公司發(fā)布24年年報：24年全年實現(xiàn)營業(yè)收入58.75億元，同比增長68.91%；實現(xiàn)歸母凈利潤5681.57萬元，同比增長113.05%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-6532.10萬元，同比減虧85.45%。
多措并舉初見成效，F(xiàn)PC業(yè)務盈利能力改善
2024年公司以高質(zhì)量發(fā)展為根本，針對FPC業(yè)務持續(xù)深化內(nèi)部的改革與資源整合，壓縮產(chǎn)能規(guī)模，全面優(yōu)化生產(chǎn)布局。在訂單層面，公司專注中高端產(chǎn)品訂單，不再參與低價競爭，注重訂單質(zhì)量；在生產(chǎn)優(yōu)化層面，公司適度壓縮產(chǎn)能規(guī)模，包括出售輇電光電股份及關(guān)閉部分低效工廠等，同時對內(nèi)部布局進行了全面整合優(yōu)化。公司持續(xù)梳理了全流程鏈路并明確了成本費用管控的重點環(huán)節(jié)和改進目標措施，持續(xù)不斷優(yōu)化和提升成本費用的精準管控。
根據(jù)公司年報：2024年公司印制電路板業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入30.97億元，同比增長6.95%，毛利率為2.75%，同比增長157.81%。
完成算力芯片雙布局，算力業(yè)務增長迅猛
2024年，公司收購了英偉達精英級代理商安聯(lián)通100%的股權(quán)，完成了國產(chǎn)算力與英偉達芯片資源的雙布局。報告期內(nèi)，公司抓住算力產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長的戰(zhàn)略機遇，積極推動國內(nèi)多家大模型客戶、大中型互聯(lián)網(wǎng)客戶、各垂直領(lǐng)域客戶大規(guī)模落地算力部署，同時吸引相關(guān)上下游應用企業(yè)形成產(chǎn)業(yè)集群，快速提升公司的算力業(yè)務規(guī)模。截至2024年末，公司在算力業(yè)務落地方面體現(xiàn)了強勁的兌現(xiàn)能力，得到了頭部大模型廠商、國企公司、首都在線、翼健信息、京合云等多領(lǐng)域客戶的認可。公司與燧原科技形成深度戰(zhàn)略綁定，雙方打通從算力板卡和算力服務器生產(chǎn)制造、研發(fā)與業(yè)務共同推進等全方位的戰(zhàn)略合作。
根據(jù)公司年報：2024年公司算力業(yè)務收入19.88億元，占全年營收比為33.84%，主要以算力服務器銷售為主，同時算力資源服務以及相關(guān)綜合技術(shù)服務業(yè)務已獲取一定規(guī)模的訂單。后續(xù)公司將深化算力生態(tài)系統(tǒng)的合作，全方位、多角度地為教育、智能制造、汽車、互聯(lián)網(wǎng)、金融、醫(yī)療、智慧城市等多個領(lǐng)域提供領(lǐng)先的AI解決方案。
盈利預測與投資建議
根據(jù)公司24年年報，我們調(diào)整盈利預測。我們預計2025-2026年公司實現(xiàn)營業(yè)收入為86.20億元、104.31億元（原值為98.13億元、124.39億元），新增27年營業(yè)收入117.44億元，分別同比增長46.7%、21.0%、12.6%；預計2025-2026年EPS為0.46元、0.85元（原值為0.77元、1.14元），新增27年EPS為1.17元。對應2025年3月31日收盤價35.18元，PE分別為76.43、41.46、29.95。公司傳統(tǒng)業(yè)務盈利能力持續(xù)改善，AI算力業(yè)務前景可期，維持“增持”評級
風險提示
消費電子行業(yè)復蘇不及預期、大模型迭代導致短期硬件需求發(fā)生變化
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