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當(dāng)日行情：
　　跨季后資金面寬松，債市回暖全面上漲。
　　利率現(xiàn)券：
　　銀行間各主要期限利率現(xiàn)券收益率全線回落，十年活躍國(guó)債收益率下行幅度在2~3bp，至下午16：30，10年國(guó)債活躍券250004收益率報(bào)1.785%下行2.3bp。
　　資金市場(chǎng)：
　　跨季后資金寬松，央行公開市場(chǎng)重回凈回籠，資金面走松。今日有4554億元逆回購到期，央行開展了2299億元逆回購操作，實(shí)現(xiàn)凈回籠2255億元，資金面情緒指數(shù)午后持續(xù)寬松，銀行間短端資金利率多數(shù)回落，其中銀存間隔夜加權(quán)回落至1.74%左右，7天回落至1.84%附近，中長(zhǎng)期資金走低，1年AAA存單利率回落至1.87%附近。
　　結(jié)論：
　　由基本面定價(jià)的長(zhǎng)期邏輯并未發(fā)生根本改變，目前1~2月經(jīng)濟(jì)走強(qiáng)但仍主要由生產(chǎn)端支撐，3月PMI數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需改善仍然偏弱，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不牢固，另外關(guān)稅的影響可能在后期體現(xiàn)出來，經(jīng)濟(jì)仍面臨一定的下行風(fēng)險(xiǎn)，且3月兩會(huì)也確認(rèn)了當(dāng)前貨幣寬松取向不改，因此市場(chǎng)當(dāng)前主要還是針對(duì)資金面和寬松預(yù)期進(jìn)行博弈?？紤]到在3月債市大幅調(diào)整后，市場(chǎng)對(duì)寬松預(yù)期的定價(jià)已經(jīng)回歸合理理性水平，另外下半月以來同業(yè)存單利率明顯回落，或顯示銀行負(fù)債端有所企穩(wěn)、缺負(fù)債情況得到改善，因此繼續(xù)調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)較有限。4月做多支撐有三，一是若4月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際走弱，即出現(xiàn)年初即高點(diǎn)的特征,則降息預(yù)期可能再度升溫；二是跨季之后流動(dòng)性壓力應(yīng)能得到減輕，且一季度放貸高峰過去后銀行資金融出意愿應(yīng)會(huì)走高，不過仍需要觀察央行在公開市場(chǎng)的態(tài)度；三是配置力量方面應(yīng)能有所增強(qiáng)，主要是考慮非銀存款流失問題在2月得到明顯改善，且同業(yè)存單利率從3月下旬開始回落，年初以來推動(dòng)債市調(diào)整的“負(fù)債荒”因素應(yīng)能得到緩解，另外隨著一季度考核的過去，銀行機(jī)構(gòu)止盈的意愿或回落，且經(jīng)過3月調(diào)整后目前長(zhǎng)端的配置價(jià)值有所顯現(xiàn)，買入的意愿或重新回升。因此整體來看，債市調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)有限而做多賠率較高，看好4月債市的配置價(jià)值。