>> 信達證券-宇通客車(600066)海外業(yè)務高速增長，全年利潤創(chuàng)新高-250402
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
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| 704KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄧健全,趙悅媛,趙啟政 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，2024年公司實現(xiàn)營收372.2億元，同比+37.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤41.2億元，同比+126.5%，達到近年新高；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤34.7億元，同比+145.2%。其中24Q4公司實現(xiàn)營收131.4億元，同比+62.4%，環(huán)比+69.8%，實現(xiàn)歸母凈利潤16.8億元，同比+119.7%，環(huán)比+122.2%。
點評：
全年業(yè)績高速增長，盈利能力顯著改善。營收方面，公司2024年實現(xiàn)營收372.2億元，同比+37.6%，其中24Q4實現(xiàn)營收131.4億元，同比+62.4%，環(huán)比+69.8%。費用率方面，2024年公司銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為3.6%/2.0%/4.8%/-0.3%，同比分別-3.6/-0.7/-1.0/+0.02pct；其中24Q4銷售/管理/研發(fā)/財務費用率分別為3.5%/1.4%/5.1%/-0.6%，環(huán)比分別+8.2/-0.7/+0.3/-1.1pct。毛利率方面，公司2024年毛利率22.9%，同比-2.8pct，其中24Q4毛利率25.9%，凈利率12.8%，公司盈利能力顯著改善。根據(jù)公司年報，2025年公司收入指引為421.3億元，預計同比增長13.2%。
客車出海龍頭企業(yè)，海外業(yè)務加速拓展。2024年公司總銷量4.7萬輛，同比+28.6%，國內銷量3.3萬輛，同比+24.9%，出口銷量1.4萬輛，同比+37.7%，其中大中客市場總體市占率34.9%，同比-1.2pct，單車收入69.8萬元，同比+5.7%，單車利潤7.9萬元，同比+45.0%。汽車出海方面，公司累計出口各類客車超過11萬輛，其中新能源客車超過7000輛，目前公司通過直銷、經(jīng)銷結合方式已實現(xiàn)全球目標市場全覆蓋，其中2024年公司大中型客車出海1.3萬輛，出海市占率達到30.3%。憑借公司新能源技術先發(fā)優(yōu)勢、新能源供應鏈綜合實力，公司海外業(yè)務有望加速拓展。
研發(fā)布局全系客車產(chǎn)品，以技術和產(chǎn)品創(chuàng)新驅動高質量發(fā)展。公司2024年研發(fā)支出17.9億元，位居同業(yè)較高水平。公司以行業(yè)共性關鍵技術“電驅動、電控、電池”的自主攻關為切入點，在高效電驅系統(tǒng)、高安全高可靠電控系統(tǒng)、多場景燃料電池動力系統(tǒng)、智能網(wǎng)聯(lián)等科技創(chuàng)新領域不斷取得新的突破,自主掌握電動化、智能網(wǎng)聯(lián)化、安全、節(jié)能、舒適等核心技術，支撐全系客車產(chǎn)品的研發(fā)布局。
盈利預測：我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為45.4億元、53.3億元和59.2億元，對應PE分別13.2倍、11.2倍、10.1倍。持續(xù)看好公司市占率穩(wěn)步提升及海外業(yè)務加速發(fā)展。
風險因素：原材料價格波動、能源價格及海運費價格上漲、匯率波動、海外業(yè)務不及預期等。
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