>> 西南證券-宇通客車(600066)2024年年報點評：內(nèi)銷+出口表現(xiàn)強勁，業(yè)績大幅增長-250401
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
大小： |
1312KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄭連聲,張雪晴 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，全年營收372.18億元，同比+37.63%；歸母凈利潤41.16億元，同比+126.53%。2024年Q4營收131.43億元，同比+62.43%，環(huán)比+69.82%；歸母凈利潤16.84億元，同比+119.73%，環(huán)比+122.18%。
盈利能力增強，凈利率大幅提升。2024年公司實現(xiàn)毛利率22.94%，同比-2.71pp，毛利率同比下降主要系公司于2024年進行財務調(diào)整，將維保費用計入成本；實現(xiàn)凈利率11.06%，同比+4.34pp，主要系公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，新能源客車出口銷量占比提升，以及費用管控能力提升。單季度來看，24Q4公司毛利率為25.90%，同比-6.02pp，環(huán)比+13.58pp，凈利率12.90%，同比+3.30pp，環(huán)比+2.92pp，盈利能力持續(xù)增強。
內(nèi)銷+出口需求驅(qū)動，公司銷量強勁增長。國內(nèi)旅游市場持續(xù)復蘇帶動旅游客運需求增長；新能源公交更換需求增加，以舊換新和新能源公交相關(guān)政策密集出臺，新能源公交進入政策紅利期。海外公交、旅游、客運等需求持續(xù)恢復，環(huán)保政策趨嚴帶來新能源客車出口機會，中國客車產(chǎn)品競爭力凸顯，不斷打開海外市場。隨著大中客車行業(yè)景氣度提升，公司憑借產(chǎn)品技術(shù)實力加速擴張，2024年公司客車銷量達4.69萬輛，同比增長28.48%，保持行業(yè)領(lǐng)先地位，其中內(nèi)銷3.29萬輛，同比增長24.91%，出口1.4萬輛，同比增長37.73%。
深耕新能源客車市場，強化產(chǎn)品技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。宇通客車持續(xù)推進“電動化、智能網(wǎng)聯(lián)化、高端化、國際化”戰(zhàn)略，重點發(fā)力新能源客車領(lǐng)域。2024年公司新能源客車銷量達1.49萬輛，同比增長90.4%。產(chǎn)品競爭力方面，國內(nèi)新能源公交產(chǎn)品載客能力大幅提升，公路市場以緩解續(xù)航焦慮及提升性價比為重點，產(chǎn)品布局更加完善；海外新能源產(chǎn)品布局優(yōu)化，宇威平臺內(nèi)飾和混合動力系統(tǒng)升級；T系列、U系列高端產(chǎn)品完善更新，高端客車陣容繼續(xù)豐富。技術(shù)方面，公司在二代電動底盤技術(shù)、長壽命技術(shù)、電機及控制器效率、一體化熱管理技術(shù)等方面持續(xù)升級迭代，鞏固行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢。
盈利預測與投資建議。預計公司2025-2027年EPS分別為2.05/2.42/2.76元，對應PE 12.8/10.8/9.5倍，歸母凈利潤CAGR為14.0%，維持“買入”評級。
風險提示：市場競爭加劇、原材料價格上漲、市場需求不及預期、新能源客車出口不及預期等風險。
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