事件：3月31日，公司發(fā)布《2024年年度報(bào)告》，實(shí)現(xiàn)收入58.75億元，同比增長(zhǎng)68.91%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)0.57億元，同比扭虧為盈；歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)-0.65億元，同比增長(zhǎng)85.45%，符合前期預(yù)告。 AI推動(dòng)各類(lèi)終端升級(jí)換代，F(xiàn)PC效益拐點(diǎn)已現(xiàn)。1）報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)FPC業(yè)務(wù)收入30.97億元，同比增長(zhǎng)6.95%，市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升，凸顯公司作為內(nèi)資FPC頭部企業(yè)的實(shí)力，推動(dòng)公司盈利能力的進(jìn)一步改善。2）隨著AI人工智能手機(jī)的出現(xiàn)、折疊機(jī)為代表的中高端手機(jī)、汽車(chē)智能化與電動(dòng)化、可穿戴設(shè)備等技術(shù)升級(jí)帶來(lái)的需求放量，F(xiàn)PC行業(yè)有機(jī)會(huì)迎來(lái)一輪新的發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，公司FPC業(yè)務(wù)聚焦在中、高端產(chǎn)品端，同時(shí)降低公司的運(yùn)營(yíng)成本，向收入和成本兩端要效益；同時(shí)，公司堅(jiān)持大客戶(hù)發(fā)展戰(zhàn)略，通過(guò)顯示模組等廠(chǎng)商向H公司、OPPO、VIVO、小米、傳音、榮耀等國(guó)內(nèi)外知名智能手機(jī)制造商供貨。 智算業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張，國(guó)產(chǎn)芯片及英偉達(dá)雙線(xiàn)卡位。1）2024年，公司算力及相關(guān)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入19.88億元，占營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)到33.84%，相比2023年實(shí)現(xiàn)了高速擴(kuò)張。2）自2023年以來(lái)，公司持續(xù)戰(zhàn)略性布局AI智能硬件研發(fā)和生產(chǎn)制造與AI算力資源服務(wù)兩大業(yè)務(wù)，取得了快速而重大的進(jìn)展。在國(guó)產(chǎn)算力芯片端，公司與燧原科技形成深度戰(zhàn)略綁定；同時(shí)，公司持續(xù)探索和完善英偉達(dá)算力和生態(tài)資源，最大程度的滿(mǎn)足客戶(hù)需要。安聯(lián)通通過(guò)與產(chǎn)業(yè)上下游客戶(hù)的長(zhǎng)期合作及技術(shù)服務(wù)，積累了豐富的人才隊(duì)伍、客戶(hù)資源及業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)。 利潤(rùn)率顯著回升，““All in AI”戰(zhàn)略成效初顯。1）報(bào)告期內(nèi)，公司印制電路板業(yè)務(wù)毛利率為2.75%，相比上年同期提升1.69pct；背光模組毛利率為9.44%，相比上年同期提升4.98pct；算力及相關(guān)業(yè)務(wù)毛利率為19.72%，相比上年同期提升25.32pct，利潤(rùn)率顯著回升。2）公司的AI業(yè)務(wù)戰(zhàn)略定位為成為智能硬件及整體解決方案提供商，我們認(rèn)為，伴隨端側(cè)產(chǎn)品升級(jí)換代、算力投資快速推進(jìn)、公司降本增效繼續(xù)夯實(shí)，公司“All in AI”戰(zhàn)略成效有望加速顯現(xiàn)。 維持““入入”評(píng)級(jí)?？紤]公司FPC業(yè)務(wù)效益回升，AI算力業(yè)務(wù)高速擴(kuò)張，結(jié)合近期財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入84.86、111.30、137.07億元；歸母凈利潤(rùn)3.23、5.12、7.09億元，維持“入入”評(píng)級(jí)。 風(fēng)險(xiǎn)提示：AI推進(jìn)不及預(yù)期、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)、貿(mào)易關(guān)系變化。
