>> 財信證券-藍(lán)思科技(300433)2024年年報點(diǎn)評：產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合初見成效，業(yè)績穩(wěn)健增長-250402
| 上傳日期： |
2025/4/3 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何晨 |
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事件：公司發(fā)布2024年年度報告，業(yè)績穩(wěn)健增長。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入698.97億元，同比+28.27%；實現(xiàn)歸母凈利潤36.24億元，同比+19.94%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤32.86億元，同比+46.31%；實現(xiàn)毛利率15.89%，同比-0.74pct；實現(xiàn)凈利率5.26%，同比-0.32pct。公司各業(yè)務(wù)板塊協(xié)同增長，智能手機(jī)與電腦類/智能汽車與座艙類/智能頭顯與智能穿戴類/其他智能終端分別實現(xiàn)營收577.54/59.35/34.88/14.08億元，分別占總營收的82.63%/8.49%/4.99%/2.01%，同比分別增長28.63%/18.73%/12.39%/754.23%。單季度看，公司24Q4實現(xiàn)營收236.69億元，同比+14.44%，環(huán)比+36.33%；實現(xiàn)歸母凈利潤12.53億元，同比-8.67%，環(huán)比-17.02%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤11.86億元，同比+46.96%，環(huán)比-17.47%；實現(xiàn)毛利率13.73%，同比-0.61pct，環(huán)比-7.7pct，實現(xiàn)凈利率5.36%，同比-1.32pct，環(huán)比-3.44pct。
消費(fèi)電子基本盤穩(wěn)固，汽車業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力。公司在玻璃、陶瓷、藍(lán)寶石、金屬等外觀件、結(jié)構(gòu)件和功能模組領(lǐng)域穩(wěn)居領(lǐng)先地位，并在整機(jī)組裝領(lǐng)域獲得更多大客戶的認(rèn)可和信賴，導(dǎo)入了新品類和新項目，以組裝為主的湘潭藍(lán)思營業(yè)收入同比增長97.42%。汽車業(yè)務(wù)為公司第二大業(yè)務(wù)，公司在深耕已有超過30家智能汽車客戶的基礎(chǔ)上，憑借全產(chǎn)業(yè)鏈垂直整合能力和全球化供應(yīng)鏈布局，贏得了更多業(yè)務(wù)機(jī)遇，中控模組、儀表面板、智能B柱與C柱、充電樁、座艙裝飾件、無線充電模組等產(chǎn)品保持較快增長，超薄夾膠玻璃取得突破，進(jìn)入批量生產(chǎn)階段，單車價值量迎來提升。
積極拓展“AI眼鏡+人形機(jī)器人”賽道，打造業(yè)績新增長極。據(jù)公司官方公眾微信號消息顯示，公司與杭州靈伴科技（Rokid）、智元機(jī)器人達(dá)成深度戰(zhàn)略合作。在AI眼鏡領(lǐng)域，公司為Rokid構(gòu)建從光學(xué)模組研發(fā)到整機(jī)組裝的垂直整合能力，助力其突破產(chǎn)能瓶頸實現(xiàn)規(guī)?；桓?。在人形機(jī)器人領(lǐng)域，2025年1月公司與智元機(jī)器人聯(lián)合交付全球首款全棧開源機(jī)器人靈犀X1，助力智元實現(xiàn)2024年產(chǎn)超千臺機(jī)器人目標(biāo)。公司通過獨(dú)家開發(fā)的曲面玻璃顯示技術(shù)、納米微晶玻璃技術(shù)和輕量化高強(qiáng)度材料，為機(jī)器人外殼提供解決方案。其自主研發(fā)的六維力矩傳感器、行星滾柱絲杠等核心零部件已進(jìn)入量產(chǎn)階段。
盈利預(yù)測及估值：公司是智能終端全產(chǎn)業(yè)鏈一站式精密制造解決方案提供商，目前正積極布局AI眼鏡、人形機(jī)器人業(yè)務(wù)，打造新的業(yè)績增長極，提升公司市場競爭優(yōu)勢。我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營收901.29/1,105.66/1,276.66億元，實現(xiàn)歸母凈利潤50.69/64.51/73.71億元，對應(yīng)EPS為1.02/1.29/1.48元，對應(yīng)當(dāng)前價格的PE為24.85/19.53/17.09倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：匯率波動的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；下游市場需求不及預(yù)期風(fēng)險。
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