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未來(lái)我國(guó)將有超3000萬(wàn)只寵物邁入中老年。隨著寵物老齡化趨勢(shì)上升，寵物養(yǎng)老問(wèn)題逐漸引起關(guān)注。據(jù)知寵健康和《中國(guó)寵物行業(yè)白皮書(shū)》數(shù)據(jù)，2024年中國(guó)7歲以上老齡犬占比27.6%，比2023年同期增長(zhǎng)7pct，7歲以上老齡貓占比10.1%，比同期增長(zhǎng)2.4pct，預(yù)計(jì)未來(lái)3年，我國(guó)將有超3000萬(wàn)只寵物邁入中老年。
　　寵物老齡化加速，寵物藥及保健品需求增長(zhǎng)。寵物的一生大致分為幼年期、成年期和老年期。幼年期寵物的核心健康需求是疫苗接種、驅(qū)蟲(chóng)等；成年期主要是定期體檢、疾病預(yù)防等。而老年期的寵物，需求則轉(zhuǎn)向保健藥品，同時(shí)面對(duì)心血管疾病、腫瘤、白內(nèi)障、關(guān)節(jié)炎、糖尿病、結(jié)石等愈發(fā)突出的健康問(wèn)題，醫(yī)療需求變得更為多元和迫切。在寵物老齡化加速的背景下，寵物保健品板塊已率先增長(zhǎng)，《中國(guó)美好生活大調(diào)查2022—2023》發(fā)現(xiàn)，保健品在寵物消費(fèi)類(lèi)別中位列第一。我們認(rèn)為，隨著寵物主對(duì)寵物健康的重視程度提高，寵物藥品和醫(yī)療服務(wù)需求或?qū)⒊掷m(xù)增長(zhǎng)，疊加精細(xì)化養(yǎng)寵和育兒式養(yǎng)寵的行業(yè)趨勢(shì)，布局寵物醫(yī)藥板塊的企業(yè)有望受益。
　　1）瑞普生物：據(jù)公司公告，瑞普生物是國(guó)內(nèi)動(dòng)物保健品行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，在傳統(tǒng)禽畜疫苗業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，公司開(kāi)拓寵物醫(yī)療作為第二增長(zhǎng)曲線。在寵物板塊，公司于2024年推廣貓三聯(lián)疫苗、環(huán)孢素內(nèi)服溶液等新品上市，產(chǎn)品滲透率穩(wěn)步提升。此外，一方面公司與國(guó)內(nèi)頭部寵物連鎖醫(yī)院瑞派寵物醫(yī)院建立戰(zhàn)略合作，借助瑞派寵物醫(yī)院品牌、渠道及醫(yī)生優(yōu)勢(shì)，共同大力推廣公司寵物藥品和疫苗，另一方面公司擬收購(gòu)中瑞供應(yīng)鏈56.31%股權(quán)和在原40%股權(quán)基礎(chǔ)上增持15%瑞合生物的股權(quán)，布局形成“優(yōu)質(zhì)經(jīng)銷(xiāo)商+三瑞齊發(fā)（公司、瑞派寵物醫(yī)院、中瑞供應(yīng)鏈渠道深度協(xié)同）”縱深拓展的銷(xiāo)售渠道護(hù)城河，整合上中下游資源。
　　2）普萊柯：據(jù)公司公告，普萊柯主業(yè)為獸用生物制品及藥品，全面布局寵物疫苗、化學(xué)藥品和功能性保健品領(lǐng)域，已推出寵物滅活疫苗和驅(qū)蟲(chóng)、皮膚感染等藥品，當(dāng)前犬瘟熱、犬細(xì)小病毒病二聯(lián)活疫苗通過(guò)新獸藥注冊(cè)技術(shù)初審，犬四聯(lián)疫苗進(jìn)入新獸藥注冊(cè)階段，多款寵物用疫苗和藥品進(jìn)入臨床試驗(yàn)階段。
　　3）海正藥業(yè)：據(jù)公司公告，公司動(dòng)物藥業(yè)務(wù)綜合實(shí)力位居行業(yè)前列，已成為國(guó)產(chǎn)寵物藥品第一品牌，推出“海樂(lè)妙（驅(qū)蟲(chóng)）”、“海樂(lè)平（抗菌）”等藥品，為多個(gè)寵物連鎖醫(yī)院提供產(chǎn)品和服務(wù)。公司用“化藥+疫苗”布局動(dòng)物全生命周期的保護(hù)，打造保健、預(yù)防、治療閉環(huán)鏈條。
　　投資建議
　　建議關(guān)注：1）渠道端布局突出的全品類(lèi)寵物產(chǎn)品供應(yīng)商天元寵物；布局寵物智能化及人寵互動(dòng)領(lǐng)域的依依股份、源飛寵物；與星寵王國(guó)簽署犬貓行為識(shí)別智能化研究合作協(xié)議，內(nèi)外銷(xiāo)共振向上的中寵股份；構(gòu)建犬貓數(shù)字生命庫(kù)，自有品牌表現(xiàn)亮眼的寵物食品龍頭乖寶寵物；寵物食品自主品牌高增，24年業(yè)績(jī)扭虧的佩蒂股份；2）推出寵物移動(dòng)看護(hù)攝像機(jī)的螢石網(wǎng)絡(luò)、推出寵物智能檢測(cè)/自動(dòng)識(shí)別/實(shí)時(shí)監(jiān)控產(chǎn)品“皮克方”的貝仕達(dá)克；3）專(zhuān)注于獸藥領(lǐng)域，收購(gòu)中瑞供應(yīng)鏈、增持瑞和生物，完善寵物大健康布局的瑞普生物；4）于“訊飛超腦2030計(jì)劃”中提出打造陪伴機(jī)器寵物的科大訊飛；5）發(fā)行AI情感陪伴機(jī)器人的湯姆貓；6）跨界布局寵物賽道的小米集團(tuán)、海爾智家、伊利股份、貝因美、聯(lián)合利華、阿里巴巴、名創(chuàng)優(yōu)品。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加?。缓暧^經(jīng)濟(jì)波動(dòng)等。