久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：美國當(dāng)?shù)貢r(shí)間2025年4月2日，美國政府宣布兩項(xiàng)“對等關(guān)稅”：1）對所有經(jīng)濟(jì)體征收10%關(guān)稅；2）對與美國貿(mào)易逆差最大的國家征收個(gè)性化的對等更高關(guān)稅，其中包含對中國（包括香港、澳門）加征34%關(guān)稅。4月4日，中國公告將對原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品加征34%關(guān)稅。
　　美國加征關(guān)稅對零售板塊及標(biāo)的影響如下：1）名創(chuàng)優(yōu)品，24年北美收入占集團(tuán)比重約12%，對報(bào)表端影響相對有限，且此前年初特朗普兩次提關(guān)稅后美國市場毛利率穩(wěn)定。后續(xù)預(yù)計(jì)公司將加大美國市場直采、調(diào)整定價(jià)、稅務(wù)籌劃等舉措降低關(guān)稅影響。2）跨境板塊，小商品城、華凱易佰美國市場收入占比較低，賽維時(shí)代北美市場收入占比達(dá)90%，其中小商品城、華凱易佰受影響小且加價(jià)倍率足夠高，對成本影響有限能向終端部分傳導(dǎo)；賽維時(shí)代短期受影響較大，但服飾產(chǎn)業(yè)鏈勞動密集型后續(xù)美國或難以將服飾制造產(chǎn)業(yè)鏈本土化。后續(xù)預(yù)計(jì)跨境板塊將拓展非美地區(qū)收入、轉(zhuǎn)移供應(yīng)鏈、調(diào)整終端價(jià)格等以部分規(guī)避影響。
　　美國關(guān)稅力度超預(yù)期，出口預(yù)計(jì)承壓，內(nèi)需有望推出更積極政策以緩沖。此次美國對等關(guān)稅幅度、力度均超市場預(yù)期。其中中國對美出口方面考慮到此前2-3月已累計(jì)加征的20%關(guān)稅，預(yù)計(jì)后續(xù)將較大程度影響中國商品對美出口。出口、投資、消費(fèi)作為拉動經(jīng)濟(jì)增長的三駕馬車，出口承壓背景下，更加積極的財(cái)政、貨幣支持政策值得期待，后續(xù)促消費(fèi)提振內(nèi)需政策有望持續(xù)加碼落地，推動國內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)向好。重視提振內(nèi)需背景下的美護(hù)零售板塊投資機(jī)會，建議關(guān)注以下幾條主線：
　　1）重視提振內(nèi)需政策下醫(yī)美、新消費(fèi)高彈性板塊及主體性行情機(jī)會。
　　-醫(yī)美、新消費(fèi)等高彈性板塊，醫(yī)美、新消費(fèi)板塊因具備顯著財(cái)富效應(yīng)而在順周期行情中具備最強(qiáng)估值彈性，參考政策驅(qū)動的24年9.18-9.30大漲行情美護(hù)板塊漲幅41%位列申萬行業(yè)第一，醫(yī)美龍頭愛美客漲幅達(dá)76%，核心關(guān)注愛美客、錦波生物、毛戈平、老鋪黃金、名創(chuàng)優(yōu)品、布魯可、潮宏基等;-生育政策，3/5兩會政府工作報(bào)告中明確將制定促進(jìn)生育政策、發(fā)放育兒補(bǔ)貼后，后續(xù)各地生育補(bǔ)貼有望陸續(xù)推出形成多點(diǎn)催化，關(guān)注愛嬰室、孩子王、潤本股份、上美股份、青木科技等；
　　-商超百貨調(diào)改，作為消費(fèi)大盤有望受益于后續(xù)多維度消費(fèi)政策支持，疊加消費(fèi)者對體驗(yàn)及品質(zhì)需求提升，年內(nèi)商超調(diào)改持續(xù)推進(jìn)，后續(xù)有望持續(xù)兌現(xiàn)調(diào)改成效，關(guān)注永輝超市、重慶百貨、家家悅、步步高等。
　　-AI+消費(fèi)，科技賦能變革原有行業(yè)，并開辟高成長性消費(fèi)新賽道。建議關(guān)注AI+眼鏡博士眼鏡、明月鏡片；AI+運(yùn)動KEEP、英派斯；AI+電商值得買、若羽臣、青木科技、壹網(wǎng)壹創(chuàng)；AI+跨境小商品城、華凱易佰、賽維時(shí)代。
　　-潮玩，經(jīng)濟(jì)&就業(yè)壓力下年輕人對IP潮玩、谷子經(jīng)濟(jì)等需求提升，行業(yè)景氣度高，順周期下有望在基本面及估值兩端貢獻(xiàn)彈性，關(guān)注名創(chuàng)優(yōu)品、布魯可、愛嬰室等。
　　2）關(guān)注龍頭業(yè)績超預(yù)期＆經(jīng)營拐點(diǎn)機(jī)會。美護(hù)作為消費(fèi)行業(yè)中同時(shí)具備強(qiáng)韌性及強(qiáng)成長性的板塊，有望在順周期行情中優(yōu)先受益：
　　-年報(bào)＆Q1超預(yù)期機(jī)會。4月有望迎來集中業(yè)績披露，核心美護(hù)龍頭高質(zhì)量增長預(yù)計(jì)將帶動業(yè)績期市場預(yù)期上行，建議關(guān)注巨子生物、錦波生物、丸美生物、潤本股份、毛戈平、若羽臣等。
　　-經(jīng)營拐點(diǎn)向上的戴維斯雙擊機(jī)會。部分處于調(diào)整期的公司在長期戰(zhàn)略清晰后有望迎來確定性增量拐點(diǎn)機(jī)會，順周期政策驅(qū)動疊加業(yè)績拐點(diǎn)有望迎來戴維斯雙擊，關(guān)注愛美客、上美股份、復(fù)銳醫(yī)療科技、上海家化、科笛；及Q2低基數(shù)下黃金珠寶板塊周大福、潮宏基、周大生、菜百股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國際沖突加劇，整體消費(fèi)復(fù)蘇不及預(yù)期，政策支持力度不及預(yù)期
　　關(guān)聯(lián)關(guān)系披露：根據(jù)《上海證券交易所上市規(guī)則》《上海證券交易所上市公司關(guān)聯(lián)交易實(shí)施指引》規(guī)定，上海家化是方正證券的關(guān)聯(lián)方。