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策略摘要
　　3月淡季儲(chǔ)備貨源陸續(xù)開始釋放，尿素日產(chǎn)高位運(yùn)行，市場供應(yīng)量增加。雖然春耕農(nóng)業(yè)返青肥收尾，但下游工業(yè)需求持續(xù)推進(jìn)，復(fù)合肥開工持續(xù)走高，對尿素需求遠(yuǎn)超預(yù)期，尿素工廠也連續(xù)去庫，推動(dòng)尿素價(jià)格繼續(xù)上漲，基差走強(qiáng)，價(jià)格創(chuàng)下年內(nèi)高位。4月份農(nóng)業(yè)需求較為分散，存有東北農(nóng)業(yè)以及南方水稻備肥預(yù)期，預(yù)計(jì)農(nóng)業(yè)需求暫不集中，但仍為復(fù)合肥生產(chǎn)旺季。隨著內(nèi)盤尿素價(jià)格走高，而國際尿素價(jià)格小幅回落，尿素內(nèi)外盤價(jià)差走低，出口窗口暫關(guān)閉。3月印度IPL發(fā)布尿素進(jìn)口招標(biāo)，但國內(nèi)出口政策方面仍收緊，港口未有明顯變化，整體港口庫存偏平穩(wěn)運(yùn)行，出口量維持低位，建議持續(xù)關(guān)注尿素出口相關(guān)政策。
　　核心觀點(diǎn)
　　■市場分析
　　成本利潤：上游煤頭、氣頭成本面窄幅波動(dòng)，尿素現(xiàn)貨價(jià)格重心上調(diào)，工廠生產(chǎn)利潤穩(wěn)中走高。
　　供應(yīng)：尿素產(chǎn)量高位運(yùn)行，淡季儲(chǔ)備貨源陸續(xù)開始釋放，新增產(chǎn)能投產(chǎn)，尿素產(chǎn)量持續(xù)提升，預(yù)計(jì)4月尿素產(chǎn)量較3月份有所下降。
　　進(jìn)出口：進(jìn)口量與出口量仍處于偏低位水平。內(nèi)盤尿素價(jià)格走高，而國際尿素價(jià)格小幅回落，尿素內(nèi)外盤價(jià)差走低。短期國內(nèi)企業(yè)參與出口可能性較低，建議持續(xù)關(guān)注尿素出口相關(guān)政策。
　　需求：復(fù)合肥開工率為54.6%，三聚氰胺開工率為55.9%，尿素企業(yè)訂單天數(shù)6.8天。農(nóng)業(yè)需求北方玉米底肥用肥支撐尚可，南方水稻用肥逐步推進(jìn)，農(nóng)需旺季即將來臨。工業(yè)需求復(fù)合肥處于高氮肥生產(chǎn)旺季，尿素工廠庫存去庫較快，訂單預(yù)收情況較好。
　　庫存：尿素企業(yè)庫存量86.8萬噸，企業(yè)庫存繼續(xù)下降，且去庫速率較快，主要是需求持續(xù)的較強(qiáng)支撐，尿素工廠庫存低位。港口庫存未有明顯變化，整體港口庫存偏平穩(wěn)運(yùn)行，持續(xù)關(guān)注尿素出口相關(guān)政策。
　　■策略
　　中性：3月淡季儲(chǔ)備貨源陸續(xù)開始釋放，尿素日產(chǎn)高位運(yùn)行，市場供應(yīng)量增加。雖然春耕農(nóng)業(yè)返青肥收尾，但下游工業(yè)需求持續(xù)推進(jìn)，復(fù)合肥開工持續(xù)走高，對尿素需求遠(yuǎn)超預(yù)期，尿素工廠也連續(xù)去庫，推動(dòng)尿素價(jià)格繼續(xù)上漲，基差走強(qiáng)，價(jià)格創(chuàng)下年內(nèi)高位。
　　4月份農(nóng)業(yè)需求較為分散，存有東北農(nóng)業(yè)以及南方水稻備肥預(yù)期，預(yù)計(jì)農(nóng)業(yè)需求暫不集中，但仍為復(fù)合肥生產(chǎn)旺季。隨著內(nèi)盤尿素價(jià)格走高，而國際尿素價(jià)格小幅回落，尿素內(nèi)外盤價(jià)差走低，出口窗口暫關(guān)閉。3月印度IPL發(fā)布尿素進(jìn)口招標(biāo)，但國內(nèi)出口政策方面仍收緊，港口未有明顯變化，整體港口庫存偏平穩(wěn)運(yùn)行，出口量維持低位，建議持續(xù)關(guān)注尿素出口相關(guān)政策。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　淡季儲(chǔ)備、出口法檢、庫存變動(dòng)、國際市場變化