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核心要點(diǎn)：
　　事件
　　當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月2日，美國總統(tǒng)特朗普在白宮簽署關(guān)于“對(duì)等關(guān)稅”的行政令，宣布美國對(duì)所有貿(mào)易伙伴加征10%的“最低基準(zhǔn)關(guān)稅”，對(duì)與美國貿(mào)易逆差大的國家和地區(qū)征收更高的關(guān)稅，前者于4月5日生效，后者于4月9日生效。其中，美國對(duì)中國實(shí)施34%的對(duì)等關(guān)稅。
　　4月4日，中國反制，宣布自4月10日起，對(duì)原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品，在現(xiàn)行適用關(guān)稅稅率基礎(chǔ)上加征34%關(guān)稅。
　　點(diǎn)評(píng)
　　預(yù)計(jì)本次美國加征關(guān)稅，對(duì)我國化工品直接出口的總體影響程度有限。2018年以來，美國已經(jīng)多次對(duì)中國出口至美國的產(chǎn)品征收關(guān)稅，導(dǎo)致近年中國化工品對(duì)美國出口占比已有明顯下降。根據(jù)海關(guān)總署，2024年，中國出口至美國的化工品金額占中國化工品出口總額的比例約為10.6%，相較于2018年下降約4.1pct。美國本輪加征關(guān)稅，預(yù)計(jì)對(duì)我國化工品直接出口的影響有限，或?qū)⑼ㄟ^下游制造環(huán)節(jié)間接影響化工產(chǎn)品的需求。此外，部分化工品受到本次對(duì)等關(guān)稅的豁免，具體包括螢石、三氯蔗糖、維生素、鉀肥、聚四氟乙烯等。預(yù)計(jì)美國對(duì)此類產(chǎn)品的自給率較低，故美國對(duì)其關(guān)稅進(jìn)行了豁免。
　　中國采取反制措施，氣頭工藝生產(chǎn)的化工產(chǎn)品或?qū)⑹艿接绊憽；ぎa(chǎn)品中，中國對(duì)美國進(jìn)口依賴度較高的主要是以乙烷、丙烷為主的輕烴裂解原料。我國對(duì)美國的進(jìn)口商品加征關(guān)稅反制，預(yù)計(jì)將導(dǎo)致乙烷等原料進(jìn)口成本增加或進(jìn)口量下降，從而對(duì)以氣頭工藝制備的下游化工產(chǎn)品的盈利能力、開工率等方面造成一定影響。
　　化工新材料國產(chǎn)化進(jìn)程有望加速。部分高端化工產(chǎn)品，如POE，進(jìn)口依賴度較高。全球POE生產(chǎn)企業(yè)主要有美國陶氏化學(xué)、?？松梨诘取Ｔ谥忻蕾Q(mào)易摩擦加劇的背景下，我國化工產(chǎn)品有望加速國產(chǎn)化替代進(jìn)程。
　　此外，為對(duì)沖關(guān)稅造成的出口影響，未來我國或?qū)?shí)施更加積極的政策以刺激內(nèi)需，制冷劑、民爆等方向有望受益。
　　投資建議
　　美國本輪加征關(guān)稅，預(yù)計(jì)對(duì)我國化工品直接出口的影響有限，或?qū)⑼ㄟ^下游制造環(huán)節(jié)間接影響化工產(chǎn)品需求。我國化工產(chǎn)業(yè)鏈一體化程度高，在全球范圍內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)顯著。我國化工產(chǎn)業(yè)有望受益于高端產(chǎn)品國產(chǎn)化替代加速、內(nèi)需景氣提升、全球貿(mào)易格局重塑等發(fā)展機(jī)遇，維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　化工產(chǎn)品需求不及預(yù)期、政策變化的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)等風(fēng)險(xiǎn)。