>> 華泰期貨-氯堿日?qǐng)?bào)：山東下游采購(gòu)價(jià)再下調(diào)，燒堿延續(xù)偏弱運(yùn)行-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 2393KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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氯堿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價(jià)格及基差：PVC主力收盤價(jià)4861元/噸（-46）；華東基差-91元/噸（-4）;華南基差-21元/噸（-24）。
現(xiàn)貨價(jià)格：華東電石法報(bào)價(jià)4770元/噸（-50）；華南電石法報(bào)價(jià)4840元/噸（-70）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：蘭炭?jī)r(jià)格605元/噸（+0）；電石價(jià)格3080元/噸（-5）；電石利潤(rùn)306元/噸（-5）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-727元/噸（-18）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-634元/噸（-36）；PVC出口利潤(rùn)21.6美元/噸（+2.2）。
PVC庫(kù)存與開(kāi)工：PVC廠內(nèi)庫(kù)存45.4萬(wàn)噸（+1.3）；PVC社會(huì)庫(kù)存45.4萬(wàn)噸（-1.5）；PVC電石法開(kāi)工率82.4%（+0.5%）；PVC乙烯法開(kāi)工率73.8%（-0.6%）；PVC開(kāi)工率80.0%（+0.2%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量62.1萬(wàn)噸（+0.3）。
燒堿：
期貨價(jià)格及基差：SH主力收盤價(jià)2355元/噸（-17）；山東32%液堿基差161元/噸（+1）。
現(xiàn)貨價(jià)格：山東32%液堿報(bào)價(jià)805元/噸（-5）；山東50%液堿報(bào)價(jià)1390元/噸（-20）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：山東燒堿利潤(rùn)1491元/噸（-7）；山東氯堿綜合利潤(rùn)（0.8噸液氯）883.4元/噸（-1.1）；山東氯堿綜合利潤(rùn)（1噸PVC）11.42元/噸（-4.13）；西北氯堿綜合利潤(rùn)（1噸PVC）1622.96元/噸（-30.00）。
燒堿庫(kù)存與開(kāi)工：液堿工廠庫(kù)存47.40萬(wàn)噸（-1.50）；片堿工廠庫(kù)存2.41萬(wàn)噸（+0.08）；燒堿開(kāi)工率82.90%（-0.40%）。
燒堿下游開(kāi)工：氧化鋁開(kāi)工率85.32%（-0.10%）；印染華東開(kāi)工率68.51%（+0.00%）；粘膠短淺開(kāi)工率88.07%（-0.29%）。
市場(chǎng)分析
PVC：
美國(guó)關(guān)稅政策形成的宏觀影響仍在持續(xù)，利空PVC制品出口需求，PVC期貨價(jià)格震蕩下跌。當(dāng)前PVC高產(chǎn)量高庫(kù)存的格局短期內(nèi)難以緩解，同時(shí)下游終端房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)仍顯疲弱，下游制品企業(yè)開(kāi)工環(huán)比雖窄幅回升，但仍處同期低位，供需表現(xiàn)不佳下PVC現(xiàn)貨價(jià)格承壓下行。后續(xù)PVC裝置進(jìn)入集中檢修季，檢修企業(yè)增加，預(yù)計(jì)供應(yīng)端產(chǎn)量環(huán)比下滑，PVC供應(yīng)壓力或有所緩解。出口接單持續(xù)向好并陸續(xù)交付，疊加4月檢修增加預(yù)期下社會(huì)庫(kù)存有望繼續(xù)小幅去化，仍需關(guān)注出口端的持續(xù)性表現(xiàn)。目前PVC絕對(duì)庫(kù)存仍處于高位，短期內(nèi)需求端難以形成明顯支撐，關(guān)注政策利好信息釋放及下游需求修復(fù)情況。
燒堿：
供應(yīng)端，燒堿上游裝置新增計(jì)劃?rùn)z修較多，供應(yīng)端壓力預(yù)期小幅緩解。山東液氯市場(chǎng)漲后維穩(wěn)，液氯價(jià)格與前期持平，液氯反彈使得耗氯下游利潤(rùn)承壓，仍需關(guān)注耗氯下游開(kāi)工對(duì)燒堿企業(yè)開(kāi)工產(chǎn)生的傳導(dǎo)影響。需求端，主力下游氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)下行，利潤(rùn)持續(xù)壓縮，開(kāi)工環(huán)比下滑。目前邊際氧化鋁企業(yè)已小幅虧損，部分企業(yè)產(chǎn)線加大檢修及減產(chǎn)力度，耗堿需求預(yù)期減少或持續(xù)拖累燒堿價(jià)格走低。主力氧化鋁廠亦連續(xù)下調(diào)其燒堿采購(gòu)價(jià)格，自4月10日起價(jià)格下調(diào)25元/噸，執(zhí)行出廠740元/噸，市場(chǎng)不斷探底，下游需求端持續(xù)負(fù)反饋下，燒堿現(xiàn)貨價(jià)格承壓下行。非鋁需求備貨維持剛需采購(gòu)，下游接貨積極性不高，燒堿廠庫(kù)庫(kù)存或繼續(xù)回升。檢修預(yù)期下燒堿供應(yīng)或小幅收緊，但需求跟進(jìn)偏弱下，供需基本面驅(qū)動(dòng)仍有限。繼續(xù)關(guān)注裝置檢修兌現(xiàn)情況、下游氧化鋁采購(gòu)節(jié)奏及出口端表現(xiàn)。
策略
PVC中性：目前PVC絕對(duì)庫(kù)存仍處于高位，短期內(nèi)需求端難以形成明顯支撐，PVC價(jià)格或延續(xù)偏弱震蕩格局，關(guān)注政策利好信息釋放及下游需求修復(fù)情況。
燒堿謹(jǐn)慎偏空：檢修預(yù)期下燒堿供應(yīng)或小幅收緊，但需求端持續(xù)壓制，供需基本面驅(qū)動(dòng)仍有限。需求短期內(nèi)難尋明顯利好，燒堿價(jià)格走勢(shì)預(yù)期延續(xù)偏弱運(yùn)行。繼續(xù)關(guān)注裝置檢修兌現(xiàn)情況、下游氧化鋁采購(gòu)節(jié)奏及出口端需求支撐。
風(fēng)險(xiǎn)
PVC：下游開(kāi)工環(huán)比大幅回升；上游裝置檢修兌現(xiàn)不如預(yù)期；宏觀利好信息釋放。
燒堿：上游檢修兌現(xiàn)不如預(yù)期；下游氧化鋁投產(chǎn)節(jié)奏放緩
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