>> 華泰期貨-能源日?qǐng)?bào)：特朗普暫緩實(shí)施對(duì)等關(guān)稅，風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅反彈-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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pdf 共6頁(yè) |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
潘翔,康遠(yuǎn)寧 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
1、紐約商品交易所5月交貨的輕質(zhì)原油期貨價(jià)格上漲2.77美元，收于每桶62.35美元，漲幅為4.65%；6月交貨的倫敦布倫特原油期貨價(jià)格上漲2.66美元，收于每桶65.48美元，漲幅為4.23%。SC原油主力合約收漲3.44%，報(bào)484元/桶。
2、美國(guó)總統(tǒng)特朗普表示，已授權(quán)對(duì)不采取報(bào)復(fù)行動(dòng)的國(guó)家實(shí)施90天的關(guān)稅暫停。但10%的基準(zhǔn)稅率仍將適用，這適用于除中國(guó)以外的所有國(guó)家，中國(guó)的關(guān)稅稅率現(xiàn)已提高至125%
3、俄羅斯石油出口連續(xù)第二周下滑，其關(guān)鍵的太平洋級(jí)原油出口減少拖累了整體出口。在截至4月6日的四周內(nèi)，俄羅斯所有港口的原油流量降至323萬(wàn)桶/日，為一個(gè)月來的最低水平，比近期的峰值低約22萬(wàn)桶。與此同時(shí)，根據(jù)生產(chǎn)國(guó)集團(tuán)協(xié)議，該國(guó)的產(chǎn)量目標(biāo)在兩年半以來首次開始上升。歐佩克在3月份確認(rèn)，本月俄羅斯的產(chǎn)量目標(biāo)將增加2.6萬(wàn)桶/日，這將完全被俄羅斯4月份為抵消過去的過度生產(chǎn)而提出的類似“補(bǔ)償性減產(chǎn)”增加所抵消。（來源：Bloomberg)
4、美國(guó)至4月4日當(dāng)周原油出口量為2025年1月3日當(dāng)周以來最低。美國(guó)至4月4日當(dāng)周國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量為2025年1月24日當(dāng)周以來最低。美國(guó)至4月4日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存為2022年10月28日當(dāng)周以來最高。美國(guó)至4月4日當(dāng)周國(guó)內(nèi)原油產(chǎn)量降幅錄得2025年1月24日當(dāng)周以來最大。美國(guó)至4月4日當(dāng)周除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存為2024年7月5日當(dāng)周以來最高。美國(guó)至4月4日當(dāng)周EIA精煉油庫(kù)存降幅錄得2025年1月31日當(dāng)周以來最大。（來源：Bloomberg)
5、據(jù)沙特國(guó)家通訊社：沙特阿美石油公司宣布新發(fā)現(xiàn)14個(gè)石油和天然氣田。(來源：Bloomberg)
6、阿聯(lián)酋富查伊拉石油工業(yè)區(qū)最新數(shù)據(jù)顯示，截至4月7日當(dāng)周，阿聯(lián)酋富查伊拉港的成品油總庫(kù)存為2500.1萬(wàn)桶，比一周前增加了660萬(wàn)桶。其中輕質(zhì)餾分油庫(kù)存增加91萬(wàn)桶至915.6萬(wàn)桶，中質(zhì)餾分油庫(kù)存中質(zhì)餾分油庫(kù)存減少49.3萬(wàn)桶至256萬(wàn)桶，重質(zhì)殘?jiān)剂嫌蛶?kù)存增加24.3萬(wàn)桶至1328.5桶。(來源：Bloomberg)
7、日本30年期國(guó)債收益率周三升至21年高點(diǎn)，因美國(guó)貿(mào)易關(guān)稅引發(fā)市場(chǎng)潰敗之際，投資者拋售流動(dòng)性最強(qiáng)的債券以籌集現(xiàn)金。隨著股市和油價(jià)暴跌，30年期日債收益率最高升至2.785%，為2004年8月以來的最高水平，日內(nèi)上漲22個(gè)基點(diǎn)，報(bào)2.715%。三井住友信托資產(chǎn)管理公司高級(jí)策略師稻留克俊說：“超長(zhǎng)期債券的收益率已升至超過特朗普宣布加征關(guān)稅之前的水平，這就像是恐慌性拋售。”日本央行、財(cái)務(wù)省和金融廳將從北京時(shí)間15:00起召開高級(jí)官員會(huì)議，討論金融市場(chǎng)問題。(來源：Bloomberg)
投資邏輯：
隨著特朗普在關(guān)稅問題上的妥協(xié)，昨晚風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)大幅反彈，油價(jià)從低點(diǎn)反彈約10%，與美股、銅等維持高度相關(guān)性，雖然美國(guó)對(duì)其他國(guó)家的關(guān)稅妥協(xié)，但中美之間的貿(mào)易戰(zhàn)不排除還會(huì)進(jìn)一步升溫，但如果只針對(duì)中國(guó)大幅加征關(guān)稅，轉(zhuǎn)口貿(mào)易將在一定程度上抵消中國(guó)高關(guān)稅的影響，這意味著對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的沖擊明顯下降。但中期來看，貿(mào)易保護(hù)仍會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來不確定性。
策略：
宏觀事件對(duì)油價(jià)走勢(shì)帶來不確定性，短期觀望為主，中期空頭配置
風(fēng)險(xiǎn)：
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐佩克大幅增產(chǎn)，宏觀黑天鵝事件
上行風(fēng)險(xiǎn)：制裁油（俄羅斯、伊朗、委內(nèi)瑞拉）供應(yīng)收緊、中東沖突導(dǎo)致大規(guī)模斷供
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