>> 華泰期貨-FICC日報：特朗普宣布對大部分經(jīng)濟體暫停實施對等關(guān)稅政策，關(guān)注其他航線搶運可能性-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場分析
線上報價方面。
Gemini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹第16周報價1157/1951，第17周報價1114/1868；赫伯羅特4月下半月船期報價1400/2400，5月上半月船期報價1800/3000。
MSC+Premier Alliance，MSC 4月份船期報價1430/2390；ONE 4月下半月船期報價2191/2137，5月份船期報價2191/2137；HMM4月下半月船期報價1342/2254。
Ocean Alliance，COSCO 4月下半月船期報價2175/3625；CMA4月上半月船期報價1385/2345，4月下半月船期報價1485/2545，5月份船期報價2485/4545；EMC 4月下半月船期報價1555/2510；OOCL 4月份船期報價1450/2300。
地緣端：美國總統(tǒng)特朗普：（就伊朗問題表示）如果需要軍事行動，我們將采取軍事手段，以色列也會參與其中。
4月份運力相對較多，5月份運力目前相對較少。WEEK/15/16/17周運力分別為32.5/25.8/31.6萬TEU，月度周均29萬TEU，較2024年同期增加20%+。5月份運力目前相對較少（TBN數(shù)據(jù)未包含在內(nèi)），投資者需關(guān)注，WEEK18/19/20/21/22周運力分別為28.42/25.93/21.8/26.91/28.2萬TEU，月度周均運力26.27萬TEU左右，較2024年同比增加14%+。目前15周兩個空班，18/19/20/21周各有一個空班，關(guān)注5月份是否有更多空班推出。
主要船司4月下半月嘗試挺價，同時CMA官宣5月份上海-鹿特丹報價至2385/4545。OA聯(lián)盟以及MSC/PA聯(lián)盟均嘗試4月下半月漲價，0A聯(lián)盟中CMA下半月報價嘗試漲至1485/2545(上半月價格1385/2345)。MSC/PA聯(lián)盟中，MSC4月下半月報價1430/2390(上半月報價1250/2090)，不過線下MSC已經(jīng)宣布下半月價格沿用上半月的1250/2090，ONE以及HMM4月下半月價格均較4月上半月有所抬升，但近期又有所下修。馬士基上海-鹿特丹第16周報價1157/1951，第17周報價1114/1868?？偟膩砜矗掳朐聢髢r有所企穩(wěn)，目前報價均值在2200美元/FEU左右，預(yù)估SCFIS介于1500-1600之間。
遠期合約(06、08)隨著旺季的來臨，7月份之前每個月預(yù)計船司都會發(fā)漲價函，強預(yù)期或使兩個合約短期走勢較強。6月以及8月蘇伊士運河復(fù)航的率逐漸降低，06合約以及08合約或?qū)⒉粫媰r蘇伊士運河復(fù)航，后續(xù)博奔逐漸轉(zhuǎn)向旺季成色。參考季節(jié)性規(guī)律，隨著春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及歐洲地區(qū)圣誕貨品出口時期到來，4-8月份，遠東-歐洲貨量不斷抬升，且船司在對應(yīng)月份可能會每個月都會發(fā)布漲價函，推動運價處于相對高位。CMA率先公布5月份上海鹿特丹報價至2385/4545，悄緒端偏利多，2025年遠東-歐洲航線的供需端與2024年差異較大。我們認為旺季價格的高度需要降低預(yù)期。特朗普宣布對大部分經(jīng)濟體暫停實施對等關(guān)稅政策（僅生效13個小時），期限為90天以供談判，特朗普還表示過去幾天一直在考慮暫停事項，該措施的實施或會引發(fā)其他國家至美國的搶出口，若搶出口出現(xiàn)將支撐其他航線運價，中國-美國航線因為貨量減少導(dǎo)致的多余的船舶或會調(diào)去增援其他航線而非歐線（較之前預(yù)期有所變化），同時后期需要關(guān)注其他航線的搶運是否會引發(fā)港口擁堵進而吸收全球運力。
總體來看，目前處于4月上旬，主要船司預(yù)計陸續(xù)發(fā)布5月份漲價函況，CMA已經(jīng)線上官宣5月份上海-鹿特丹報價至2385/4545。5月份高頻跟蹤運力相對較少，預(yù)計5月份挺價效果好于3月以及4月，特朗普最新政策的變動或引發(fā)其他航線的搶運潮以及港口擁堵的預(yù)期，后續(xù)持續(xù)追蹤。目前06合約已經(jīng)跌至1700點附近，逼近4月下半月現(xiàn)貨價格，預(yù)計近期會表現(xiàn)較強。
截至2025-04-10，集運指數(shù)歐線期貨所有合約持倉87555.00手，單日成交146453.00手。EC2602合約收盤價格1295.80，EC2504合約收盤價格1491.00，EC2506合約收盤價格1704.70，EC2508合約收盤價格1703.20，EC2510合約收盤價格1275.80，EC2512合約收盤價格1455.20。4月4日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價格1336.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價格2313.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價格3306.00美元/FEU。4月7日公布的SCFIS（上海歐洲）1422.42點。SCFIS（上海-美西）1129.45點。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。截至2025年3月31日，12000-16999TEU船舶共計交付23艘，合計34.5萬TEU。17000+TEU以上船舶交付2艘,合計47000TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩偏強
套利：多06空10
風(fēng)險
下行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟超預(yù)期回落，原油價格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機得到較好處理
上行風(fēng)險：歐美經(jīng)濟恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運力，紅海危機持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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