>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報告-250409
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 3494KB |
| 格式： |
pdf 共26頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
貿(mào)易摩擦加劇，市場憂慮宏觀經(jīng)濟，外盤期糖價格持續(xù)回調(diào)，跌至一月來最低水平。4月8日ICE原糖收盤價為18.30美分/磅，重挫2.03%。此外，巴西雷亞爾兌美元匯率大幅走軟，觸及兩個半月來的低點。生產(chǎn)商出口銷售意愿增強，加劇全球糖市的供應(yīng)壓力，從而對國際糖價構(gòu)成下行壓力。但當(dāng)前巴西出口量受減產(chǎn)影響同比大幅下滑，國際貿(mào)易流短期偏緊，且巴西Orplana預(yù)測由于甘蔗種植區(qū)干旱影響，中南部2025/26年度甘蔗產(chǎn)量將下降至6.05-6.18億噸，不及此前預(yù)期，對國際糖價存在支撐，后續(xù)關(guān)注18美分的關(guān)鍵支撐位。鄭糖節(jié)奏上受外盤影響，但國內(nèi)產(chǎn)銷兩旺，外部進(jìn)口糖源較少利好銷售進(jìn)度。此外，廣西發(fā)布未來十天甘蔗干旱災(zāi)害風(fēng)險預(yù)警，今年來廣西降雨較少，目前甘蔗處于蔗處于播種出苗、宿根蔗發(fā)株期，盡管種植面積有所擴大，但若持續(xù)干旱將影響新榨季食糖產(chǎn)量。鄭糖期價高位震蕩，基本面仍有支撐。
【交易策略】
宏觀情緒擾動期價，基本面仍有支撐，操作上建議輕倉逢低多，支撐位5950-6000，壓力位6150-6200。
紙漿：
【市場邏輯】
短期的邏輯仍是關(guān)稅加劇后將明顯沖擊需求，對紙漿而言，內(nèi)外需求均面臨潛在回落風(fēng)險，因此相比美國對中國的供應(yīng)可能下降，需求是目前主要矛盾?，F(xiàn)貨方面，市場擔(dān)心關(guān)稅影響，以及國內(nèi)造紙市場走勢一般，對紙漿采購放緩，國內(nèi)部分白卡紙企業(yè)計劃4-5月停機，目前加拿大和北歐針葉價格仍維持800-810美元/噸和780-800美元/噸，但新一輪提漲未能落地，若國內(nèi)需求仍偏弱，在進(jìn)口到掛明顯偏高的情況下，美元報價可能下調(diào)。國內(nèi)成品紙除生活用紙延續(xù)前期跌勢，雙膠紙也小幅下調(diào)，銅版紙和白卡紙持穩(wěn)。由于期貨已明顯低于加針成本，且美國到中國針葉漿在關(guān)稅影響下或大幅下降，因此針葉漿供應(yīng)壓力不大，靜態(tài)看紙漿估值也不高，只是關(guān)稅對全球木漿需求的影響程度還不明朗，加之紙漿基本面即使無關(guān)稅影響也偏弱，使得紙漿價格仍難有明顯反彈。
【交易策略】
紙漿期貨已明顯低于加針成本，估值偏低，但關(guān)稅對需求影響程度不明，因此反彈驅(qū)動偏弱，短期若跌至5000附近謹(jǐn)慎追空，05合約關(guān)注5000-5200元支撐，上方壓力5400-5600元。
棉花：
【市場邏輯】
短期市場繼續(xù)消化美國“對等關(guān)稅”政策的影響，內(nèi)外棉期價預(yù)期繼續(xù)尋底走勢?；久媲闆r來看，供應(yīng)端來看，巴西以及澳大利亞產(chǎn)區(qū)穩(wěn)定，產(chǎn)量預(yù)期變化幅度不大，美棉種植面積預(yù)期下降，美棉種植推進(jìn)偏慢，需求端來看，貿(mào)易政策影響延續(xù)，短期貿(mào)易政策影響占主導(dǎo)，期價繼續(xù)尋底走勢。國內(nèi)市場來看，美國“對等關(guān)稅”政策不僅影響國內(nèi)，還有東南亞的關(guān)聯(lián)影響，因此對國內(nèi)棉花的利空壓制比較強，在未出現(xiàn)明顯的緩和政策之前，國內(nèi)期價難言見底，整體維持尋底走勢。
【交易策略】
市場繼續(xù)反應(yīng)關(guān)稅風(fēng)波，短期期價繼續(xù)探底走勢。操作方面，建議暫時觀望。棉花05合約支撐區(qū)間下移至12350-12450，壓力區(qū)間關(guān)注13900-14000。
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