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事件描述
　　公司發(fā)布2024年年度報(bào)告。2024年全年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.04億元，同比增長60.03%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.92億元，同比增長705.74%。Q4單季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.37億元，同比增長21.45%，環(huán)比下降7.09%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.68億元，同比增長26.94%，環(huán)比下降23.77%。
　　事件點(diǎn)評
　　行業(yè)溫和復(fù)蘇，公司把握增量市場機(jī)遇，營收創(chuàng)新高。2024年存儲價格走勢前高后低，市場需求溫和復(fù)蘇，行業(yè)伴有一定結(jié)構(gòu)性增長機(jī)會，公司根據(jù)客戶需求及時進(jìn)行技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷開拓市場和客戶，營收實(shí)現(xiàn)公司成立以來的新高，達(dá)18.04億元，同比增長60.03%。同時，公司把握增量市場機(jī)遇，提高產(chǎn)品滲透率，其中存儲系列芯片出貨67.72億顆，同比上升33.09%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.17億元，同比增長40.10%，“存儲+”系列芯片出貨8.70億顆，同比上升213.79%，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.86億元，同比增長234.58%。
　　產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，疊加供應(yīng)鏈管理，公司盈利能力同比提高。2024年公司毛利率為33.55%，同比增長9.26pcts；Q4單季度毛利率為34.14%，同比增長6.37pcts，環(huán)比增長1.5pcts，毛利率顯著改善主要系原產(chǎn)品迭代和新產(chǎn)品量產(chǎn)帶來的產(chǎn)品品類優(yōu)化。在NORFlash產(chǎn)品方面，256Mbit以上大容量產(chǎn)品快速上量，在EEPROM產(chǎn)品方面，工業(yè)控制應(yīng)用占比顯著提升，對穩(wěn)定公司毛利率起到一定作用。2024年公司凈利率為16.21%，同比增長20.49pcts，凈利率增長主因系公司毛利率上升。Q4單季度凈利率為15.48%，同比增長0.67pct，環(huán)比下降3.39pcts，Q4環(huán)比下降主因系費(fèi)用計(jì)提增加，包括研發(fā)投入、工資獎金等支出增加。
　　以存儲為核心，有效推進(jìn)“存儲+”戰(zhàn)略，驅(qū)動公司業(yè)績長期發(fā)展。公司堅(jiān)持技術(shù)創(chuàng)新與研發(fā)，以特色工藝、低功耗、高性價比NORFlash和高可靠性EEPROM為核心，積極拓展通用微控制器和存儲結(jié)合模擬的新產(chǎn)品線，布局“存儲+”戰(zhàn)略：（1）NORFlash：公司512Kbit-128Mbit的中小容量產(chǎn)品具備競爭優(yōu)勢，占據(jù)市場較大滲透率，同時256Mbit以上大容量產(chǎn)品已經(jīng)量產(chǎn)，并持續(xù)推進(jìn)客戶進(jìn)展，應(yīng)用于智能音頻/音響、傳統(tǒng)/AI服務(wù)器、新能源車智能駕駛、ADAS系統(tǒng)、中央域控等場景，為公司成長打開空間。（2）EEPROM：持續(xù)推進(jìn)在工控和車載領(lǐng)域的應(yīng)用，高可靠性EEPROM產(chǎn)品目前覆蓋了手機(jī)攝像頭模組、可穿戴設(shè)備、工業(yè)和車載領(lǐng)域。（3）MCU：M0+產(chǎn)品系列在運(yùn)行功耗和待機(jī)功耗上均有效降低，實(shí)現(xiàn)了高可靠性和低功耗并重；M4產(chǎn)品提升了系統(tǒng)在復(fù)雜環(huán)境下的可靠性與響應(yīng)能力，更適用于電機(jī)控制、智能穿戴、電池管理系統(tǒng)（BMS）、IOT等應(yīng)用領(lǐng)域，今年有望發(fā)力。（4）模擬產(chǎn)品VCMDriver芯片：對存儲器產(chǎn)品和微控制器產(chǎn)品形成有效協(xié)同。未來公司將持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品性能、完善產(chǎn)品矩陣，在雙戰(zhàn)略驅(qū)動下，實(shí)現(xiàn)對消費(fèi)、工業(yè)和車載應(yīng)用的全終端支持。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為3.14\3.68\4.61，對應(yīng)公司2025年4月9日收盤價92.26元，2025-2027年P(guān)E分別為29.4\25.1\20.0，在存儲漲價周期背景下，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化、積極開拓增量市場，盈利能力不斷改善，維持“增持-A”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游市場需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；存貨跌價風(fēng)險(xiǎn)；市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品迭代不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。