>> 紫金天風期貨-貴金屬周報：黃金，大跌6%后的思考-250407
| 上傳日期： |
2025/4/11 |
大小： |
2723KB |
| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
紫金天風期貨 |
| 評級： |
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作者： |
劉詩瑤 |
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觀點小結(jié)
在特朗普宣布對中國、歐盟以及全球其他地區(qū)征收極端高額關(guān)稅，并對所有美國進口商品征收10%基線關(guān)稅之后，全球各類資產(chǎn)受到重創(chuàng)，重大流動性風險的影響下黃金也未能幸免，現(xiàn)貨黃金在觸及新高后一度下挫超過6%（近200美金）。盡管近期黃金價格出現(xiàn)了一定程度的回調(diào)，但我們認為，關(guān)稅引發(fā)的重大風險將逐漸轉(zhuǎn)化為對黃金的順風，推動黃金在企穩(wěn)之后迎來反彈。原因如下：
降息預期的助推：貨幣市場已充分定價了年內(nèi)5次降息的預期，這推動美債價格攀升至年內(nèi)高點。由于黃金與美債在利率預期方面存在相似的邏輯，美債的上漲趨勢同樣適用于黃金。然而，此前黃金的走勢卻相對偏弱，這意味著黃金市場存在補漲空間。
技術(shù)調(diào)整的充分性：在美國政策預期未發(fā)生重大改變的前提下，黃金因投機性倉位減弱而出現(xiàn)的約5%的回調(diào)已經(jīng)較為充分，符合技術(shù)面的調(diào)整需求。這表明黃金市場在短期內(nèi)的調(diào)整壓力已經(jīng)得到一定程度的釋放。
美國黃金倉儲的穩(wěn)定性：盡管美國在4月2日豁免了貴金屬的關(guān)稅，但這并不意味著黃金會從美國境內(nèi)流出，從而引發(fā)價格下跌。美國境內(nèi)的黃金倉儲費與倫敦、新加坡等LBMA認證的國際倉庫費率基本持平。在規(guī)模效應下，人工、保險及安保成本被有效攤薄，實物黃金沒有離開美國的動力。此外，紐約與倫敦的黃金價差也已逐漸恢復到溫和水平，不足以刺激黃金流出美國。
國內(nèi)險資的潛在需求：據(jù)消息人士透露，國內(nèi)已有4家大型保險公司注冊成為上海黃金交易所的會員。他們可用于投資黃金的資產(chǎn)規(guī)模高達250億美元。若按照3000美元/盎司的價格計算，這將帶來每年約833萬盎司的額外黃金需求，占全球黃金需求的5%。這一新增需求將為國內(nèi)黃金市場提供強有力的支撐，推動內(nèi)外溢價走闊。
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