>> 浙商證券-食飲行業(yè)周報(2025年4月第2期)：在內(nèi)需避風(fēng)港釣魚-250412
| 上傳日期： |
2025/4/13 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
楊驥,杜宛澤,孫天一 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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食飲觀點：當(dāng)前關(guān)稅等外部不確定性加劇，內(nèi)需配置價值彰顯。我們維持此前強調(diào)的“極致的爽不如穩(wěn)穩(wěn)地漲”觀點（2025年3月16日《“穩(wěn)穩(wěn)地漲”態(tài)勢延續(xù)，龍頭大票占優(yōu)》），并強調(diào)該階段應(yīng)該重點布局行業(yè)龍頭個股；白酒板塊2025年或為新舊周期轉(zhuǎn)換年，關(guān)注基本面業(yè)績較好或公司改革有望見成效的龍頭標(biāo)的；大眾品短期關(guān)注啤酒飲料備貨旺季和業(yè)績期帶來的機會，首推青島啤酒，中長期關(guān)注高景氣和成本周期兩條主線，同時關(guān)注25年零售變革大年有望帶來的食飲投資機會。
白酒板塊：白酒板塊當(dāng)前仍處低位，當(dāng)前位置持續(xù)推薦，優(yōu)選基本面強、一季度業(yè)績確定性高、估值相對較低的酒企。當(dāng)前關(guān)稅等外部不確定性加劇，以白酒為代表的內(nèi)需配置價值彰顯，政策及地產(chǎn)企穩(wěn)催化下或迎白酒結(jié)構(gòu)牛市，推薦攻守兼?zhèn)鋬蓷l主線。重視“勢能延續(xù)”、“低基數(shù)修復(fù)”兩條主線：①勢能延續(xù)的確定性：高端酒推薦貴州茅臺/五糧液，次高端及區(qū)域酒推薦古井貢酒/迎駕貢酒/今世緣/山西汾酒；②低基數(shù)修復(fù)的彈性：高端酒推薦瀘州老窖，次高端及區(qū)域酒推薦水井坊/老白干酒。
大眾品板塊：大眾品關(guān)注高景氣和成本周期兩條主線，同時關(guān)注25年零售變革大年有望帶來的食飲投資機會，龍頭個股優(yōu)先。推薦標(biāo)的：青島啤酒（A+H）、伊利股份、鹽津鋪子、萬辰集團、三只松鼠、東鵬飲料、巴比食品、仙樂健康，關(guān)注光明肉業(yè)、有友食品、古茗、燕京啤酒、蜜雪集團、衛(wèi)龍美味、農(nóng)夫山泉、華潤啤酒。
4月7日~4月11日，5個交易日滬深300指數(shù)下跌2.87%，乳制品（+4.60%）、休閑食品（+2.04%）漲幅居前，其他食品（-3.32%）、其他酒類（-1.05%）跌幅居前。
【白酒板塊】重視內(nèi)需配置價值，看好白酒龍頭個股布局機會
板塊回顧：本周白酒板塊表現(xiàn)平穩(wěn)
4月7日~4月11日，5個交易日滬深300指數(shù)下跌2.87%，白酒板塊下跌0.40%。具體來看，舍得酒業(yè)（+1.51%）、山西汾酒（+1.30%）、古井貢酒（+0.65%）漲幅居前，金種子酒（-7.38%）、珍酒李渡（-6.92%）、酒鬼酒（-5.03%）跌幅居前。
貴州茅臺更新：茅臺起草新一輪回購股份方案
4月8日上午，貴州茅臺發(fā)布公告稱，將按照回購金額上限（60億元）盡快完成剩余約40.5億元的回購及股份注銷程序，并已著手起草新一輪回購股份方案。同時，控股股東中國貴州茅臺酒廠（集團）有限責(zé)任公司已著手起草增持方案。
五糧液更新：五糧液集團擬增持5-10億
4月9日，五糧液發(fā)布公告稱，五糧液集團基于對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和長期價值的認(rèn)可，計劃自公告日起6個月內(nèi)增持公司股票。擬增持金額不低于5億元，不超過10億元。
古井貢酒2024業(yè)績快報更新
2024年營收235.78億元，同比+16.41%；歸母凈利潤55.14億元，同比+20.15%；扣非歸母54.56億元，同比+21.38%。符合我們此前業(yè)績前瞻預(yù)期。
2024Q4營收45.09億元，同比+4.84%；歸母凈利潤7.68億元；同比1.16%；扣非歸母7.56億元，同比+0.53%。
習(xí)酒更新：習(xí)酒一季度實現(xiàn)“開門穩(wěn)”
據(jù)微酒報道，4月8日，貴州習(xí)酒在貴陽召開2025年第一季度營銷工作會，習(xí)酒集團黨委書記、董事長汪地強透露，習(xí)酒一季度市場精耕成效開始凸顯，特別是開瓶、動銷兩旺，實現(xiàn)了“開門穩(wěn)”“開門順”。就做好今后習(xí)酒市場營銷工作，汪地強強調(diào)，一是緊盯目標(biāo)不動搖；二是緊抓“五精”不動搖；三是緊扣“挺、穩(wěn)、擴、扶、優(yōu)”不動搖；四是緊貼市場不動搖；五是緊密合作伙伴不動搖；六是緊跟君品文化不動搖。針對習(xí)酒二季度市場營銷工作，必須全面落實“強信心、實基礎(chǔ)、恒培育”的重點要求，以一系列行之有效的措施不斷夯實習(xí)酒市場發(fā)展根基。
珍酒李渡更新：李渡三款“大單品”再停貨
據(jù)微酒報道，4月8日，李渡酒業(yè)發(fā)布消息稱，近日正式發(fā)布《關(guān)于李渡高粱1308申遺獻(xiàn)禮、1955、1975停止供應(yīng)的通知》。據(jù)悉，三款“大單品”在年前旺季已停供一次，時隔兩月再度停供，李渡酒業(yè)表示原因在于：“老酒資源的日益稀缺，為確保產(chǎn)品品質(zhì)，保障客戶權(quán)益”。
數(shù)據(jù)更新：貴州茅臺批價表現(xiàn)穩(wěn)定，茅五庫存維持穩(wěn)定
據(jù)“今日酒價”統(tǒng)計，貴州茅臺：本周飛天茅臺（散）批價約2160元，批價表現(xiàn)穩(wěn)定；五糧液：本周批價為950元，批價總體維持穩(wěn)定；瀘州老窖：本周批價為860元，批價總體穩(wěn)定。
投資建議：重視內(nèi)需配置價值，看好白酒龍頭個股布局機會
白酒板塊當(dāng)前仍處低位，當(dāng)前位置持續(xù)推薦，優(yōu)選基本面強、一季度業(yè)績確定性高、估值相對較低的酒企。當(dāng)前關(guān)稅等外部不確定性加劇，以白酒為代表的內(nèi)需配置價值彰顯，政策及地產(chǎn)企穩(wěn)催化下或迎白酒結(jié)構(gòu)牛市，推薦攻守兼?zhèn)鋬蓷l主線。重視“勢能延續(xù)”、“低基數(shù)修復(fù)”兩條主線：①勢能延續(xù)的確定性：高端酒推薦貴州茅臺/五糧液，次高端及區(qū)域酒推薦古井貢酒/迎駕貢酒/今世緣/山西汾酒；②低基數(shù)修復(fù)的彈性：高端酒推薦瀘州老窖，次高端及區(qū)域酒推薦水井坊/老白干酒。
【大眾品板塊】布局高景氣度子板塊，關(guān)注潛在催
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