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酒類：線上銷售額增長，集中度環(huán)比提升
　　2025年3月阿里系酒類行業(yè)線上銷售額達(dá)13.8億元，同比增5.3%。拆分量價(jià)來看，銷售量同比降2.8%，銷售均價(jià)同比增8.3%。3月子行業(yè)清酒燒酒銷售額表現(xiàn)相對(duì)較好，同比增46.7%。白酒行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比+5.2pct至70.2%。啤酒行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比+3.4pct至26.9%。
　　食品：糧油速食線上銷售額增長，休閑零食行業(yè)集中度環(huán)比提升
　?。?）休閑食品：2025年3月阿里系休閑食品行業(yè)線上銷售額達(dá)26.8億元，同比基本持平。拆分量價(jià)來看，銷售量同比降19.5%，銷售均價(jià)同比增24.1%。分子行業(yè)來看，2025年3月奶酪零食表現(xiàn)較好，同比增24.6%。休閑食品行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比+2.6pct至10.4%。
　?。?）糧油速食：2025年3月阿里系糧油速食行業(yè)線上銷售額達(dá)25.8億元，同比增17.3%。拆分量價(jià)來看，銷售量同比增0.7%，銷售均價(jià)同比增16.4%，銷售額增長由量價(jià)共同貢獻(xiàn)。分子行業(yè)來看，2025年3月米面雜糧表現(xiàn)較好，同比增33.0%。糧油速食行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比-0.7pct至12.2%。
　　飲料沖調(diào)：乳制品、包裝飲料線上銷售額增長
　?。?）乳制品：2025年3月阿里系乳制品行業(yè)線上銷售額達(dá)10.6億元，同比增17.9%，銷售量同比增2.1%，銷售均價(jià)同比增15.5%。分子行業(yè)來看，2025年3月低溫調(diào)制乳類表現(xiàn)較好，同比增123.5%，常溫牛奶線上銷售額占比較高，達(dá)39.4%。乳制品行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比+3.7pct至37.5%。
　　（2）沖飲麥片：2025年3月阿里系沖飲麥片行業(yè)線上銷售額達(dá)1.0億元，同比降6.9%，銷售量同比降26.3%，銷售均價(jià)同比增26.3%。沖飲麥片行業(yè)頭部品牌集中度環(huán)比+1.2pct至32.1%。
　?。?）包裝飲料：2025年3月阿里系包裝飲料行業(yè)線上銷售額達(dá)5.1億元，同比增9.7%，銷售量同比降0.6%，銷售均價(jià)同比增10.2%。2025年3月碳酸飲料表現(xiàn)較好，同比增61.1%；果蔬汁類線上銷售額占比較高，達(dá)18.9%。
　　投資建議：大眾品線上增長穩(wěn)健，板塊預(yù)期升溫建議積極關(guān)注
　　近期國際形勢(shì)變化，強(qiáng)化了國家提振內(nèi)需市場(chǎng)的信心，預(yù)計(jì)后續(xù)應(yīng)會(huì)陸續(xù)出臺(tái)更多刺激消費(fèi)政策，消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期逐漸升溫。我們判斷白酒行業(yè)基本處于自身周期底部位置，后續(xù)大概率是平穩(wěn)上行，進(jìn)入中長期布局時(shí)點(diǎn)，推薦貴州茅臺(tái)、山西汾酒，受益標(biāo)的今世緣、古井貢酒等。大眾品方面，3月線上銷售增長穩(wěn)健，看好具有渠道改革與海外市場(chǎng)擴(kuò)張紅利的零食板塊，推薦甘源食品、鹽津鋪?zhàn)?；建議關(guān)注餐飲復(fù)蘇下啤酒行業(yè)的改善，推薦青島啤酒；此外建議關(guān)注具備生育政策概念催化、原奶價(jià)格平衡點(diǎn)有望加速到來的乳制品行業(yè)，推薦龍頭伊利股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)低于預(yù)期、食品安全風(fēng)險(xiǎn)、行業(yè)競(jìng)爭力加劇。