>> 開源證券-食品飲料行業(yè)周報：內(nèi)需提振預期強化，食飲板塊積極布局-250412
| 上傳日期： |
2025/4/13 |
大小： |
1369KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
張宇光 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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無限制-登錄即可下載 |
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核心觀點：板塊預期升溫，值得積極配置
4月7日-4月11日，食品飲料指數(shù)漲幅為0.2%，一級子行業(yè)排名第4，跑贏滬深300約3.1pct，子行業(yè)中乳品（+4.6%）、零食（+3.3%）、調(diào)味發(fā)酵品（+1.2%）表現(xiàn)相對領(lǐng)先。食品飲料近期超額收益明顯，年初至今漲跌幅已位居行業(yè)前列。原因與外部環(huán)境、市場風格變化有關(guān)。（1）近期關(guān)稅戰(zhàn)預期升溫，全球貿(mào)易沖突加劇，市場風險偏好回落，內(nèi)需提振預期加強。食品飲料作為強內(nèi)需板塊，自然受到更多資金青睞；（2）年報季報披露期間，市場可有跟隨業(yè)績波動，食品飲料作為典型的業(yè)績穩(wěn)健扎實的代表行業(yè)，承擔了部分資金避險需求；板塊底層邏輯是基本面確認底部區(qū)間，后續(xù)復蘇預期逐漸升溫?；久娴撞恳罁?jù)：（1）目前大眾需求比較平穩(wěn)，商務需求雖未有明顯改善，但部分市場商務活躍度已有邊際提升；（2）部分企業(yè)主動收縮供給，力求實現(xiàn)供需平衡，減少渠道壓力，釋放渠道風險。（3）政策刺激力度加強，提振相關(guān)消費領(lǐng)域需求。如家電國補、上海北京等地消費券發(fā)放、呼和浩特大力補貼生育等，均會對消費需求形成較強刺激。近期國際形勢變化，強化了國家提振內(nèi)需市場的信心，預計后續(xù)應會陸續(xù)出臺更多刺激消費政策，消費復蘇預期逐漸升溫。
白酒需求已至低點。酒企增長目標的設(shè)定更加謹慎，對市場庫存和健康更加敏感，整體基調(diào)是收縮供給實現(xiàn)市場平衡。從產(chǎn)業(yè)需求變化、供給收縮、酒企業(yè)績節(jié)奏等角度分析，我們判斷白酒行業(yè)基本處于自身周期底部位置，后續(xù)大概率是平穩(wěn)上行。當前白酒板塊估值一直在低位徘徊，近期龍頭酒企公告計劃回購股票，也為提振資本市場信心提供助力支持。綜合考慮我們認為當前白酒已進入中長期布局時點，以貴州茅臺、山西汾酒、今世緣、古井貢酒等公司為主。大眾品遵循成長性原則，三個行業(yè)可重點關(guān)注：一是把握成長性原則，看好渠道改革與海外市場擴張的紅利期，重點關(guān)注零食板塊。以甘源食品、鹽津鋪子為主；二是考慮到低基數(shù)效應以及年內(nèi)餐飲復蘇，啤酒行業(yè)應有改善，重點關(guān)注青島啤酒；三是具備生育政策概念催化，同時原奶價格平衡點有望加速到來的乳制品行業(yè)，以龍頭伊利股份為主。此外具有成本紅利的安琪酵母、西麥食品，以及國內(nèi)首發(fā)威士忌新品的百潤股份均值得關(guān)注。
推薦組合：山西汾酒、貴州茅臺、甘源食品、西麥食品
（1）山西汾酒：汾酒短期面臨需求壓力，但中期成長確定性較高。汾牌產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級同時杏花村、竹葉青同時發(fā)力，全國化進程加快。（2）貴州茅臺：公司將深化改革進程，以更加務實的姿態(tài)，強調(diào)未來可持續(xù)發(fā)展。公司分紅率提升，此輪周期后茅臺可看得更為長遠。（3）甘源食品：公司持續(xù)保持營收穩(wěn)定增長，出海戰(zhàn)略初見成效，看好公司出海戰(zhàn)略下的中長期發(fā)展。（4）西麥食品：燕麥主業(yè)穩(wěn)健增長，線下基本盤穩(wěn)固，新渠道開拓快速推進。原材料成本迎來改善，預計盈利能力有望提升。
風險提示：經(jīng)濟下行、食品安全、原料價格波動、消費需求復蘇低于預期等
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