>> 東方證券-策略周報：市場或仍將保持高波動-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
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| 611KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
東方證券 |
| 評級： |
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作者： |
薛俊,張書銘,張志鵬 |
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研究結(jié)論
本周（4/7-4/11）A股市場明顯回落，上證指數(shù)、滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌3.11%、2.87%、4.52%、6.73%。其中，農(nóng)林牧漁（+3.33%）、商貿(mào)零售（+2.90%）、國防軍工（+0.30%）漲幅居前，電力設(shè)備（-8.10%）、通信（-7.70%）、機械設(shè)備（-6.80%）跌幅居前。從月初以來表現(xiàn)來看，農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、食品飲料漲幅居前。目前滬深300的PE(TTM)為12.09倍，風(fēng)險溢價為6.61%、高于1倍標準差，創(chuàng)業(yè)板指的PE(TTM)29.50，低于負一個標準差。本周（4/7-4/11）道瓊斯工業(yè)指數(shù)上漲4.95%，納斯達克指數(shù)上漲7.29%，標普500指數(shù)上漲5.70%，恒生指數(shù)下跌8.47%。
4月8日，中國人民銀行新聞發(fā)言人就支持中央?yún)R金公司穩(wěn)定資本市場答記者問表示：中國人民銀行堅定支持中央?yún)R金公司加大力度增持股票市場指數(shù)基金，并在必要時向中央?yún)R金公司提供充足的再貸款支持，堅決維護資本市場平穩(wěn)運行。
國家統(tǒng)計局4月10日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，3月份，居民消費價格指數(shù)（CPI）環(huán)比下降0.4%，同比下降0.1%，降幅明顯收窄；工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）環(huán)比下降0.4%，同比下降2.5%。這主要受季節(jié)性、國際輸入性因素等影響。從邊際變化看，提振消費需求等政策效應(yīng)進一步顯現(xiàn)，核心CPI明顯回升，同比上漲0.5%，供需結(jié)構(gòu)有所改善，價格呈現(xiàn)一些積極變化。
4月11日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會公告稱，自2025年4月12日起，調(diào)整對原產(chǎn)于美國的進口商品加征關(guān)稅稅率，由84%提高至125%。商務(wù)部新聞發(fā)言人表示，美方對華輪番加征畸高關(guān)稅已經(jīng)淪為數(shù)字游戲，在經(jīng)濟上已無實際意義。
海外方面，4月9日，美國總統(tǒng)特朗普宣布，將對多數(shù)國家立即暫停征收“對等關(guān)稅”90天，維持最低關(guān)稅稅率為10%，以便與這些國家進行貿(mào)易談判。
美國勞工統(tǒng)計局4月10日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，3月美國CPI同比增長2.4%，低于前值2.8%；環(huán)比下跌0.1%，同樣低于前值0.2%，創(chuàng)2020年5月以來最低水平。盡管數(shù)據(jù)全面走低，但3月份數(shù)據(jù)并沒有體現(xiàn)關(guān)稅沖擊的影響，通脹水平未來仍有可能再度走高。
美國4月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值50.8，3月終值57，創(chuàng)下2022年7月以來新低。一年期通脹率預(yù)期初值6.7%，為1981年12月以來最高水平。市場對美國經(jīng)濟陷入滯漲的擔(dān)憂加劇。
總體而言，受關(guān)稅風(fēng)險沖擊，本周指數(shù)先抑后揚、市場波動加大。當前關(guān)稅沖擊的風(fēng)險沒有完全解除、市場或依然保持高波動狀態(tài)、短期上下空間或均有限。策略上，密切跟蹤政策動向以及有關(guān)公司財報發(fā)布，重點關(guān)注業(yè)績確定性較高的價值紅利板塊、以及具有對沖關(guān)稅影響的進口替代等板塊。
風(fēng)險提示
一、經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；
二、政策推進不及預(yù)期。
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