>> 國信證券-宏觀經(jīng)濟宏觀月報：3月內(nèi)外需均上沖，服務(wù)業(yè)修復將增強“以內(nèi)補外”效果-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
大小： |
1503KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
董德志,李智能,田地 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點
2025年4月16日國家統(tǒng)計局發(fā)布2025年3月份經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)，重點關(guān)注的經(jīng)濟增長類數(shù)據(jù)如下：
1、2025年一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值318758億元，按不變價格計算，同比增長5.4%，持平去年四季度；
2、3月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長7.7%，比1-2月份加快1.8個百分點；
3、3月份，社會消費品零售總額40940億元，同比增長5.9%，比1-2月份加快1.9個百分點；
4、3月份，全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）103174億元，同比增長4.2%，比1-2月加快0.1個百分點；扣除房地產(chǎn)開發(fā)投資，全國固定資產(chǎn)投資同比增長8.3%；
5、3月份，進出口總額37663億元，同比增長6.0%。其中，出口22515億元，增長13.5%；進口15148億元，下降3.5%；
6、3月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.2%，較上月回落0.2個百分點，持平上年同月。
3月國內(nèi)經(jīng)濟增速約5.9%，明顯高于全年經(jīng)濟增速目標值。
基于生產(chǎn)法測算的月度GDP同比增速在3月份約為5.9%，較1-2月抬升1.0個百分點，明顯高于全年經(jīng)濟增速目標值。其中工業(yè)、服務(wù)業(yè)、建筑業(yè)生產(chǎn)均構(gòu)成向上拉動。需求方面，3月國內(nèi)消費、投資、出口當月同比均較1-2月累計同比上升，其中消費和出口上升幅度較為顯著。
服務(wù)業(yè)修復將增強二季度“以內(nèi)補外”的效果。
中國政府全面擴大內(nèi)需舉措形成的合力集中體現(xiàn)在國內(nèi)服務(wù)需求復蘇上。一方面，服務(wù)需求本身是內(nèi)需的重要組成部分；另一方面，服務(wù)需求可以很好地帶動就業(yè)，從而發(fā)揮出較大的乘數(shù)效應。
2025年1月以來，國內(nèi)服務(wù)業(yè)零售額當月同比持續(xù)上升，雖然上升幅度還不是很大，但其持續(xù)向上的趨勢表明中國服務(wù)需求企穩(wěn)回升的動能較強，中國內(nèi)循環(huán)的力量由此逐漸增強，這無疑有利于擴大二季度“以內(nèi)補外”的效果。
風險提示：政策刺激力度減弱，海外經(jīng)濟政策不確定性。
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