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事件：
　　4月16日，公司發(fā)布2024年度報(bào)告，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收257.31億元，同比增長(zhǎng)22.41%；歸母凈利潤(rùn)33.23億元，同比增長(zhǎng)498%；歸母扣非凈利潤(rùn)30.57億元，同比增長(zhǎng)2114%。其中IC設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入216.40億元，占比84.30%，同比+20.62%；代銷業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收39.39億元，占比15.34%，同比+32.62%。
　　CIS、模擬業(yè)務(wù)高增，顯示業(yè)務(wù)銷量高增但售價(jià)承壓。
　　根據(jù)年報(bào)內(nèi)容，圖像傳感器業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)收191.9億元，占比74.76%，同比+23.52%，一是受益AI等技術(shù)帶來的智能手機(jī)升級(jí)，及亞非拉手機(jī)出貨增長(zhǎng)；二是汽車智能化帶來的汽車銷量增長(zhǎng)及單車攝像頭數(shù)目增長(zhǎng)；三是受益安防市場(chǎng)弱復(fù)蘇，醫(yī)療市場(chǎng)需求回暖；四是AR/VR應(yīng)用多場(chǎng)景加速滲透，機(jī)器視覺市場(chǎng)蓄力擴(kuò)張。顯示解決方案業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.28億元，同比-17.77%；銷量同比+16.84%，市場(chǎng)份額穩(wěn)步提升，因供需不平衡導(dǎo)致LCD-TDDI平均單價(jià)承壓。模擬解決方案業(yè)務(wù)：實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.22億元，同比+23.18%，主要受益終端設(shè)備智能化帶來的需求提升。
　　持續(xù)深化布局，技術(shù)和產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)不斷增強(qiáng)。
　　根據(jù)公告，智能手機(jī)領(lǐng)域，公司OV50K40/OV50M40圖像傳感器采用晶片堆疊等技術(shù)，持續(xù)提升高分辨率、低噪聲、高動(dòng)態(tài)范圍等性能；汽車ADAS領(lǐng)域，利用2.1微米單像素TheiaCel？技術(shù)，通過單次曝光HDR圖像實(shí)現(xiàn)寬動(dòng)態(tài)范圍，并提供1200萬(wàn)、800萬(wàn)、500萬(wàn)、300萬(wàn)像素等產(chǎn)品；機(jī)器視覺方面，發(fā)布OG09A10、OG02B10等多款產(chǎn)品，滿足特定場(chǎng)景的高性能需求；AI終端方面，積極布局AR/VR/MR等創(chuàng)新場(chǎng)景對(duì)低功耗、小尺寸等需求，推出多款創(chuàng)新產(chǎn)品。模擬解決方案領(lǐng)域，加速SBC、SerDes、CAN/LIN、PMIC等研發(fā)及導(dǎo)入進(jìn)度，車用模擬IC較上年同比增加37.03%。顯示解決方案領(lǐng)域，持續(xù)豐富智能手機(jī)、中尺寸屏幕顯示驅(qū)動(dòng)、車載顯示驅(qū)動(dòng)等產(chǎn)品體系。
　　投資建議：
　　我們認(rèn)為，公司作為CIS領(lǐng)軍者，通過高強(qiáng)度研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新，有望持續(xù)受益智能手機(jī)、汽車ADAS、機(jī)器視覺等新技術(shù)趨勢(shì)及需求，在手機(jī)、汽車、機(jī)器視覺、端側(cè)AI設(shè)備等市占率有望穩(wěn)健提升。我們預(yù)計(jì)公司2025年~2027年收入分別為308.77億元、370.52億元、463.15億元，歸母凈利潤(rùn)分別為44.19億元、55.96億元、61.75億元，給與25年43倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)156.1，維持“買入-A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求不及預(yù)期、技術(shù)迭代不及預(yù)期。