>> 華泰期貨-氯堿日報：庫存去化明顯，燒堿延續(xù)上行-250418
| 上傳日期： |
2025/4/18 |
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| 2409KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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氯堿觀點
市場要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價格及基差：PVC主力收盤價5033元/噸（+112）；華東基差-193元/噸（-122）;華南基差-103元/噸（-122）。
現(xiàn)貨價格：華東電石法報價4840元/噸（-10）；華南電石法報價4930元/噸（-10）。
上游生產(chǎn)利潤：蘭炭價格605元/噸（+0）；電石價格3030元/噸（+0）；電石利潤256元/噸（+0）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-781元/噸（-54）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-628元/噸（+6）；PVC出口利潤10.4美元/噸（+1.7）。
PVC庫存與開工：PVC廠內(nèi)庫存45.2萬噸（-0.2）；PVC社會庫存45.1萬噸（-0.3）；PVC電石法開工率77.78%（-1.22%）；PVC乙烯法開工率66.58%（+1.58%）；PVC開工率74.65%（-0.35%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量56.0萬噸（-6.1）。
燒堿：
期貨價格及基差：SH主力收盤價2481元/噸（+67）；山東32%液堿基差19元/噸（-5）。
現(xiàn)貨價格：山東32%液堿報價800元/噸（+20）；山東50%液堿報價1440元/噸（+50）。
上游生產(chǎn)利潤：山東燒堿利潤1483元/噸（+63）；山東氯堿綜合利潤（0.8噸液氯）562.3元/噸（+62.5）；山東氯堿綜合利潤（1噸PVC）60.29元/噸（+32.50）；西北氯堿綜合利潤（1噸PVC）1521.95元/噸（+0.00）。
燒堿庫存與開工：液堿工廠庫存42.00萬噸（-5.10）；片堿工廠庫存2.45萬噸（+0.00）；燒堿開工率82.30%（-1.50%）。燒堿下游開工：氧化鋁開工率80.29%（-5.03%）；印染華東開工率61.94%（-2.44%）；粘膠短淺開工率78.22%（-5.39%）。
市場分析
PVC：
供應(yīng)端，企業(yè)檢修仍較密集，開工負(fù)荷率環(huán)比小幅下降，PVC供應(yīng)壓力或階段性緩解，疊加出口交付穩(wěn)定，PVC社會庫存環(huán)比持續(xù)去化，但去化幅度較為緩慢，主要在于終端訂單難有改善。PVC下游行業(yè)開工恢復(fù)緩慢，仍舊維持剛需采購為主，下游采購積極性不高。當(dāng)前國內(nèi)貨源價格優(yōu)勢下PVC出口表現(xiàn)尚可，疊加裝置檢修下產(chǎn)量有所回落，PVC行業(yè)庫存有望延續(xù)去化，但美國關(guān)稅政策的不確定性以及月末印度地區(qū)反傾銷政策審理，或影響出口接單，仍需關(guān)注出口端的持續(xù)性表現(xiàn)。成本端上游電石原料下行，短期內(nèi)PVC成本支撐偏弱。目前PVC絕對庫存仍處高位，短期內(nèi)需求端較為低迷形成一定拖累，關(guān)注檢修兌現(xiàn)及下游需求修復(fù)情況。
燒堿：
供應(yīng)端，新增兩家檢修氯堿企業(yè)，且有部分氯堿裝置負(fù)荷略降，燒堿產(chǎn)能利用率環(huán)比下降，后期檢修仍較多，供應(yīng)或階段性收緊。液氯市場弱穩(wěn)運行，降至相對低位后耗氯下游入市采購增加，液氯價格預(yù)期止跌反彈，需關(guān)注液氯價格對燒堿企業(yè)開工產(chǎn)生的傳導(dǎo)影響。需求端，主力下游氧化鋁現(xiàn)貨價格暫時企穩(wěn)，晉豫地區(qū)部分高成本生產(chǎn)企業(yè)開始出現(xiàn)虧損性減產(chǎn)，幾內(nèi)亞礦石供應(yīng)不確定性增加仍對氧化鋁市場形成擾動，需關(guān)注氧化鋁減產(chǎn)對燒堿價格是否持續(xù)形成拖累。受買漲不買跌心態(tài)影響，非鋁下游補貨增加，帶動燒堿廠庫庫存回落，部分氯堿企業(yè)廠庫庫存壓力不大，短期內(nèi)支撐燒堿價格，但下游補庫周期或較短，燒堿持續(xù)上行仍承壓。檢修預(yù)期下燒堿供應(yīng)預(yù)期小幅收緊，
疊加下游需求端壓制減緩，燒堿供需基本面驅(qū)動或有所改善。繼續(xù)關(guān)注氧化鋁采購節(jié)奏、燒堿庫存動態(tài)及液氯走勢。
策略
PVC中性：上游裝置檢修增多疊加出口市場存有支撐，PVC社會庫存延續(xù)去化，但仍處于同期高位，短期內(nèi)需求端難以形成明顯支撐，PVC價格預(yù)期延續(xù)震蕩格局，關(guān)注政策利好信息釋放及下游需求修復(fù)情況。
燒堿中性：部分氯堿企業(yè)廠庫庫存壓力不大，短期內(nèi)支撐燒堿價格，但下游補庫周期或較短，燒堿持續(xù)上行仍承壓。檢修預(yù)期下燒堿供應(yīng)或小幅收緊，疊加下游需求端壓制減緩，燒堿供需基本面驅(qū)動或有所改善，燒堿短期內(nèi)預(yù)計延續(xù)堅挺震蕩格局，持續(xù)關(guān)注氧化鋁采購節(jié)奏、燒堿庫存動態(tài)及液氯走勢。
風(fēng)險
PVC：下游開工環(huán)比大幅回升；上游裝置檢修兌現(xiàn)不如預(yù)期；宏觀利好信息釋放。
燒堿：上游檢修兌現(xiàn)不如預(yù)期；下游氧化鋁投產(chǎn)節(jié)奏放緩。
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