>> 財信證券-東鵬飲料(605499)平臺化效能加速釋放，業(yè)績再超預(yù)期-250416
| 上傳日期： |
2025/4/18 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃靜 |
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事件：公司發(fā)布2025年一季報，業(yè)績超預(yù)期。2025Q1，公司實現(xiàn)營業(yè)收入48.48億元，同比增長39.23%；實現(xiàn)歸母凈利潤9.80億元，同比增長47.62%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤9.59億元，同比增長53.55%。
平臺化效能持續(xù)釋放。分產(chǎn)品看，核心單品東鵬特飲延續(xù)強勁的增長勢頭，電解質(zhì)飲料加速放量，其他新品表現(xiàn)亮眼。2025Q1，能量飲料/電解質(zhì)飲料/其他飲料分別實現(xiàn)收入39.01/5.70/3.75億元，分別同比增長25.71%/261.46%/72.62%。分銷售模式來看，經(jīng)銷基本盤穩(wěn)固，單商質(zhì)量繼續(xù)提升，線上和重客渠道則加速前進。經(jīng)銷/重客/線上渠道分別實現(xiàn)收入42.83/4.57/1.04億元，分別同比增長37.13%/62.83%/54.18%。2025Q1，公司經(jīng)銷商數(shù)量凈增加51家至3244家，對應(yīng)單經(jīng)銷商Q1收入為132萬元，同比增長23.09%。分區(qū)域來看，全國化擴張進程持續(xù)，華北和西南區(qū)域表現(xiàn)更優(yōu)。廣東區(qū)域/華北區(qū)域/華中區(qū)域/華東區(qū)域/西南區(qū)域/廣西區(qū)域分別實現(xiàn)收入11.25/7.46/6.84/6.56/6.23/3.78億元，分別同比增長21.58%/71.67%/28.57%/30.82%/61.78%/31.94%。
原材料成本下降疊加規(guī)模效應(yīng)，盈利能力提升。2025Q1，公司的綜合毛利率為44.47%，同比提升1.70pct，原材料中PET、白砂糖等原材料成本下降明顯。凈利率為20.21%，同比提升1.15pct。費用率總體平穩(wěn)，Q1的銷售費用率/管理費用率/財務(wù)費用率分別為16.68%/2.82%/-0.37%，分別同比-0.43/-0.44/+0.92pct。
盈利預(yù)測和投資建議：預(yù)計公司2025-2027年營業(yè)收入分別為204.61/247.07/298.98億元，同比增長29.18%/20.75%/21.01%；歸母凈利潤分別為44.41/54.11/65.64億元，同比增長33.51%/21.83%/21.31%；對應(yīng)當前股價的PE分別為32/26/22倍。公司平臺化效能持續(xù)釋放，盈利能力持續(xù)提升，看好公司業(yè)績持續(xù)高增，維持“買入”評級。
風險提示：原材料價格大幅波動；新品推廣不及預(yù)期；食品安全問題。
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