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事件描述
　　 4月15日，韋爾股份公司發(fā)布了2024年年報(bào)。公司2024年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入257.31億元，同比增長22.41%，公司2024年歸母凈利潤為33.23億元，同比增長498.11%，扣非歸母凈利潤30.57億元，單24Q4實(shí)現(xiàn)營收68.22億元，同比增速14.87%，環(huán)比增長0.08%，單24Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.48億元，同比增長406.35%，扣非歸母凈利潤7.63億元。
　　事件評(píng)論
　　主營收入及利潤情況：2024年公司實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入256.70億元，同比增長22.43%，其中半導(dǎo)體設(shè)計(jì)收入216.40億元，占比84.30%，增長20.62%，分銷業(yè)務(wù)收入39.39億元，占比15.34%，增長32.62%，分銷業(yè)務(wù)毛利率為7.31%，提升0.72pct。
　　半導(dǎo)體設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)具體拆分：CIS業(yè)務(wù)191.90億元，占比74.76%，yoy+23.52%，毛利率為34.52%，同比提升10.49pct。CIS業(yè)務(wù)按照下游拆分：手機(jī)98.02億元，占比51%，yoy+26%、汽車59.05億元，占比31%，yoy+30%、安防收入16.03億元，占比8%，yoy-6.92%、醫(yī)療6.68億元，占比4%，yoy+59%、IOT收入7.60億元，占比4%，yoy+42.37%、筆記本電腦占比2%。
　　 TDDI業(yè)務(wù)：2024年收入10.28億元，占比4.01%，yoy-17.77%，毛利率為8.12%，同比下滑1.36pct。公司2024年TDDI出貨為1.55億顆，ASP為6.6元/顆。模擬業(yè)務(wù)：2024年收入14.22億元，占比5.54%，yoy+23.18%，毛利率為35.24%，同比下滑2.04pct。模擬業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)拆分：分立器件、消費(fèi)模擬IC、車用模擬IC占比分別為47%、39%、14%，同比增速分別為23.32%、18.66%、37.03%。
　　研發(fā)投入：公司2024年半導(dǎo)體設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)研發(fā)投入為32.45億元，占設(shè)計(jì)業(yè)務(wù)收入15%，同比增長10.89%。子公司盈利情況：北京豪威及境外子公司2024年收入175.2億元，利潤37.7億元，香港新傳及其境外子公司收入10.29億元，虧損1.62億元。2024年北京豪威、思比科、香港新傳凈利潤分別為38.25、1.34、-1.91億元。公允價(jià)值變動(dòng)損益：以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益為3.08億元，其中股票資產(chǎn)（恒玄、晶方、君正、華勤等）公允價(jià)值變動(dòng)損益為2.3億元。
　　勾勒龐大半導(dǎo)體藍(lán)圖，長期高成長可期。公司通過內(nèi)生增長以及外延并購，勾勒出涵蓋CIS、TDDI、分立器件、電源管理IC、LCOS等業(yè)務(wù)在內(nèi)的龐大半導(dǎo)體藍(lán)圖，未來將充分受益于行業(yè)擴(kuò)容以及自身競爭優(yōu)勢不斷增強(qiáng)。作為公司的核心業(yè)務(wù)，汽車CIS屬于高ASP、高增速細(xì)分賽道有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量，公司在多個(gè)CIS領(lǐng)域都具有十分突出的競爭力，未來在高端手機(jī)CIS市場份額有望持續(xù)提升。憑借已有的技術(shù)實(shí)力以及品牌力，公司在新業(yè)務(wù)拓展方面進(jìn)展順利，未來不斷拓寬應(yīng)用領(lǐng)域以及產(chǎn)品線，公司的成長天花板隨之打開，公司未來有望打造更多應(yīng)用在汽車、VR/AR等領(lǐng)域的拳頭級(jí)產(chǎn)品。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為3.70、4.67、5.75元，維持對(duì)公司“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、汽車CIS出貨不及預(yù)期；2、消費(fèi)電子市場需求不及預(yù)期；3、新產(chǎn)品導(dǎo)入不及預(yù)期