>> 華泰期貨-鉛周報：供需兩弱情況下鉛價或維持震蕩格局-250420
| 上傳日期： |
2025/4/20 |
大小： |
596KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場要聞與重要數(shù)據(jù)
■鉛市場分析
礦端供應(yīng)方面，據(jù)SMM訊，4月18日當(dāng)周美對華加征關(guān)稅，美國消費(fèi)者及中下游生產(chǎn)商或無力承受，成本壓力可能向上游傳導(dǎo)，鉛精礦價格有下跌風(fēng)險。滬倫比值高位回落，鉛精礦進(jìn)口無盈利，國內(nèi)供需無明顯變化。銀價重心上移，低銀鉛精礦含銀計價系數(shù)企穩(wěn)。
原生鉛方面，4月18日當(dāng)周，三省原生鉛開工率升1.24%至63.25%。河南部分檢修減產(chǎn)冶煉廠暫未復(fù)產(chǎn)，個別小規(guī)模廠本周恢復(fù)，湖南有一廠設(shè)備調(diào)試產(chǎn)量降，預(yù)期月底恢復(fù)，另有一廠提產(chǎn)。云南一廠4月初復(fù)產(chǎn)后穩(wěn)定。樣本外，江西一廠減產(chǎn)后未恢復(fù)，華東一廠4月常規(guī)檢修延至5月初。
再生鉛方面，4月18日當(dāng)周，SMM再生鉛四省周開工率達(dá)56.65%，環(huán)比降4.54個百分點(diǎn)。淡季下，回收商收貨難致煉廠原料供應(yīng)不足，下游鉛錠需求有限使精鉛售價低、煉廠承壓，本周已有減產(chǎn)，且因原料緊張持續(xù)，預(yù)計下周開工率續(xù)降。
消費(fèi)方面，4月18日當(dāng)周，SMM五省鉛蓄電池企業(yè)周開工率72.5%，環(huán)比降0.74個百分點(diǎn)。淡季來臨，加之鉛價下跌，經(jīng)銷商采購謹(jǐn)慎，企業(yè)成品庫存上升。江西、廣東、浙江等地企業(yè)減產(chǎn)或放假1-5天以降壓。另外，美國加征關(guān)稅至245%，出口型企業(yè)訂單大減，新訂單跟進(jìn)不足，5-6月產(chǎn)量或受拖累。
庫存：4月18日當(dāng)周，SMM五地鉛錠庫存降至6.29萬噸，較4月10、14日分別降0.66萬噸、0.37萬噸。滬鉛2504合約交割后貨源入市，下游提貨，庫存降幅擴(kuò)大。鉛價震蕩偏弱，廢電瓶價高擠壓利潤，再生鉛企低價惜售。部分地區(qū)精鉛價超原生鉛，下游購原生鉛，加速庫存消耗。再生鉛企因虧損減產(chǎn)，生產(chǎn)積極性低。傳統(tǒng)淡季下，下游企業(yè)計劃減產(chǎn)或放假，預(yù)期供需雙降，短期庫存穩(wěn)中偏降。
策略
單邊：中性套利：暫緩
目前由于美國對中國關(guān)稅加碼使得原料進(jìn)一步趨緊，部分原生鉛廠推遲復(fù)產(chǎn)，同時再生原來相對緊俏，而消費(fèi)端，蓄電池企業(yè)同樣受到關(guān)稅影響較大，因此目前基本面呈現(xiàn)供需兩弱格局，鉛價預(yù)計維持震蕩。
風(fēng)險
1、冶煉產(chǎn)量提升。2、消費(fèi)淡季影響過大。3、流動性收緊
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