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價格區(qū)間：760-800元/克、7900-8300元/千克
　　◆本周貴金屬繼續(xù)回升，倫敦金上行5.17%，倫敦銀上行4.48%。金銀比從前周的103.5回落至103，10年期TIPS回落至2.11%，10年期名義利率回升至4.34%（2年期3.96%），美元指數(shù)錄得99.2。
　　◆本周黃金價格繼續(xù)上行，我們觀點維持不變，在中美關(guān)稅博弈結(jié)束之前黃金依舊是全市場的最優(yōu)資金去處，我們繼續(xù)看多金價，上方不看頂。然而我們亦關(guān)注到資金層面出現(xiàn)黃金多頭止盈帶來的波動加劇的情形，同時深度虛值看跌期權(quán)波動率上升，暗示資金開始關(guān)注黃金大漲后大跌的尾部風險，從交易偏好來看，call成交多，put持倉多，意味著市場看漲。總體交易在下降，call成交下降較多，持倉基本持平?jīng)]有太大變化，表示情緒熱度可能在下降。我們上周從邏輯層面梳理了回調(diào)發(fā)生的幾種情形：第一，目前2025年到期的美債規(guī)模約為8.4萬億，為到期高峰，美國政府可能面對較大的展期壓力以及利息負擔而進行干預，緩解短期美債拋壓，此時黃金短期上漲速率可能放緩，但不影響方向；
　　◆第二，但如若后續(xù)因美國經(jīng)濟前景走惡、或出現(xiàn)流動性危機、或美國內(nèi)部反對力量強大等各方面原因?qū)е绿乩势諏χ袣W關(guān)稅出現(xiàn)松口或反悔，則市場風險偏好回升權(quán)益商品反彈的情況下，黃金漲勢可能暫緩。
　　◆第三，我們判斷3月美國經(jīng)濟數(shù)據(jù)在關(guān)稅影響還未釋放的情況下仍將表現(xiàn)良好，亦是鮑威爾維持鷹派的信心依據(jù)，若后續(xù)美國二季度現(xiàn)實經(jīng)濟表現(xiàn)持續(xù)展現(xiàn)出超預期韌性，則美元信心重回重新反彈，金價回落。
　　◆目前最新美國3月零售銷售表現(xiàn)超出預期，但可能受到關(guān)稅前搶消費的囤貨行為影響。同時中美亦傳出可能進行談判的消息。我們傾向于認為黃金長期上漲方向延續(xù)，但是短期的確可能面臨一定回調(diào)的不確定風險，提高交易難度。我們建議多考慮期權(quán)工具進行交易配置。