>> 方正中期期貨-生鮮軟商品板塊日度策略報(bào)告-250422
| 上傳日期： |
2025/4/23 |
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| 3441KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
宋從志,侯芝芳,辛旋 |
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摘要
軟商品板塊
白糖
【市場邏輯】
特朗普威脅解雇鮑威爾，市場恐慌情緒升溫，大宗商品整體氛圍偏空，外糖期價(jià)回調(diào)施壓鄭糖期價(jià)。當(dāng)前國內(nèi)供需利多支撐較足，預(yù)計(jì)行情內(nèi)強(qiáng)外弱格局延續(xù)。3月我國食糖進(jìn)口同比下滑，進(jìn)口進(jìn)度偏慢，同時(shí)糖漿及預(yù)混粉也有小幅下跌，但部分繞道從2106906項(xiàng)下兩類商品進(jìn)口，該項(xiàng)進(jìn)口同比增長9.26萬噸，增幅達(dá)22866.06%，創(chuàng)歷史新高。在對進(jìn)口糖漿預(yù)混粉加強(qiáng)管控的大趨勢下，未來可能存在政策上繼續(xù)加強(qiáng)監(jiān)管，堵住相應(yīng)漏洞的情況。外部糖源不足，國內(nèi)現(xiàn)貨堅(jiān)挺，產(chǎn)區(qū)收榨偏早，3月成品糖產(chǎn)量同比下滑，銷售進(jìn)度較快，鄭糖主力合約短期預(yù)計(jì)延續(xù)震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢。中長期期價(jià)趨勢暫不明朗，影響因素較多，目前主要關(guān)注廣西近日降雨情況，本周預(yù)報(bào)干旱產(chǎn)區(qū)將迎來有效降水，這將影響遠(yuǎn)月合約的走勢，若降雨順利2601合約預(yù)計(jì)回調(diào)，9-1價(jià)差有所擴(kuò)大。
【交易策略】
3月成品糖產(chǎn)量下滑，現(xiàn)貨堅(jiān)挺供需向好，鄭糖主力合約延續(xù)偏多思路，前期低位多單可繼續(xù)持有，主力合約短線支撐位5900-5950，壓力位6050-6100。遠(yuǎn)月合約則關(guān)注廣西近期降雨情況。
紙漿：
【市場邏輯】
近期生活用紙和雙膠紙價(jià)格繼續(xù)走弱，需求改善有限。中國一季度及3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較好，一定程度存在搶出口影響，伴隨4月美國關(guān)稅政策落地，外貿(mào)和制造業(yè)可能走弱，轉(zhuǎn)口貿(mào)易或能緩解對美出口下降帶來的外需壓力，因此實(shí)際影響量有待跟蹤，3月中國機(jī)制紙產(chǎn)量同比繼續(xù)增加，木漿紙產(chǎn)量環(huán)比明顯增加?，F(xiàn)貨方面，受貿(mào)易摩擦不斷升級影響，進(jìn)口漿談判仍處于停滯狀態(tài)，雖然供應(yīng)商仍不愿報(bào)價(jià)，但中國買家態(tài)度已有所轉(zhuǎn)變，從期待賣家主動(dòng)降價(jià)轉(zhuǎn)變?yōu)楦嬷u家期望降價(jià)70美元/噸，闊葉漿由于中國買家不斷尋求降價(jià)，迫使賣家將南美漂闊漿的報(bào)價(jià)降至550美元/噸，甚至如果重啟談判，可能降至500美元/噸。目前紙漿盤面繼續(xù)低于加針成本，針葉漿自身供需矛盾不大，價(jià)格向下存在一定支撐，只是關(guān)稅對全球木漿需求的影響程度還不明朗，加之下游成品紙走弱，紙漿仍在偏弱震蕩之中。
【交易策略】
關(guān)稅政策反復(fù)，壓制市場預(yù)期，紙漿估值不高但向上驅(qū)動(dòng)較弱，反彈高點(diǎn)受限。09合約關(guān)注5100-5200元支撐，上方壓力5500-5600元，短期嘗試參考區(qū)間內(nèi)的價(jià)格操作，壓力位附近偏空。
棉花：
【市場邏輯】
外棉市場來看，巴西以及澳大利亞產(chǎn)區(qū)穩(wěn)定，產(chǎn)量預(yù)期變化幅度不大，美棉種植面積預(yù)期下降，美棉進(jìn)入播種期，天氣干擾仍存，供應(yīng)端略有支撐，需求端來看，貿(mào)易政策影響延續(xù)，USDA4月報(bào)告下調(diào)主要國家棉花出口量，整體消費(fèi)預(yù)期偏弱，期價(jià)繼續(xù)低位震蕩。國內(nèi)市場來看，新棉播種推進(jìn)順利，種植面積預(yù)期穩(wěn)定，供應(yīng)端暫時(shí)分歧不大，消費(fèi)端來看，美國貿(mào)易政策對國內(nèi)影響并未結(jié)束，下游消費(fèi)預(yù)期仍然偏弱，整體市場依然處在承壓的環(huán)境當(dāng)中，期價(jià)仍然維持尋底預(yù)期。
【交易策略】
下游消費(fèi)憂慮繼續(xù)，整體期價(jià)仍然承壓。操作方面，建議逢高做空思路為主。棉花09合約支撐區(qū)間下移至12350-12450，壓力區(qū)間關(guān)注13400-13500。
生鮮果品板塊
蘋果：
【市場邏輯】
周二期價(jià)繼續(xù)震蕩偏強(qiáng)波動(dòng)。市場聚焦于舊季消費(fèi)表現(xiàn)以及新季天氣情況?；久媲闆r來看，產(chǎn)區(qū)去庫速度繼續(xù)較好，強(qiáng)化供應(yīng)收緊支撐。新季蘋果進(jìn)入生長期，天氣擾動(dòng)也不容忽視。整體來看，雖然近期市場關(guān)注點(diǎn)大風(fēng)實(shí)質(zhì)影響有限，但是新季蘋果仍處在天氣敏感期，天氣影響仍未結(jié)束，期價(jià)存在支撐。
【交易策略】
新季天氣擾動(dòng)仍在，期價(jià)面臨支撐。操作方面建議輕倉偏多思路為主。蘋果10合約的支撐區(qū)間關(guān)注7200-7300，壓力區(qū)間關(guān)注8000-8200。
紅棗：
【市場邏輯】
周二，商品系統(tǒng)性大跌，紅棗主力合約2509大幅回落對現(xiàn)貨升水收斂。4月份紅棗現(xiàn)貨庫存持續(xù)去化，但整體現(xiàn)貨余量仍然不低，消費(fèi)整體處于季節(jié)性淡季，新季水果陸續(xù)上市，對紅棗消費(fèi)形成較強(qiáng)替代。本周現(xiàn)貨市場:紅棗到貨特級價(jià)格參考10.50-11.40元/公斤，一級參考10.50-10.70元/公斤，二級參考9.80-10.20元/公斤，價(jià)格整體持穩(wěn)，市場貿(mào)易環(huán)節(jié)收購較為謹(jǐn)慎，標(biāo)準(zhǔn)品折合盤面約8800元/噸左右。注冊倉單8010手，周環(huán)比增569手，同比低8692手。09合約期價(jià)當(dāng)前對現(xiàn)貨維持小幅升水，關(guān)注5-6月份產(chǎn)地天氣情況。
【交易策略】 2509合約逢高謹(jǐn)慎做空為主，空5多9套利換月至空9多11，09合約低位參考區(qū)間8900-9000點(diǎn)，高位參考區(qū)間9800-10000點(diǎn)。。
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