>> 方正中期期貨-養(yǎng)殖油脂產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報告-250423
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
大小： |
5683KB |
| 格式： |
pdf 共32頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
王亮亮,侯芝芳,王一博 |
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豆一：內(nèi)蒙古儲備大豆溢價成交，疊加五一節(jié)前備貨，市場信心再次被提振。東北市場大豆價格暫穩(wěn)，部分地區(qū)出現(xiàn)報價上調(diào)，但因終端買方接受度不高，導(dǎo)致高價貨源成交基本缺失；目前市場貿(mào)易商作為最大可流通持糧方，挺價意愿強(qiáng)烈，但逢高出貨受限，目前持貨緩慢銷售為主。目前高價國產(chǎn)豆有價無市，備貨結(jié)束后需求預(yù)計仍將清淡。五一節(jié)前備貨，技術(shù)性突破上漲，豆一預(yù)計偏強(qiáng)運(yùn)行，關(guān)注4300-4350元/噸區(qū)間關(guān)鍵壓力位，支撐位關(guān)注4000-4050元/噸。
花生：蛋白粕價格走高，花生壓榨廠近期到貨量不大，部分油廠小幅調(diào)高收購價格，對市場情緒和現(xiàn)貨價格產(chǎn)生利多影響，關(guān)注壓榨企業(yè)收購策略變動。塞內(nèi)加爾開關(guān)時間較常年明顯偏晚，且蘇丹、塞內(nèi)進(jìn)口花生無明顯性價比優(yōu)勢，預(yù)期本年度國內(nèi)進(jìn)口花生到港延遲且量偏少。主產(chǎn)國有一定出口需求，后期關(guān)注產(chǎn)地報價是否有松動。國內(nèi)北方產(chǎn)區(qū)余貨比例同比近持平，供應(yīng)壓力不大，近期部分地區(qū)農(nóng)忙，上貨量不大，但天氣后續(xù)逐步轉(zhuǎn)暖，五一前后基層或有季節(jié)性拋售需求。主產(chǎn)區(qū)花生逐步步入播種季，花生玉米比價有一定回落，但花生比較種植收益尚可，種植面積預(yù)期處于高位，關(guān)注新季花生播種情況。短期以反彈思路對待，10合約支撐8000-8004，壓力8230-8284.
豆油：美方釋放貿(mào)易關(guān)系緩和信號，但更多的是影響遠(yuǎn)月01合約。目前華北等地區(qū)部分油廠停機(jī)，豆油貨源偏少，庫存連續(xù)下降。疊加大豆到港緩慢，階段性供應(yīng)偏緊預(yù)計持續(xù)。供應(yīng)持續(xù)偏緊，豆油09合約多單考慮繼續(xù)持有。豆油主力09合約支撐位關(guān)注7550-7600元/噸，壓力位關(guān)注7950-8000元/噸；
菜油：國內(nèi)菜油庫存周度走低1.05萬噸至76.15萬噸，但仍處于近年季節(jié)性同期高位，菜油現(xiàn)貨偏寬松。4-5月份菜籽買船數(shù)量尚可，但對加拿大菜籽反傾銷調(diào)查尚未落地，5月份后對加菜籽買船偏慢，且菜油后期買船或有減少，菜油有去庫存預(yù)期。加菜籽累計出口進(jìn)度較快，對加菜籽產(chǎn)生支撐。美豆出口前景轉(zhuǎn)弱背景下美國生柴摻混義務(wù)量提升概率較高，如后期政策落地情況良好，將對遠(yuǎn)期植物油生柴需求產(chǎn)生利多。多單持有，09支撐9131-9150，壓力9590-9599。
棕櫚油：產(chǎn)消區(qū)庫存處于季節(jié)性偏低水平，3月末馬棕庫存止降轉(zhuǎn)增，產(chǎn)地庫存拐點(diǎn)隱現(xiàn)。4月1-20日馬棕產(chǎn)量環(huán)比增9.11%，4-10月棕櫚油處于季節(jié)性增產(chǎn)季，印尼同比有200萬噸增產(chǎn)預(yù)期，供需偏緊局面有望逐步緩解，不過月差結(jié)構(gòu)對后續(xù)增產(chǎn)有一定體現(xiàn)，增產(chǎn)對期價壓力相對有限。美生柴摻混義務(wù)調(diào)增預(yù)期支撐美豆油價格走高，豆棕價差修復(fù)，疊加產(chǎn)地價格走低改善需求國進(jìn)口利潤，產(chǎn)地出口需求有所好轉(zhuǎn)，4月1-20日馬棕出口環(huán)比增3.64-18.53%，產(chǎn)地出口需求好轉(zhuǎn)對產(chǎn)地報價形成支撐，產(chǎn)地累庫幅度或不及市場此前預(yù)期。國內(nèi)近期新增適量近月買船，對供給有所補(bǔ)充，遠(yuǎn)期買船偏慢。豆、菜油價格走高對棕櫚產(chǎn)生一定支撐。短期期價偏強(qiáng)運(yùn)行。09支撐7914-7972，壓力8332-8498。
豆二、豆粕：美方釋放貿(mào)易關(guān)系緩和信號，CBOT大豆高開而豆粕一度下挫。由于大豆延遲卸港入廠以及部分地區(qū)因電力等原因?qū)е掠蛷S開機(jī)率下降，華北、華東地區(qū)豆粕貨源偏緊，推動豆粕現(xiàn)貨價格和基差價格上漲，近月合約豆粕上漲。供應(yīng)偏緊，豆粕近月預(yù)計繼續(xù)上漲。豆粕05合約多單考慮繼續(xù)持有，但臨近交割，注意持倉時間。由于中美貿(mào)易摩擦反復(fù)，遠(yuǎn)月合約暫時離場觀望。豆粕主力05合約壓力位關(guān)注3200-3250元/噸，支撐位關(guān)注2900-2950元/噸。豆二主力09合約多單考慮持有，壓力位關(guān)注3750-3800，支撐位關(guān)注3550-3600元/噸。
菜粕：國內(nèi)大豆到港、壓榨廠開機(jī)率不及預(yù)期，飼料廠有剛性備貨需求，豆粕庫存處于近年同期低位，對菜粕現(xiàn)貨價格和替代消費(fèi)有利多影響，只不過5-6月份南美大豆到港量處于近年同期高位，中期豆粕基差承壓，該利多影響偏短期。國內(nèi)菜籽周度庫存回落，菜粕周度庫存環(huán)比增2.4萬噸至45.46萬噸，仍處于近年同期偏高水平，現(xiàn)貨供給充足。4-5月份國內(nèi)菜籽買船尚可，5月份后壓榨廠擔(dān)憂加菜籽反傾銷調(diào)查落地結(jié)果不確定性，對加菜籽買船謹(jǐn)慎，關(guān)注對菜籽買船是否有變化。菜粕進(jìn)口方面，加拿大菜粕加征關(guān)稅后后期菜粕進(jìn)口預(yù)期減少，菜粕遠(yuǎn)期有去庫預(yù)期，但我國近期采買少量印度進(jìn)口菜粕，對國內(nèi)菜粕供給形成一定補(bǔ)充。短期關(guān)注南美大豆到港和國內(nèi)壓榨廠開機(jī)情況，中長期菜粕存去庫存預(yù)期，美豆、加菜籽步入播種生長期，舊季菜籽結(jié)轉(zhuǎn)庫存偏低背景下市場對產(chǎn)區(qū)天氣變化將較為敏感。多單持有，支撐2535-2566，壓力2800-2810。
玉米、玉米淀粉：周三期價震蕩整理。外盤市場來看，南美玉米集中上市，新季美玉米播種穩(wěn)步推進(jìn)，部分主產(chǎn)區(qū)存在天氣干擾，提振市場情緒，不過種植面積繼續(xù)維持增加預(yù)期，收斂情緒支撐，消費(fèi)端來看，雖然有貿(mào)易政策干擾，但是本年度美玉米出口進(jìn)度較好，平緩了貿(mào)易政策影響，短期外盤玉米期價繼續(xù)區(qū)間波動。國內(nèi)玉米市場來看，基層農(nóng)戶余糧所剩不多，供應(yīng)季節(jié)性收緊，不過近期中儲糧銷售量大于采購量以及深加工消費(fèi)量環(huán)比下降，平滑了階段性偏緊的的影響。近
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