>> 方正中期期貨-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈日度策略報告-250422
| 上傳日期： |
2025/4/23 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞楊烽 |
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【聚酯原料】
【行情復(fù)盤】
期貨市場：周二，聚酯原料下跌。PX2509收于6050元/噸，-0.98%；PTA2509收于4306元/噸，-1.01%；EG2505收于4180元/噸，-0.59%。
現(xiàn)貨市場：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：（1）PX商談價格下滑，實(shí)貨7月在730/735商談；紙貨9月在744、745均有成交，5/9換月在-12成交，在12/-11.5商談。（2）PTA現(xiàn)貨市場商談氛圍一般，現(xiàn)貨基差變動不大，4月主港在05+15~18附近商談。（3）乙二醇G內(nèi)盤重心窄幅調(diào)整，基差持續(xù)走弱?，F(xiàn)貨基差在05合約升水17-20元/噸附近，商談4197-4200元/噸。5月下期貨基差在05合約升水15-19元/噸附近，商談4195-4199元/噸附近。
【重要資訊】
（1）原油：美國公布新一輪制裁，針對伊朗油輪；歐佩克收到八個國家的產(chǎn)油補(bǔ)償計劃，油價回漲，但是在供需面趨松的背景下預(yù)計反彈空間有限。
（2）PX：裝置檢修陸續(xù)實(shí)施，開工處于相對低位。截止4月18日開工73.4%，環(huán)比-0.0個百分點(diǎn)，開工維持低位。裝置動態(tài)：鎮(zhèn)海煉化負(fù)荷下降，彭州石化75萬噸4月17日負(fù)荷恢復(fù)，青島麗東4月中旬負(fù)荷下降至5月，中海油惠州150萬噸3月底檢修50天，福佳大化70萬噸裝置3月下旬停車，浙石化250萬噸3月24日逐步停車檢修40天，九江石化90萬噸3月15日停車檢修兩個月，海南煉化后續(xù)有檢修預(yù)期，盛虹煉化4月預(yù)計降負(fù)荷。
?。?）PTA：部分裝置重啟。截止4月17日，PTA負(fù)荷75.4%，環(huán)比1.0個百分點(diǎn)。裝置動態(tài)：東北某225萬噸裝置計劃4月26日停車檢修6周，福建百宏250萬噸4月18日附近重啟，四川能投100萬噸4月13日檢修，逸盛大連375萬噸推遲至4月下旬重啟，恒力惠州250萬噸計劃4月28日停車，恒力大連220萬噸計劃5月10日停車。下游聚酯負(fù)荷93.4%，開工維持在九成以上。
?。?）乙二醇：進(jìn)入檢修季，產(chǎn)出趨于收縮。截止4月17日負(fù)荷65.32%，環(huán)比-1.73個百分點(diǎn)。裝置方面：油制乙二醇裝置中，鎮(zhèn)海煉化負(fù)荷小降，中石化武漢4月中旬停車半個月，天津石化計劃4月20日停車，中科煉化負(fù)荷下降，中海殼牌一條線計劃5月停車20天，恒力石化檢修推遲至6月份；合成氣制乙二醇的新建天業(yè)三期計劃5月重啟，黔希煤化工推遲至4月下旬停車，內(nèi)蒙古兗礦4月中重啟，榆林化學(xué)120萬噸4月7日檢修30-40天，中昆降負(fù)荷運(yùn)行，中化學(xué)3月下計劃外停車至6月重啟，安徽昊源降負(fù)持續(xù)2-3個月。截止4月21日當(dāng)周華東港口庫存77.5萬噸，環(huán)比+0.4萬噸，主港卸貨順利，使得庫存維持窄幅震蕩。
【市場邏輯】
PX檢修增加但下游PTA檢修也較集中導(dǎo)致其去庫力度有所減弱，同時終端負(fù)反饋持續(xù)增加，價格大概率延續(xù)偏弱走勢；PTA供需去庫，但供應(yīng)充足，疊加關(guān)稅影響下的終端負(fù)反饋增強(qiáng)，其價格弱勢難改；乙二醇開工持續(xù)下滑使得供需面趨于改善，但是成本預(yù)計維持偏弱及終端需求負(fù)反饋持續(xù)強(qiáng)化，使得價格承壓偏弱。
【交易策略】
原油偏強(qiáng)聚酯價格在成本有所支撐，但是終端持續(xù)負(fù)反饋和聚酯降負(fù)預(yù)期增強(qiáng)，聚酯原料預(yù)計維持偏弱震蕩。PX建議逢高做空，支撐位5300-5500，壓力位6400-6500；PTA建議逢高做空，支撐位4000-4100，壓力位4700-4800。乙二醇建議逢高做空，支撐位3800-3900，壓力位4400-4500。關(guān)注關(guān)稅政策、成本走勢。
【聚酯產(chǎn)品】
【行情復(fù)盤】
期貨市場：周二，聚酯產(chǎn)品窄幅震蕩。PF2506收于5982元/噸，-0.47%；PR2506收于5612元/噸，-0.36%。
現(xiàn)貨市場：據(jù)華瑞數(shù)據(jù)：1.4D直紡滌短纖6325（-15）元/噸，產(chǎn)銷70%（-20），產(chǎn)銷走弱。華東水瓶片現(xiàn)貨價5602（-43）元/噸，市場整體成交清淡，觀望情緒較濃。4-6月訂單適量成交在5560-5730元/噸出廠不等，個別瓶片大廠7月成交過萬，主要集中在5600-5610元/噸出廠不等。
【重要資訊】
?。?）短纖：截至4月18日，開工率88.9%（-0.0%），開工持穩(wěn)。
安徽某20萬噸裝置4月20日附近重啟，福建經(jīng)緯4月中旬重啟，蘇北某70萬噸裝置減產(chǎn)200噸/天至下旬，某120萬噸裝置蘇北工廠減240噸/天，湖州減110噸/天，江陰某廠計劃4月減產(chǎn)145噸/天，福建某廠計劃5月10日起檢修25萬噸。工廠庫存15.3天（-0.2天），工廠庫存維持高位。滌紗開機(jī)率為67%（+0.0%），開機(jī)率持穩(wěn)，弱于歷年同期。純滌紗成品庫存23.5天（+1.7天），新單有限，成品持續(xù)累庫。原料庫存15.5天（-1.2天），消耗原料庫存為主，庫存震蕩回落。
?。?）瓶片：截止4月18日，開工85.0%，環(huán)比+0.0個百分點(diǎn)，裝置陸續(xù)重啟，開工持續(xù)回升。裝置動態(tài)：西南一套30萬噸裝置4月下旬重啟，浙江萬凱55萬噸4月中旬重啟，華東某75萬噸裝置近期停車，重啟待定。需求方面，下游需求一般。
【市場邏輯】
短纖在上游利潤讓渡下加工費(fèi)維持較高水平，但是在終端負(fù)反饋和庫存偏高的壓力下預(yù)計負(fù)荷逐步下降，價格在成本和需求雙重拖累下降維持偏弱走勢；瓶片受關(guān)稅影響有限，在供需偏寬松的背景下，由于開工恢復(fù)至中性偏高水平及成本偏弱，使得價格承壓。
【交易策略】
聚酯產(chǎn)品在成本和需求偏弱的背景下將延續(xù)偏弱。短
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