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事件：2025年4月24日，公司發(fā)布2024年年報(bào)及2025年一季報(bào)，1）2024年?duì)I業(yè)收入75.07億元，同比減少14.2%；歸屬于母公司所有者的凈利潤2.63億元，同比減少79.37%。2）2025年一季度營業(yè)收入16.82億元，同比減少7.66%；歸屬于母公司所有者的凈虧損7025.91萬元，上年同期凈利潤6582.48萬元，由盈轉(zhuǎn)虧。
　　 24Q4業(yè)績(jī)環(huán)比大幅下滑。據(jù)年報(bào)，24Q4公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1042萬元，同比轉(zhuǎn)盈，較24Q3的6872萬元下降84.83%。
　　 24年公司焦、化主業(yè)均虧損。2024年公司生產(chǎn)焦炭282.91萬噸，同比下降2.73%；銷售焦炭281.98萬噸，同比下降2.68%；銷售均價(jià)1828.03元/噸，同比下降14.99%；噸焦炭成本為2267.91元/噸，同比下降9.03%；焦炭業(yè)務(wù)毛利率同比下降8.12pct至-24.06%?；I(yè)務(wù)方面，加工煤焦油29.09萬噸，同比下降7.12%；加工粗苯9.52萬噸，同比下降6.58%；生產(chǎn)甲醇23.53萬噸，同比下降4.31%；生產(chǎn)炭黑6.20萬噸，同比上升23.02%。化工品毛利-423.32萬元，由盈轉(zhuǎn)虧。
　　擬現(xiàn)金分紅19.48%，股息率0.55%。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.2元（含稅），合計(jì)擬派發(fā)現(xiàn)金紅利5124.24萬元（含稅），占2024年度歸屬于上市公司股東凈利潤的19.48%；以2025年4月24日股價(jià)測(cè)算，股息率0.55%。
　　 25Q1焦、化主業(yè)虧損，投資凈收益同比下滑。據(jù)公告，25Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入16.82億元，營業(yè)成本18.74億元，營業(yè)利潤-1.92億元，同比減虧2.26億元。25Q1確認(rèn)投資凈收益3.22億元，同比下降57.96%。
　　 25Q1化工品價(jià)格下滑。25Q1公司實(shí)現(xiàn)焦炭產(chǎn)量73.20萬噸，同比增長(zhǎng)13.15%；焦炭銷量72.75萬噸，同比增長(zhǎng)13.19%。公司焦炭平均售價(jià)為1450.97元/噸，同比下降28%；煉焦煤?jiǎn)挝徊少彸杀緸?161.15元/噸，同比下降35.1%?；て贩矫妫?5Q1公司主要化工產(chǎn)品瀝青價(jià)格同比下降18.04%至3453.94元/噸；工業(yè)萘價(jià)格同比下降11.51%至4387.75元/噸；甲醇價(jià)格同比上漲4.42%至1998.83元/噸；炭黑價(jià)格同比下降13.9%至5520.2元/噸；純苯價(jià)格同比下降8.2%至6303.35元/噸。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤為0.97/1.22/1.70億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.04/0.05/0.07元，對(duì)應(yīng)2025年4月24日的PE分別為96/76/55倍?？紤]到公司間接控股股東山西焦煤集團(tuán)為公司的生產(chǎn)發(fā)展提供了有力的資源保障，維持“謹(jǐn)慎推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)增速不及預(yù)期；中煤華晉投資收益不及預(yù)期；焦炭?jī)r(jià)格大幅下跌。