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事件：
　　4月24日，公司發(fā)布2025年一季報(bào)。25Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.19億元，同比+0.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利率0.16億元，同比-50.08%；毛利率32.09%。公司持續(xù)保持高強(qiáng)度研發(fā)投入，2024年投入研發(fā)費(fèi)3億元，25Q1研發(fā)費(fèi)0.78億元。
　　“工規(guī)MCU、BMIC”雙輪驅(qū)動(dòng)，同步拓展多品類。
　　根據(jù)公司年報(bào)，公司產(chǎn)品覆蓋工規(guī)MCU、電池管理芯片、AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片、車規(guī)MCU，其中工規(guī)MCU占比接近60%，BMIC占比30%左右。家電MCU領(lǐng)域：2024年，家電行業(yè)大客戶庫(kù)存減少及外銷強(qiáng)勢(shì)恢復(fù)，出貨量有所增加；加大55nm/40nm產(chǎn)品研發(fā)，白色家電國(guó)產(chǎn)MCU市占率有望進(jìn)一步提升，55nm產(chǎn)品已量產(chǎn)。BMIC領(lǐng)域：手機(jī)、電動(dòng)自行車領(lǐng)域保持較高市占率，3C市場(chǎng)需求平穩(wěn)增長(zhǎng)，動(dòng)力市場(chǎng)成長(zhǎng)性相對(duì)較好，公司產(chǎn)品也可應(yīng)用于人形機(jī)器人、機(jī)器狗、移動(dòng)AI寵物等領(lǐng)域。AMOLED領(lǐng)域：根據(jù)TrendForce數(shù)據(jù)，24年全球AMOLED手機(jī)面板出貨量突破8.4億片，年增近25%，市場(chǎng)空間很大；公司聚焦手機(jī)、穿戴顯示驅(qū)動(dòng)芯片，技術(shù)壁壘不斷增厚。
　　投資建議：
　　我們認(rèn)為，公司作為國(guó)產(chǎn)家電MCU龍頭，并積極拓展更寬品類的家電MCU、車規(guī)MCU，有望受益于需求復(fù)蘇、海外拓展等；長(zhǎng)期耕耘電池管理芯片領(lǐng)域，有望持續(xù)受益更多新電池品類終端；同時(shí)，隨著AMOLED領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力不斷增強(qiáng)，營(yíng)收占比有望持續(xù)提升。我們預(yù)計(jì)公司2025年~2027年收入分別為15.58億元、18.08億元、20.79億元，歸母凈利潤(rùn)分別為1.62億元、2.62億元、3.16億元，給予公司25年6倍PS，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)27.4元，維持“買入A”投資評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)需求不及預(yù)期、技術(shù)迭代不及預(yù)期。