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1.轉(zhuǎn)債估值
　　本周權(quán)益和轉(zhuǎn)債市場處于震蕩勢，轉(zhuǎn)債估值繼續(xù)推升，低評級估值上行幅度略大。全市場轉(zhuǎn)債百元溢價(jià)率為29%，單周上行1.19%，最新分位數(shù)水平處于2017年以來76.80%百分位。高、低評級估值上行幅度接近，低評級上行幅度略大、為0.71%。
　　本周轉(zhuǎn)債跟隨正股小幅震蕩，溢價(jià)率指標(biāo)整體持穩(wěn)。截止最新，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率指數(shù)、純債溢價(jià)率指數(shù)、到期收益率分別為52.71%、22.79%、-1.62%，較上周分別變化-1.35%、+1.08%和-0.25%，目前分位數(shù)水平處于2017年以來的85.00、22.50和32.50百分位。
　　2.條款跟蹤
　　贖回：本周華翔、飛凱轉(zhuǎn)債發(fā)布強(qiáng)贖公告，目前已發(fā)強(qiáng)贖公告且尚在交易的轉(zhuǎn)債共有4只；本周無轉(zhuǎn)債發(fā)布到期贖回公告。仍在交易的轉(zhuǎn)債中，強(qiáng)贖和到期轉(zhuǎn)債的潛在到期或轉(zhuǎn)股余額為16億元。本周利民轉(zhuǎn)債發(fā)布不提前贖回轉(zhuǎn)債的公告。截至最新，共有58只轉(zhuǎn)債處于不贖回期限內(nèi)。
　　下修：本周維爾、凌鋼、海優(yōu)轉(zhuǎn)債發(fā)布下修公告，中裝轉(zhuǎn)2、節(jié)能轉(zhuǎn)債、風(fēng)語轉(zhuǎn)債、萬順轉(zhuǎn)2提議下修。截至最新，共有167只轉(zhuǎn)債處于暫不下修區(qū)間，4只轉(zhuǎn)債已觸發(fā)且股價(jià)仍低于下修觸發(fā)價(jià)但未出公告，95只轉(zhuǎn)債正在累計(jì)下修日子，共有5只轉(zhuǎn)債已發(fā)下修董事會預(yù)案但未上股東大會。
　　回售：本周無轉(zhuǎn)債發(fā)布回售公告。截至到最新，本周共18只轉(zhuǎn)債正在累計(jì)回售觸發(fā)日子，其中2只轉(zhuǎn)債處于下修進(jìn)度中、1只轉(zhuǎn)債提議下修，15只轉(zhuǎn)債處于暫不下修區(qū)間。
　　3.一級發(fā)行
　　本周無轉(zhuǎn)債發(fā)行轉(zhuǎn)債公告。此外根據(jù)最新公告，下周無轉(zhuǎn)債待上市。截止最新，處于同意注冊進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有6只，待發(fā)規(guī)模130億元；處于上市委通過進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有7只，待發(fā)規(guī)模43億元。
　　4.周觀點(diǎn)及展望
　　截至到4月底權(quán)益市場行情已修復(fù)大半，一方面關(guān)稅問題表現(xiàn)有所反復(fù)，對資產(chǎn)價(jià)格影響已相對鈍化；另一方面國內(nèi)穩(wěn)增長政策積極發(fā)力，起到了有效的支撐，市場預(yù)期整體偏向樂觀。樂觀預(yù)期在轉(zhuǎn)債估值上也有所體現(xiàn)，全市場百元溢價(jià)率水平向3月中樞水平靠攏，小盤轉(zhuǎn)債表現(xiàn)仍偏強(qiáng)，但業(yè)績披露期+評級調(diào)整窗口期臨近，偏債型轉(zhuǎn)債表現(xiàn)偏弱。配置上，建議以高股息及下修轉(zhuǎn)債為底，重點(diǎn)關(guān)注近期提議下修的案例，尋找潛在強(qiáng)促轉(zhuǎn)股意愿的標(biāo)的。繼續(xù)推薦不對稱性交易、雙低動量及結(jié)合條款博弈。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：基本面變化超預(yù)期、流動性變化超預(yù)期、監(jiān)管政策超預(yù)期。