>> 申萬宏源-轉(zhuǎn)債周度跟蹤：關(guān)稅沖擊下風(fēng)險偏好回落，估值逆勢支撐-250412
| 上傳日期： |
2025/4/12 |
大?。?/td>
| 746KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
-- |
作者： |
徐亞,張杰,黃偉平 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
1.轉(zhuǎn)債估值
本周權(quán)益和轉(zhuǎn)債市場急跌后反彈，轉(zhuǎn)債估值明顯抬升，高評級估值水平變化不大。全市場轉(zhuǎn)債百元溢價率為29%，單周上行1.35%，最新分位數(shù)水平處于2017年以來76.90百分位。高、低評級估值表現(xiàn)分化，高評級持穩(wěn)，低評級反彈1.45%。
本周轉(zhuǎn)債跟隨正股先急跌后反彈，溢價率指標(biāo)變化幅度較大。截止最新，轉(zhuǎn)股溢價率指數(shù)、純債溢價率指數(shù)、到期收益率分別為55.47%、23.00%、-1.63%，較上周分別變化+8.98%、-2.49%和+0.59%，目前分位數(shù)水平處于2017年以來的88.10、22.90和32.40百分位。
2.條款跟蹤
贖回：本周無轉(zhuǎn)債發(fā)布強(qiáng)贖公告，目前已發(fā)強(qiáng)贖公告且尚在交易的轉(zhuǎn)債共有4只，目前已發(fā)到期贖回公告且尚在交易的轉(zhuǎn)債共有1只。最新處于贖回進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有34只，下周有望滿足贖回條件的有9只，建議重點關(guān)注。本周金誠、奧飛轉(zhuǎn)債等發(fā)布不提前贖回轉(zhuǎn)債的公告。截至最新，共有55只轉(zhuǎn)債處于不贖回期限內(nèi)。
下修：本周無轉(zhuǎn)債發(fā)布下修公告或董事會提議下修，開潤、銀微、國微、鳳21、精工、嘉元、天23、聲迅、宏川、潔特、晶能、起帆、東南轉(zhuǎn)債等發(fā)布不下修公告。截至最新，共有145只轉(zhuǎn)債處于暫不下修區(qū)間，12只轉(zhuǎn)債已觸發(fā)且股價仍低于下修觸發(fā)價但未出公告，124只轉(zhuǎn)債正在累計下修日子，共有5只轉(zhuǎn)債已發(fā)下修董事會預(yù)案但未上股東大會。
回售：本周嘉元轉(zhuǎn)債發(fā)布回售公告。截至到最新，本周共17只轉(zhuǎn)債正在累計回售觸發(fā)日子，其中4只轉(zhuǎn)債正處于下修進(jìn)度中，13只轉(zhuǎn)債處于暫不下修區(qū)間。
3.一級發(fā)行
本周偉測轉(zhuǎn)債發(fā)行轉(zhuǎn)債公告。此外根據(jù)最新公告，下周無轉(zhuǎn)債待上市。截止最新，處于同意注冊進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有6只，待發(fā)規(guī)模130億元；處于上市委通過進(jìn)度的轉(zhuǎn)債共有5只，待發(fā)規(guī)模32億元。
4.周觀點及展望
本周轉(zhuǎn)債跟隨權(quán)益市場先抑后揚、全周仍明顯收跌，在權(quán)益市場大幅波動的情況下，轉(zhuǎn)債估值主要起平滑波動的作用，估值中樞明顯拉升，目前已修復(fù)至3月中旬水平。特朗普關(guān)稅沖擊下國內(nèi)出口預(yù)期走弱，基本面修復(fù)預(yù)計仍有波折，但政策積極發(fā)力預(yù)計能對沖部分波動。策略上，建議以高股息及下修轉(zhuǎn)債為底，結(jié)合Q1業(yè)績高增及促轉(zhuǎn)股意愿等方向。繼續(xù)推薦不對稱性交易、雙低動量及結(jié)合條款博弈。
風(fēng)險提示：基本面變化超預(yù)期、流動性變化超預(yù)期、監(jiān)管政策超預(yù)期。
|
|
