>> 華泰期貨-銅周報(bào)：市場(chǎng)存在挺價(jià)情緒，銅價(jià)預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)-250427
| 上傳日期： |
2025/4/27 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，4月25日當(dāng)周，SMM1#電解銅平均價(jià)格運(yùn)行于76,550元/噸至78,185元/噸，周中呈現(xiàn)震蕩走高格局。SMM升貼水報(bào)價(jià)運(yùn)行于175至185元/噸，并且在銅價(jià)走高之際，升貼水價(jià)格并未出現(xiàn)明顯的下跌，顯示市場(chǎng)或仍存一定挺價(jià)情緒。
庫存方面，4月25日當(dāng)周，LME庫存下降1.00萬噸至20.35萬噸，上期所庫存下降5.49萬噸至11.68萬噸。國內(nèi)社會(huì)庫存（不含保稅區(qū)）下降4.97萬噸至18.35萬噸，保稅區(qū)庫存下降0.34萬噸至8.51萬噸。Comex庫存上漲0.88萬噸至13.20萬噸。
觀點(diǎn)：
宏觀方面，本周由于特朗普對(duì)其關(guān)稅措施以及對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的態(tài)度有所緩和，使得市場(chǎng)情緒有所轉(zhuǎn)變，風(fēng)險(xiǎn)情緒在一定程度滋生，美股以及美元均出現(xiàn)反彈。銅品種相較于黃金也呈現(xiàn)相對(duì)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。國內(nèi)方面，1年期LPR為3.1%，5年期以上LPR為3.6%，均持平前值。1年期、5年期LPR連續(xù)第六個(gè)月維持不變。而在臨近周末舉行的政治局會(huì)議上明確傳達(dá)了以高質(zhì)量發(fā)展的確定性應(yīng)對(duì)外部不確定性的態(tài)度。
礦端方面，據(jù)Mysteel訊，4月25日當(dāng)周，本周國內(nèi)礦現(xiàn)貨交易氛圍保持平穩(wěn)，市場(chǎng)延續(xù)供需偏緊態(tài)勢(shì)。盡管現(xiàn)貨加工費(fèi)出現(xiàn)顯著下滑（可能受Antamina礦區(qū)生產(chǎn)事故引發(fā)的供應(yīng)擔(dān)憂情緒升溫影響），但作價(jià)比例波動(dòng)相對(duì)有限，主流議價(jià)區(qū)間仍維持在92-95%水平，賣方在價(jià)格談判中持續(xù)掌握主動(dòng)權(quán)，作價(jià)體系保持高位震蕩。周內(nèi)現(xiàn)貨TC價(jià)格繼續(xù)下降至-42.52美元/噸。
冶煉及進(jìn)口方面，4月25日當(dāng)周，市場(chǎng)國產(chǎn)資源補(bǔ)充持續(xù)乏力，冶煉企業(yè)出貨節(jié)奏放緩并伴有價(jià)格支撐意向，物流運(yùn)輸量難以提升。海外銅錠輸入規(guī)模維持低位，主要通過保稅區(qū)庫存完成通關(guān)流程，全行業(yè)供給端延續(xù)緊平衡格局。
消費(fèi)方面，本周滬銅市場(chǎng)維持震蕩攀升態(tài)勢(shì)，下游加工企業(yè)采購策略趨于保守。節(jié)前備貨需求對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)形成一定支撐，部分企業(yè)在價(jià)格低位時(shí)實(shí)施適度補(bǔ)庫操作。值得注意的是，再生銅原料供應(yīng)持續(xù)偏緊，尤其是非交割品牌及非標(biāo)銅料成交仍保持活躍。
策略
銅：謹(jǐn)慎偏多
總體而言，當(dāng)下銅冶煉企業(yè)在TC價(jià)格持續(xù)走低，并且特朗普對(duì)于關(guān)稅政策以及美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾的態(tài)度的緩和使得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情緒有所滋生，銅價(jià)呈現(xiàn)震蕩走強(qiáng)格局。目前操作上仍然建議以逢低買入套保為主。
套利：暫緩
期權(quán)：short put @ 74,000元/噸
風(fēng)險(xiǎn)
需求不及預(yù)期
海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
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