>> 國信證券-房地產(chǎn)行業(yè)2025年5月投資策略：銷售數(shù)據(jù)窄幅波動，后續(xù)政策仍值得期待-250426
| 上傳日期： |
2025/4/26 |
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| 1310KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
任鶴,王粵雷,王靜 |
| 行業(yè)名稱： |
房地產(chǎn) |
| 下載權(quán)限： |
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行業(yè)：銷售數(shù)據(jù)窄幅波動，投融資修復(fù)趨勢減弱。從日頻跟蹤來看，30城新建商品房成交量同比走弱。截至目前，30城新建商品房當(dāng)年累計成交2423萬㎡，同比+2%；其中，北京、上海、廣州、深圳新建商品房成交面積累計同比分別為-6%、+11%、+24%、+62%；一線城市、二線城市、三線城市新建商品房成交面積累計同比分別為+15%、-5%、+3%。
18城二手住宅成交量保持平穩(wěn)。截至目前，18城二手住宅當(dāng)年累計成交24.7萬套，同比+28%；其中，北京、深圳、成都、杭州二手住宅當(dāng)年成交套數(shù)累計同比分別為+30%、+56%、+31%、+48%；一線城市、二線城市、三線城市二手住宅當(dāng)年成交套數(shù)累計同比分別為+36%、+25%、+23%。
從統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)看，觀察相對歷史同期數(shù)據(jù)，2025年3月，商品房的銷售額和銷售面積分別相當(dāng)于2019年同期的74%和71%，較1-2月表現(xiàn)有所回落，但與2023年以來的季節(jié)性波動趨勢一致。房地產(chǎn)開發(fā)投資和房企到位資金分別相當(dāng)于2019年同期的78%和63%，投資延續(xù)2022年以來的季節(jié)性前高后低，而融資自2024年10月以來的修復(fù)趨勢減弱。房屋新開工面積和竣工面積分別相當(dāng)于2019年同期的32%和72%，月度指標(biāo)雖有波動，但新開工始終處于較低水平，竣工作為滯后指標(biāo)下行趨勢確定。
板塊：本月跑贏滬深300指數(shù)2.9個百分點。自上期策略報告發(fā)布至今，房地產(chǎn)板塊下跌0.3%，跑贏滬深300指數(shù)2.9個百分點，在31個行業(yè)中排7名。根據(jù)Wind一致預(yù)期，按最新收盤日計，板塊2025年動態(tài)PE為34.1倍。
投資策略：當(dāng)前房地產(chǎn)銷售基本面仍在窄幅區(qū)間波動，量價雖有一定程度的季節(jié)性回落，但總體看已連續(xù)多月保持平穩(wěn)，仍保持在去年四季度以來的向上通道。我們預(yù)期，為實現(xiàn)房地產(chǎn)市場止跌回穩(wěn)目標(biāo)，后續(xù)地產(chǎn)政策出臺的節(jié)奏和力度值得期待，存量土儲回購、城中村改造等去庫存政策有望穩(wěn)步推進(jìn)，地產(chǎn)股仍然具備博弈機(jī)會。個股端，5月推薦我愛我家、貝殼-W。
風(fēng)險提示：政策落地效果不及預(yù)期、行業(yè)基本面超預(yù)期下行、房企信用風(fēng)險事件超預(yù)期沖擊。
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