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公司2025Q1營收增長22.3%至9.8億元，歸母凈利潤增長28.8%至1億元，業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。根據(jù)公司披露2025Q1公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.8億元，同比增長22.3%，毛利率同比提升0.9pcts至38.8%，銷售費(fèi)用率同比持平為9.5%，管理費(fèi)用率同比下降1.6pcts至11.4%，綜上歸母凈利潤同比增長28.8%至1億元，歸母凈利率同比提升0.5pcts至10.2%，公司作為輔料制造企業(yè)，收入的確認(rèn)或滯后于接單表現(xiàn)，我們判斷公司Q1的收入/業(yè)績表現(xiàn)在一定程度上反映公司2024年末以及2025年初的接單情況。
　　從品類來看，我們判斷2025Q1拉鏈業(yè)務(wù)銷售優(yōu)異，長期期待其他服飾輔料業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張。2024年拉鏈/紐扣營收分別增長16%/22%，其他服飾輔料業(yè)務(wù)營收增長42%，2025年以來我們判斷各業(yè)務(wù)條線均有較好的增長表現(xiàn)，其中我們預(yù)計(jì)拉鏈增速或更好；其他服飾輔料業(yè)務(wù)整體規(guī)模仍相對較小，公司持續(xù)強(qiáng)化產(chǎn)品品質(zhì)和多樣性，中長期來看我們預(yù)計(jì)以織帶為代表的其他服飾輔料業(yè)務(wù)營收有望實(shí)現(xiàn)快速增長。
　　2025年越南工廠經(jīng)營順利，幫助公司拓展海外客戶。2024年越南工廠順利投產(chǎn)，2024年虧損5831.81萬元，前期主要以以客戶驗(yàn)廠等事項(xiàng)為主，2025年以來我們預(yù)計(jì)公司越南工廠接單生產(chǎn)順利推進(jìn)，中長期來看越南工廠的建設(shè)有利于提升了偉星品牌在海外的影響力，幫助公司進(jìn)一步拓展歐洲、日韓等海外客戶。
　　展望2025年，我們預(yù)計(jì)公司歸母凈利潤增長8.5%。目前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境正處于波動(dòng)階段，美國的對外關(guān)稅政策具有較大的不確定性，短期品牌客戶的訂單調(diào)整或?qū)バ枪煞莸臉I(yè)績造成影響，當(dāng)前預(yù)計(jì)公司2025年收入增長7.7%至50億元，利潤率整體保持相對穩(wěn)定，歸母凈利潤增長8.5%至7.6億元。
　　偉星股份競爭力顯著，中長期持續(xù)看好公司份額提升。我們認(rèn)為偉星股份的核心優(yōu)勢包括智慧制造能力卓越，重視客戶服務(wù)，同時(shí)公司產(chǎn)品研發(fā)能力不斷提升，中長期來看面對關(guān)稅挑戰(zhàn)，我們預(yù)計(jì)偉星股份或積極拓展歐洲以及日韓客戶，同時(shí)根據(jù)客戶的需求偉星股份也有機(jī)會進(jìn)行靈活的產(chǎn)能布局，因此從中長期來看我們認(rèn)為偉星股份仍有望實(shí)現(xiàn)較為穩(wěn)健的增長表現(xiàn)。
　　盈利預(yù)測與投資建議：公司作為全球輔料頭部企業(yè)，產(chǎn)品研發(fā)實(shí)力提升，業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大帶動(dòng)收入增長，智慧制造提升生產(chǎn)效率，競爭優(yōu)勢明顯。我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤為7.6/8.53/9.54億元，當(dāng)前價(jià)對應(yīng)2025年P(guān)E為17倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：消費(fèi)環(huán)境波動(dòng)，盈利能力提升速度不達(dá)預(yù)期，門店優(yōu)化不及預(yù)期等。