久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

公司發(fā)布一季報(bào)：1Q25實(shí)現(xiàn)營收18.24億元，同比+42.0%，歸母凈利潤1.50億元，同比+47.2%。我們認(rèn)為，1Q25收入高增長主要得益于全球化戰(zhàn)略的不斷落地，疊加新品上市后銷售效果良好。展望后續(xù)，我們預(yù)計(jì)在產(chǎn)品矩陣不斷擴(kuò)充的加持下，公司加速滲透非美市場（歐洲、東南亞等）的邏輯有望持續(xù)兌現(xiàn)，同時(shí)NAS存儲(chǔ)或?qū)⑦M(jìn)入放量增長的新階段，公司經(jīng)營持續(xù)向好，利潤彈性可期，維持“買入”評級。
　　推新不斷完善產(chǎn)品矩陣，營收增長提速
　　1Q25營收同比+42.0%，增速較4Q24提升13.5pct，我們認(rèn)為主要系新品驅(qū)動(dòng)。2024年公司通過加大研發(fā)投入，不斷推出新產(chǎn)品和更新迭代現(xiàn)有品類，在國內(nèi)外市場進(jìn)行產(chǎn)品矩陣的補(bǔ)充優(yōu)化和推廣，比如高瓦數(shù)氮化鎵快充產(chǎn)品、第二代NAS云存儲(chǔ)產(chǎn)品和TWS耳機(jī)。上述新品的導(dǎo)入助推1Q25營收加速增長。在2025年1月舉辦的CES展上，綠聯(lián)科技展出AINAS、Nexode 500W 6口GaN桌面快速充電器、Revodok系列雷電5拓展塢等新品。我們看好年度新品對今年?duì)I收的貢獻(xiàn)，并有望帶來營收增長彈性。
　　收入高增攤薄期間費(fèi)用疊匯兌收益增加，1Q25歸母凈利率同增+0.3pct
　　1Q25公司綜合毛利率為38.0%，同比-1.6pct，主要系毛利率相對較低的存儲(chǔ)類產(chǎn)品收入占比提升和海運(yùn)費(fèi)增長所致。費(fèi)用端，1Q25銷售費(fèi)用率19.9%/同比-0.1pct，基本持平；管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為3.6/4.4%，分別同比-0.7/-0.6pct，主要得益于規(guī)模增長帶來的費(fèi)用率回落；1Q25財(cái)務(wù)費(fèi)用-781.3萬元（1Q24：-51.2萬元），主要系人民幣匯率變動(dòng)帶來匯兌損益增加所致。最終，公司1Q25歸母凈利潤1.5億元/同比+47.2%，對應(yīng)歸母凈利率8.2%/同比+0.3pct。我們預(yù)計(jì)隨著海外營收規(guī)模的高速增長，海外業(yè)務(wù)的利潤彈性有望持續(xù)釋放，盈利能力穩(wěn)步提升。
　　盈利預(yù)測與估值
　　我們維持此前利潤預(yù)測，預(yù)計(jì)25-27年歸母凈利為6.72億元、8.59億元和10.81億元，對應(yīng)EPS為1.62、2.07和2.60元。全球化戰(zhàn)略加速落地，第二成長曲線逐步兌現(xiàn)，經(jīng)營持續(xù)向好。截至4月28日，Wind一致預(yù)期可比公司25年平均PE為29倍，海外非美市場加速滲透與品類擴(kuò)張共振，公司營收及利潤增長有彈性，有望享受估值溢價(jià)。我們給予公司2025年40倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)64.80元（前值64.76元，對應(yīng)25年1.10倍PEG），維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加?。魂P(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)；新品不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。