>> 長江證券-福能股份(600483)火綠雙翼表現(xiàn)優(yōu)異，全年業(yè)績穩(wěn)步增長-250428
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 747KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張韋華,司旗,宋尚騫 |
| 下載權限： |
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事件描述
公司發(fā)布2024年年報：2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入145.63億元，同比減少0.90%；實現(xiàn)歸母凈利潤27.93億元，同比增長6.47%。
事件評論
成本回落護航經(jīng)營，火電業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)異。2024年公司火電業(yè)務經(jīng)營延續(xù)改善，全年熱電聯(lián)產(chǎn)利用小時數(shù)高達5932小時，同比微降1.36%，熱電業(yè)務完成上網(wǎng)電量73.70億千瓦時，同比增長1.14%，累計完成供熱量1,030.51萬噸，同比增加8.03%。在煤價回落背景下，剔除國能石獅的投資收益后，鴻山熱電和龍安熱電合計凈利潤為5.73億元，同比增長22.90%，盈利顯著修復，熱電業(yè)務折度電凈利潤達到0.078元/千瓦時，同比增長0.014元/千瓦時。細分供熱業(yè)務而言，2024年公司供熱毛利率同比下降4.48個百分點，主要原因或系供熱價格同比下降影響，從而限制了熱電聯(lián)產(chǎn)業(yè)務業(yè)績進一步增長。除熱電業(yè)務的優(yōu)異表現(xiàn)以外，公司2024年煤電完成上網(wǎng)電量58.22億千瓦時，同比減少9.77%，雖然電量同比下降，但在煤價快速回落依然使得煤電業(yè)務主體福能貴電全年實現(xiàn)凈利潤1億元，同比增長27.63%，煤電業(yè)務度電凈利潤為0.017元/千瓦時，同比增長0.005元/千瓦時。氣電方面，2024年晉江氣電實現(xiàn)凈利潤1.09億元，同比下降27.25%，由于占比較小對公司盈利影響有限。整體而言，在熱電及煤電業(yè)務經(jīng)營業(yè)績同比顯著改善的拉動下，公司控股火電業(yè)務全年實現(xiàn)凈利潤7.82億元，同比增長12.64%。
來風轉好風電高增，新能源業(yè)績快速增長。2024年得益于來風修復，公司風電利用小時數(shù)達到3324小時，同比增長9.41%，海上風電完成上網(wǎng)電量34.47億千瓦時，同比增長11.78%，陸上風電完成上網(wǎng)電量24.25億千瓦時，同比增長6.0%。在風電電量快速增長的拉動下，公司新能源業(yè)務盈利快速增長，全年福能新能源實現(xiàn)凈利潤11.13億元，同比增長14.72%，福能海峽實現(xiàn)凈利潤5.77億元，同比增長23.28%。對于公司核心海上風電業(yè)務而言，福能海峽與三川海上風電合計凈利潤達到11.48億元，同比增長23.30%，海上風電業(yè)務度電凈利潤高達0.333元/千瓦時，同比增長0.031元/千瓦時，彰顯出海上風電業(yè)務極為優(yōu)異的盈利能力。除控股子公司實現(xiàn)優(yōu)異的盈利以外，公司參股業(yè)務經(jīng)營業(yè)績同樣延續(xù)高位，公司全年投資收益達到12.14億元，同比微降2.10%，投資收益下降主要原因系國能石獅電廠貢獻投資收益下降2.12億元所致。整體來看，在新能源業(yè)務優(yōu)異的經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)拉動下，公司全年實現(xiàn)歸母凈利潤27.93億元，同比增長6.47%。
投資建議與估值：根據(jù)公司利潤分配方案，2024年公司每股分配紅利0.31元，當期分紅率為30.85%，而且公司表示將在2025年半年度以不低于當期歸母凈利潤的10%進行現(xiàn)金分紅，體現(xiàn)公司出對股東回報的高度重視。而且在福建海風或將重啟核準的背景下，公司海風成長性也有望迎來新一輪催化，公司長期成長性可期。根據(jù)公司最新財務數(shù)據(jù)，我們調(diào)整公司盈利預測，預計公司2025-2027年EPS分別為1.03元、1.04元和1.43元，對應PE分別為9.50倍、9.38倍和6.86倍。維持“買入”評級。
風險提示
1、煤炭價格非季節(jié)性上漲風險；
2、新項目建設進度不及預期風險。
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