>> 方正中期期貨-聚酯產業(yè)鏈日度策略報告-250428
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
俞楊烽 |
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摘要
【聚酯原料】
【行情復盤】
期貨市場：周一，聚酯原料延續(xù)上漲。PX2509收于6294元/噸，+1.03%；PTA2509收于4480元/噸，+1.82%；EG2509收于4190元/噸，+0.72%。
現貨市場：據華瑞數據：（1）PX商談價格略偏弱，紙貨6月在770（PXN在203）有賣盤報價，6/9換月在-4有成交。（2）PTA現貨市場商談氛圍一般，現貨基差回落，5月主港在09+80~90附近商談。（3）乙二醇內盤重心震蕩走強，場內交投一般。目前現貨基差在09合約升水18-23元/噸附近，商談4208-4213元/噸。5月下期貨基差在09合約升水30元/噸附近，商談在4218-4220元/噸附近。
【重要資訊】
?。?）原油：OPEC+補償性減產執(zhí)行力度存疑，產量將逐步回升，原油供需趨于寬松，油價將偏弱運行。
?。?）PX：裝置檢修陸續(xù)實施，開工處于相對低位。截止4月25日開工73.2%，環(huán)比-0.2個百分點，開工維持低位。裝置動態(tài)：浙石化250萬噸近期重啟，鎮(zhèn)海煉化負荷有波動，彭州石化75萬噸4月17日負荷恢復，青島麗東4月中旬負荷下降至5月，中海油惠州150萬噸3月底檢修50天，海南煉化后續(xù)有檢修預期，盛虹煉化5月預計降負荷。
?。?）PTA：部分裝置重啟。截止4月24日，PTA負荷82.4%，環(huán)比+7.0個百分點。裝置動態(tài)：嘉通能源300萬噸4月25日檢修2周，臺化興業(yè)120萬噸4月26日重啟，150萬噸計劃5月6日檢修；逸盛大連375萬噸4月21日重啟，225萬噸計劃4月26日檢修6周；嘉興石化150萬噸計劃5月中旬檢修，，福建百宏250萬噸4月20日附近重啟，恒力惠州250萬噸計劃4月28日停車，恒力大連220萬噸計劃5月10日停車。下游聚酯負荷93.9%，開工維持在九成以上。
?。?）乙二醇：裝置重啟，開工回升。截止4月24日負荷68.47%，環(huán)比+3.15個百分點。裝置方面：油制乙二醇裝置中，上海石化計劃4月28日重啟，茂名石化4月下旬停車，中石化武漢4月下旬重啟中，天津石化4月21日停車，中海殼牌一條線計劃5月停車20天，遠東聯(lián)計劃5月轉產EO，恒力石化檢修推遲至6月份；合成氣制乙二醇裝置陸續(xù)重啟，新建天業(yè)三期計劃4月底重啟，黔希煤化工推遲至4月底停車，內蒙古兗礦負荷提升，榆林化學120萬噸近期負荷提升，中昆負荷提升，中化學3月下計劃外停車至6月重啟。截止4月28日當周華東港口庫存80萬噸，環(huán)比+2.5萬噸，主港到貨集中，使得庫存窄幅震蕩上升。
【市場邏輯】
PX處于去庫階段，關稅政策演變和成本走勢對行情主要影響；PTA供需面偏弱，當前在成本和宏觀帶動下低位震蕩，需密切關注宏觀演變；乙二醇開工回升，且成本偏弱和終端負反饋壓制價格偏弱震蕩。
【交易策略】
當前原油暫穩(wěn)，宏觀悲觀情緒逐步消化支撐價格逐步修復，但關稅帶來的終端需求風險仍在。PX建議短多長空，支撐位5300-5500，壓力位6400-6500；PTA建議短多長空，支撐位4000-4100，壓力位4700-4800。乙二醇建議短多長空，支撐位3800-3900，壓力位4400-4500。關注關稅政策、成本走勢。
【聚酯產品】
【行情復盤】
期貨市場：周一，在成本提振下聚酯產品重心繼續(xù)回升。PF2506收于6176元/噸，+2.15%；PR2506收于5768元/噸，+1.34%。
現貨市場：據華瑞數據：1.4D直紡滌短纖6460（+85）元/噸，產銷74%（-5），產銷一般。華東水瓶片現貨價5790（+80）元/噸，市場整體成交一般，4月訂單少量成交在5700-5750元/噸出廠不等；5-6月訂單多成交在5720-5910元/噸出廠不等。
【重要資訊】
（1）短纖：截至4月25日，開工率91.3%（+2.4%），部分裝置重啟，開工回升。滁州興邦20萬噸裝置4月20日附近重啟，福建經緯4月中旬重啟，蘇北某70萬噸裝置減產200噸/天至下旬，某120萬噸裝置蘇北工廠減240噸/天，湖州減110噸/天，江陰某廠計劃4月減產145噸/天，福建某廠計劃5月10日起檢修25萬噸。工廠庫存15.5天（+0.2天），工廠庫存維持高位。滌紗開機率為67%（+0.0%），開機率持穩(wěn)，弱于歷年同期。純滌紗成品庫存24.1天（+0.6天），新單有限，成品持續(xù)累庫。原料庫存14.5天（-1.0天），消耗原料庫存為主，庫存震蕩回落。
?。?）瓶片：截止4月25日，開工90.8%，環(huán)比+1.8個百分點，裝置陸續(xù)重啟，開工持續(xù)回升。裝置動態(tài)：西南一套30萬噸裝置4月下旬重啟，浙江萬凱55萬噸4月中旬重啟，華東某75萬噸裝置近期停車，重啟待定。需求方面，下游需求一般。
【市場邏輯】
短纖負荷尚維持高位，終端織造負荷持續(xù)下降，若關稅爭端未實質性改善，隨著負反饋加深，短纖加工費和絕對價格均將承壓下行；瓶片受關稅影響有限，隨著開工恢復至高位，在供需偏寬松的背景下價格承壓，行情主要跟隨成本波動。
【交易策略】
關稅政策仍存較大不確定性，聚酯產品跟隨成本階段性震蕩回升。短纖建議短多長空，支撐位5500-5600，壓力位6600-6700；瓶片建議短多長空，支撐位5100-5200，壓力位6000-6100。關注宏觀政策、成本走勢和終端需求變化。
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