>> 國盛證券-甘肅能化(000552)煤電一體持續(xù)推進-250429
| 上傳日期： |
2025/4/29 |
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| 711KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張津銘,劉力鈺,高紫明 |
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公司發(fā)布2024年及2025年一季度業(yè)績公告。公司2024年實現(xiàn)營業(yè)收入96.04億元，同比-14.70%；歸母凈利潤12.14億元，同比-30.13%；2025Q1歸母凈利潤0.51億元，同比-90.48%，環(huán)比72.04%。
煤炭銷量、價格雙雙承壓：
產(chǎn)銷方面，2024年煤炭產(chǎn)量1907萬噸，同比-3.1%，煤炭銷量1762萬噸，同比-8.5%，庫存多累82.6萬噸；25Q1煤炭產(chǎn)量485萬噸，同比-7.9%，銷量371萬噸，同比-11.0%。
售價成本方面，24年噸煤售價423元/噸，同比-5.8%；噸煤成本254元/噸，同比-1.1%。
景泰白巖子煤礦已順利投產(chǎn)，煤質(zhì)優(yōu)異有望提高公司煤炭價格彈性。公司下屬景泰煤業(yè)白巖子煤礦聯(lián)合試運轉(zhuǎn)方案已完成備案，聯(lián)合試運轉(zhuǎn)時間為2024年9月18日至2025年3月17日。礦井設(shè)計生產(chǎn)能力90萬噸/年，煤炭資源量9076萬噸，其中氣煤資源量為4736萬噸；1/3焦煤資源量為4340萬噸。
持續(xù)推進煤電一體。截至2024年年報，公司擁有3對在建礦井，（其中景泰白巖子礦井、紅沙梁露天礦處于聯(lián)合試運轉(zhuǎn)階段，紅沙梁井工礦正在建設(shè)中），在建產(chǎn)能690萬噸。此外，電力板塊在建項目有新區(qū)熱電（2X350MW），新區(qū)火電（2X1000MW），慶陽火電（2X660MW）。待上述項目全部建成后，煤炭產(chǎn)能2314萬噸，電力裝機4829MW。
投資建議。2024年公司擬分配現(xiàn)金紅利3.6億元，分紅比例達30%，以4月28日收盤價計算股息率為2.8%?？紤]到煤價中樞下移，我們下調(diào)公司業(yè)績預(yù)期，我們預(yù)計公司2025年~2027年歸母凈利分別為4.65億元、9.15億元、12.06億元，對應(yīng)PE為27.5X、14.0X、10.6X，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：煤炭需求不及預(yù)期，在建礦井投產(chǎn)不及預(yù)期，煤價坍塌式下跌。
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