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事件:公司發(fā)布2024年報(bào)和2025年度一季報(bào):2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入122.62億元，同比增長3.01%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為51.55億元,同比增長6.80%。2025年第一季度公司共實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入28.58億元，同比增長4.70%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.35億元，同比增長9.14%。
　　核心優(yōu)勢穩(wěn)固,優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)公司作為梯媒龍頭的頭部效應(yīng)顯著，在梯媒核心業(yè)務(wù)上持續(xù)保持穩(wěn)健增長。公司不斷優(yōu)化媒體資源覆蓋的密度和結(jié)構(gòu)，高密度覆蓋一二線城市（梯媒數(shù)量占比超過70%)，積極滲透發(fā)展三線及下沉市場(梯媒數(shù)量增長達(dá)68.7%)。此外，公司近日宣布宣布擬收購新潮傳媒，戶外廣告行業(yè)集中度將進(jìn)一步提高，公司行業(yè)競爭能力有望進(jìn)一步提升。
　　布局海外業(yè)務(wù)，輸出原創(chuàng)模式公司積極布局東亞、東南亞等海外市場，目前已覆蓋韓國、泰國、新加坡、印度、日本等國多個(gè)主要城市，且設(shè)備規(guī)模不斷擴(kuò)張:電梯電視媒體設(shè)備數(shù)量，電梯海報(bào)媒體設(shè)備數(shù)量分別增長10.3%和62.5% (1Q25對比4Q23）。我們認(rèn)為，公司有望在向海外輸出中國模式的同時(shí)，成為“國牌出海基建者”助力中國品牌走向世界。
　　技術(shù)驅(qū)動(dòng)全鏈路提效，商業(yè)化場景落地中公司營銷垂類大模型正持續(xù)微調(diào)和迭代。目前，公司已在多個(gè)AI垂類應(yīng)用發(fā)面投入研究，包括內(nèi)容生產(chǎn)智能化（分澤時(shí)代AI廣告語創(chuàng)作軟件)、投放效率精細(xì)化（全媒體流量數(shù)據(jù)分析系統(tǒng))等，預(yù)計(jì)將極大豐富廣告創(chuàng)意生成、廣告策略制定、廣告投放優(yōu)化和廣告數(shù)據(jù)分析的多方面綜合能力。
　　投資建議∶我們認(rèn)為，公司核心業(yè)務(wù)穩(wěn)步前進(jìn)，業(yè)績增長確定性高。公司擬收購新潮傳媒,成本端集中后具有一定優(yōu)化空間,同時(shí)公司的議價(jià)能力也將提升,有望為公司業(yè)績提供進(jìn)一步的增長動(dòng)力。預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為56.11/60.87/65.78億元，對應(yīng)PE為18x/16x/15x，維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)、廣告市場需求不確定的風(fēng)險(xiǎn)。