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2024年營業(yè)收入452.9億元，同比減少18.43%；歸屬于母公司所有者的凈利潤31.08億元，同比減少54.1%。2）2025年第一季度營收為90.26億元，同比下降14.46%；歸母凈利潤為6.81億元，同比下降28.33%。
　　24Q4業(yè)績同、環(huán)比下滑。24Q4公司實現(xiàn)歸母凈利潤2.62億元，同比下降76.87%，環(huán)比下降70.2%。
　　現(xiàn)金分紅40%，股息率3.4%。公司擬向全體股東每10股派現(xiàn)金股利2.2元（含稅），共計分配利潤12.49億元，占2024年歸母凈利潤的40.19%，以2025年4月28日股價測算，股息率3.37%。
　　2024年銷量下滑，成本抬升；2025年經(jīng)營計劃穩(wěn)健。2024年，公司實現(xiàn)原煤產(chǎn)量4722萬噸，同比增長2.47%；洗精煤產(chǎn)量1678萬噸，同比下降10.93%；商品煤銷量2560萬噸，同比下降20%。公司煤炭綜合售價同比下降5.43%至1037.23元/噸，噸煤銷售成本同比增長9.55%至495.41元/噸，煤炭業(yè)務毛利率下降6.85個百分點至52.29%。據(jù)年報公告，公司計劃2025年實現(xiàn)原煤產(chǎn)量4600萬噸，煉焦精煤產(chǎn)量1667萬噸，整體保持相對穩(wěn)健。
　　電力熱力業(yè)務微利，焦炭仍然處于虧損狀態(tài)。2024年，公司累計發(fā)電206億度，同比下降5.94%；售電量192億度，同比下降5.42%；累計供熱量3140萬GJ，同比下降6.38%。電力熱力業(yè)務處于微利狀態(tài)，毛利率2.51%，同比增長5.6個百分點。公司焦炭產(chǎn)量同比下滑3.38%至372萬噸，銷量同比下降2.6%至374萬噸；焦炭業(yè)務處于虧損狀態(tài)，毛利率為-0.48%，同比下降0.06個百分點。公司計劃2025年實現(xiàn)焦炭產(chǎn)量350萬噸，發(fā)電量193億度，與2024年實際產(chǎn)量相比相對穩(wěn)健。
　　25Q1成本控制良好。25Q1公司營業(yè)收入為90.26億元，同比下降14.46%，營業(yè)成本62.26億元，同比下降17.51%。成本端的降幅高于收入端，說明公司成本管控良好。費用方面，25Q1期間費用為10.97億元，同比下降5.92%，期間費用率12.15%，同比增長1.1個百分點。
　　投資建議：我們預計2025-2027年公司歸母凈利潤為26.80/30.24/32.39億元，對應EPS分別為0.47/0.53/0.57元，對應2025年4月29日的PE分別均為14/12/11倍?？紤]公司內(nèi)生外延增長預期，以及高現(xiàn)金分紅比例，維持“推薦”評級。
　　風險提示：下游需求修復不及預期；煤炭價格大幅下行；集團資產(chǎn)注入不及預期，資源的開發(fā)存在不確定性。