久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2024年報(bào)及2025一季報(bào)
　　1）2025Q1，公司實(shí)現(xiàn)營收24.2億元，同比增長2.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.2億元，同比增長2.6%。
　　2）2024年，公司實(shí)現(xiàn)營收93.9億元，同比增長4.5%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤25.1億元，同比增長0.4%。
　　2024年公司油缸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善，挖機(jī)泵閥產(chǎn)品份額持續(xù)提升1）液壓油缸：實(shí)現(xiàn)收入47.6億元，同比增長1.4%；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)改善。
　　2）液壓泵閥及馬達(dá)：實(shí)現(xiàn)收入35.8億元，同比增長9.6%；挖機(jī)泵閥產(chǎn)品份額持續(xù)提升，工業(yè)領(lǐng)域液壓逐步放量。
　　3）液壓系統(tǒng)：實(shí)現(xiàn)收入3.0億元，同比增長1.6%。
　　4）液壓配件：實(shí)現(xiàn)收入6.8億元，同比增長1.8%。
　　主業(yè)挖機(jī)板塊受益行業(yè)向上、非挖板塊持續(xù)拓展，線性驅(qū)動(dòng)打造新成長極1）截至2024年末，公司線性驅(qū)動(dòng)器項(xiàng)目已進(jìn)入批量生產(chǎn)階段行星滾柱絲杠是可靠的直線關(guān)節(jié)方案，壁壘高，在機(jī)器人總價(jià)值量中占比近20%，國內(nèi)頭部廠商有望加速嘗試直線關(guān)節(jié)方案。
　　我們預(yù)計(jì)2030年中美制造業(yè)、家政業(yè)的人形機(jī)器人需求合計(jì)約210萬臺(tái)，空間約3146億人民幣。公司技術(shù)突出、制造壁壘深厚，具備供應(yīng)人形機(jī)器人線性總成的潛力，有望構(gòu)建新成長極。
　　2）主業(yè)挖機(jī)板塊：工程機(jī)械行業(yè)筑底向上，主業(yè)挖機(jī)板塊有望持續(xù)受益3月，挖機(jī)內(nèi)銷同比增長29%，出口同比增長3%；4月CMI指數(shù)為130.95（同比+27%，環(huán)比+2%）
　　3）非挖產(chǎn)品持續(xù)放量，周期平抑能力進(jìn)一步加強(qiáng)，2024年：
　?、俟旧a(chǎn)制造的全球最大打樁船油缸成功下線，單缸直徑2.8米、行程50米、承重超萬噸，創(chuàng)吉尼斯紀(jì)錄，打破日本、德國在大型工程油缸領(lǐng)域的壟斷；
　　②開發(fā)基于音圈電機(jī)的工業(yè)比例伺服閥，響應(yīng)速度行業(yè)最快；
　　③開展風(fēng)電軸承、汽車行業(yè)CDC閥等產(chǎn)品測(cè)試及船用風(fēng)帆液壓系統(tǒng)等項(xiàng)目的研發(fā)，推進(jìn)下游領(lǐng)域多元化進(jìn)程。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年收入為104、121、141億元，同比增長11%、16%、17%；歸母凈利潤為27、32、37億元，同比增長10%、15%、17%，24-27年復(fù)合增速為14%，對(duì)應(yīng)PE為36、31、27倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1）基建、地產(chǎn)投資不及預(yù)期；2）制造業(yè)等恢復(fù)不及預(yù)期；3）海外出口增速不及預(yù)期；4）人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化進(jìn)度不及預(yù)期。