>> 方正中期期貨-國(guó)債期貨日度策略報(bào)告-250429
| 上傳日期： |
2025/4/30 |
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| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李彥森 |
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【行情復(fù)盤(pán)】周二國(guó)債現(xiàn)券收益率繼續(xù)下行。國(guó)債期貨主力合約相應(yīng)全面上漲。成交持倉(cāng)方面，T成交下降持倉(cāng)上升，其他品種成交持倉(cāng)均上升?！局匾Y訊】一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)債和政金債今日發(fā)行3只，總發(fā)行量420億元，凈融資額為420億元。近期凈融資增速再度放慢，預(yù)計(jì)未來(lái)將重新加速，財(cái)政政策落地和國(guó)債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動(dòng)性。消息面上看，央行今日公開(kāi)市場(chǎng)操作凈投放流動(dòng)性1200億元，短端資金利率回落。其他方面消息變動(dòng)不大。節(jié)前市場(chǎng)焦點(diǎn)仍在周三上午公布的中國(guó)4月PMI方面?？傮w上看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)修復(fù)，但通縮風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏待加速。未來(lái)基本面焦點(diǎn)依然是需求特別是內(nèi)需改善節(jié)奏，繼續(xù)觀察地產(chǎn)是否修復(fù)，外需風(fēng)險(xiǎn)依然較高。海外方面，貿(mào)易沖突緩和但仍有不確定性，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)降息預(yù)期維持3.5次左右。美債收益率和美元指數(shù)震蕩回落，人民幣匯率震蕩小幅升值。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)不大，避險(xiǎn)情緒繼續(xù)上升?！臼袌?chǎng)邏輯】數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面改善方向不變，節(jié)奏可能存不確定性，對(duì)市場(chǎng)利空但不強(qiáng)，繼續(xù)關(guān)注關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)和外需數(shù)據(jù)的潛在利多。對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的各類政策落地則為潛在利空。資金面暫無(wú)影響。供給壓力短期下降但未來(lái)仍不可忽視。匯率影響不大，避險(xiǎn)情緒偏利多，節(jié)前或仍存在。長(zhǎng)期來(lái)看，資產(chǎn)荒邏輯仍有影響，但存在松動(dòng)可能，核心仍在名義增長(zhǎng)情況?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫妫潭似贩N獲得更強(qiáng)技術(shù)支撐，或存在交易性機(jī)會(huì)，維持久期和杠桿不變。期現(xiàn)方面，2年品種基差上升，其他基本持穩(wěn)，IRR均位于2%以上?？缙诜矫妫琓L當(dāng)季-次季合約價(jià)差仍低于5%歷史無(wú)套利區(qū)間，預(yù)計(jì)未來(lái)主要機(jī)會(huì)仍在5月底。曲線方面，期限利差持續(xù)走平，暫維持觀望或短期做平曲線，并等待長(zhǎng)期形態(tài)方向確認(rèn)。TS壓力102.810-102.820，支撐102.220-102.230；TF壓力106.990-107.010，支撐105.115-105.135；T壓力109.550-109.600，支撐107.050-107.100；TL壓力122.20-122.30，支撐113.60-113.70。
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