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主業(yè)盈利能力改善，一次性費(fèi)用拖累表觀利潤。22024年全年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入558.64億元，同比增長0.24%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤9.60億元，同比下滑11.33%，，主要系海外業(yè)務(wù)重組產(chǎn)生一次性費(fèi)用5.50億元，若剔除該影響，扣非后歸母凈利潤12.82億元，同比增長27.74%。2025年Q1實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入145.76億元，同比增長9.78%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.40億元，同比增長11.08%，實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤3.20億元，同比增長2.79%。
　　毛利率持續(xù)優(yōu)化，降本增效成果顯著。2024年全年公司整體毛利率為16.22%，同比增長1.14pct，其中Q4毛利率為18.01%，同比下滑0.37pct。2025年Q1毛利率為17.90，同比增長2.39pct。分業(yè)務(wù)看，汽車安全系統(tǒng)2024年收入386.17億元（同比+0.23%），毛利率14.81%（同比+2.27pct），歐洲、美洲工廠產(chǎn)能優(yōu)化及供應(yīng)鏈管控成效顯著；汽車電子系統(tǒng)2024年收入166.00億元（同比-1.13%），毛利率19.71%（同比+0.63pct），新能源管理產(chǎn)品拖累收入，但高附加值產(chǎn)品占比提升驅(qū)動(dòng)毛利率上行。
　　智能化縱深發(fā)展，機(jī)器人打造第二增長曲線。汽車智能化全棧布局方面，智能駕駛業(yè)務(wù)與Momenta合作開發(fā)全場景解決方案，獲海外客戶L2/L2++域控定點(diǎn)，2025年底量產(chǎn)，此外發(fā)布基于高通、地平線等芯片平臺(tái)的域控制器，探索中央計(jì)算單元。；智能座艙業(yè)務(wù)包括鴻蒙座艙等產(chǎn)品持續(xù)放量，新獲百萬臺(tái)級(jí)區(qū)域控制器項(xiàng)目訂單；新能源與車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)中，800V高壓平臺(tái)產(chǎn)品獲全球車型訂單130億元，2025年啟動(dòng)交付，且5G-V2X進(jìn)入量產(chǎn)周期。機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈方面，亦取得重要突破，公司定位“汽車+機(jī)器人Tier1”，聚焦機(jī)器人“大腦”（決策系統(tǒng)）、“小腦”（運(yùn)動(dòng)控制）及“肢體”（傳感器與執(zhí)行器），切入人形機(jī)器人領(lǐng)域。已研發(fā)嗅覺傳感器，并與智元機(jī)器人達(dá)成合作，推進(jìn)核心零部件送樣及測試驗(yàn)證。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收638.4/692.6/743.8億元，歸母凈利潤15.5/18.9/22.0億元，對(duì)應(yīng)EPS為1.10/1.34/1.56元，對(duì)應(yīng)PE為14.68/12.01/10.34倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游客戶需求不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期